■邢萌

    9月17日，阿里巴巴市值重回3萬(wàn)億港元，年內(nèi)股價(jià)接近翻倍，成為中國(guó)科技資產(chǎn)走強(qiáng)的一個(gè)縮影。

    今年以來(lái)，恒生科技指數(shù)漲幅超40%，印證了境外投資者加倉(cāng)科技股的強(qiáng)烈意愿；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)屢次刷新階段新高，彰顯出境內(nèi)投資者對(duì)科技賽道的青睞。從港股到A股，境內(nèi)外投資者的同向增配，清晰地傳遞出全球資本對(duì)于中國(guó)科技資產(chǎn)價(jià)值的樂觀預(yù)期。

    在筆者看來(lái)，全球資本競(jìng)逐中國(guó)科技資產(chǎn)絕非一時(shí)沖動(dòng)，而是三重價(jià)值邏輯共振下的理性選擇：中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好筑牢發(fā)展根基、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)、科技企業(yè)異軍突起驅(qū)動(dòng)技術(shù)躍遷，層層傳遞信心、步步夯實(shí)基礎(chǔ)，推動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)成為國(guó)際資產(chǎn)配置中的優(yōu)選項(xiàng)。

    其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的確定性提供穩(wěn)定預(yù)期。作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)明確，為全球資本錨定科技資產(chǎn)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

    今年以來(lái)，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外環(huán)境，我國(guó)加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好。從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，前8個(gè)月國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)總體平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性增強(qiáng)，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提速。宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，政策體系協(xié)同優(yōu)化，共同為科技創(chuàng)新營(yíng)造了穩(wěn)定且可預(yù)期的發(fā)展生態(tài)，從根本上強(qiáng)化了全球資本配置中國(guó)科技資產(chǎn)的信心。

    聚焦資本市場(chǎng)，監(jiān)管部門出臺(tái)一系列舉措支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市、優(yōu)化科技上市公司并購(gòu)重組等制度、加大多層次債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度等，著力提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新質(zhì)效。這不僅有效拓寬了科技企業(yè)的融資渠道，更加速了技術(shù)迭代節(jié)奏與產(chǎn)業(yè)資源整合效率，為科技資產(chǎn)的價(jià)值成長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

    其二，中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)性構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在全球科技競(jìng)爭(zhēng)格局中，我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈支撐與豐富的場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)出穿越經(jīng)濟(jì)周期的成長(zhǎng)韌性，與全球資本對(duì)可持續(xù)價(jià)值的配置需求深度契合。

    近年來(lái)，我國(guó)大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，在加強(qiáng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)的同時(shí)，加快培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，取得顯著成效。尤其是在人工智能、新能源等前沿賽道，國(guó)內(nèi)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)從技術(shù)跟跑到并跑、部分領(lǐng)域領(lǐng)跑的跨越式發(fā)展，硬科技實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日益凸顯。這種引領(lǐng)性，意味著更廣闊的市場(chǎng)空間、更穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)生態(tài)、更清晰的投資回報(bào)路徑。這與全球資本尋找穿越周期核心資產(chǎn)的內(nèi)在訴求高度匹配，也由此成為中國(guó)科技資產(chǎn)吸引國(guó)際資本布局的核心邏輯之一。

    其三，中國(guó)科技企業(yè)的成長(zhǎng)性打開價(jià)值空間。當(dāng)前，中國(guó)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)呈現(xiàn)“低估值+高成長(zhǎng)”稀缺特性，配置性價(jià)比較高，推動(dòng)全球資本重構(gòu)對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的定價(jià)邏輯。

    目前，我國(guó)A股、港股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位區(qū)間，科技板塊估值也同步處于相對(duì)低位水平，為資本介入提供了顯著的安全邊際與配置價(jià)值。與低估值形成反差的是科技企業(yè)的高成長(zhǎng)性：一方面，科技企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度不斷攀升，以科創(chuàng)板為代表的上市公司研發(fā)強(qiáng)度遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平；另一方面，科技企業(yè)技術(shù)突破正在有效轉(zhuǎn)化成實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，一批來(lái)自新興產(chǎn)業(yè)的龍頭科技企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

    更為重要的是，近期科技板塊估值持續(xù)修復(fù)，進(jìn)一步放大了資本回報(bào)預(yù)期。這一修復(fù)并非短期流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情波動(dòng)，而是企業(yè)盈利預(yù)期改善與估值回歸的必然結(jié)果，顯著強(qiáng)化了全球資本增配中國(guó)科技資產(chǎn)的市場(chǎng)共識(shí)。

    可以預(yù)期的是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大、企業(yè)技術(shù)迭代突破，全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技發(fā)展的長(zhǎng)期信心將穩(wěn)步增強(qiáng)。這種信心也必將推動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)價(jià)值加速釋放，吸引更多具備全球視野的長(zhǎng)期資本積極參與，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”深度融合，為我國(guó)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入澎湃動(dòng)能。