冷翠華

    多家保險公司近期接監管部門通知，從今年1月份起將萬能險的年化結算利率上限下調至4%及以下。這是監管部門著力防范化解人身險行業風險的最新舉措，也是險企切實防范利差損風險的重要手段。

    實際上，萬能險結算利率上限并非首次下調。2020年其上限已經告別“5%+”，且自2023年8月1日起，保證利率超過2%的萬能險已全面停售。調降萬能險結算利率上限和保證利率的背景是，市場利率持續下降，險企面臨的投資壓力持續加大。監管部門未雨綢繆，加強行業引導，避免發生系統性風險。

    人身險公司的主要利潤來源可概括為“三差”：死差（實際死亡率和預定死亡率之差）、費差（實際費用率和預定費用率之差）和利差（實際投資收益和預定利率之差）。由于市場競爭加劇、保險產品同質化等原因，近年來人身險公司新單業務的費差和死差被持續壓縮，其利潤主要依賴利差。目前，市場利率處于持續下降通道、權益市場波動加大、債券市場信用風險暴露不時發生，險企投資難度加大，投資收益明顯收窄甚至拖累整體業績，利差損風險也就如利劍高懸。從境外市場看，美國、日本等發達國家的人身險行業也曾遭遇過利差損風險的嚴重沖擊，造成了金融體系的動蕩，值得警惕。

    毋庸置疑，加強對人身險行業利差損風險的防范化解，有利于助力金融體系的健康平穩運行，以更好護航實體經濟高質量發展。對此，險企至少可從三方面發力。

    首先，增強風險防范意識，完善風險防范機制，這是險企防范利差損風險的基礎。預則立，不預則廢。利差損風險的跡象已經出現：2023年前三季度，行業險資運用的年化財務收益率為2.92%，而2023年熱銷的主流壽險產品預定利率高達3.5%，且還有預定利率更高的分紅險、保證利率更高的萬能險。從行業角度看，優化產品結構、壓降負債端成本已是大勢所趨。而實踐中，部分保險公司“做大規模”情結嚴重、風險防范意識不強。例如，萬能險結算利率持續高于其財務投資收益；有的產品定價過于追求“便宜”，導致負債端成本過高。

    其次，因勢利導，積極降低負債端的剛性成本，是險企防范利差損風險的關鍵。穩中求進，才能行穩致遠。負債端和投資端的合理平衡、有效互動更有利于保險機構遠離風險、穩扎穩打。目前，投資端壓力陡增，試圖通過高投資收益來支撐定價、推廣的“大跨步”已隱患重重，難以為繼。從負債端降本已是當務之急，如積極優化產品結構、降低剛性成本較高的產品占比、增加浮動收益型產品、完善投資收益風險與投資人共擔的產品模式等。

    此外，持續提升專業能力，提高投資收益率，這是險企防范利差損風險的重要保障。打鐵還需自身硬，險企需要處理好防范利差損風險和提升負債端競爭力之間的關系。投資端業績上得去，負債端在提升產品競爭力方面就能獲得更大空間。險企必須積極探尋更優的投資路徑，例如優化資產負債匹配，在市場低迷時期逆勢布局，提升投研水平，加大權益市場投資力度，增強投資收益彈性。

    保險公司作為提供風險保障的金融機構，更要對自身經營風險多一份警醒，對產品設計多一份理性，對市場行為多一份責任，多管齊下，優服務、防風險，實現自身和行業的健康平穩發展。