本報記者 梁傲男

    備受關(guān)注的“星巴克中國股權(quán)變動”一事終于塵埃落定。11月4日，星巴克咖啡公司宣布與另類資產(chǎn)管理公司博裕投資（以下簡稱“博裕”）達成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運營星巴克在中國市場的零售業(yè)務(wù)。

    根據(jù)協(xié)議，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進行授權(quán)。基于約40億美元（不計現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。

    星巴克預計，其中國零售業(yè)務(wù)的總價值將超過130億美元，總價值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價值，以及未來十年或更長時間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營收益。

    新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運營目前遍布中國市場的8000家星巴克門店。門店擴張被視作此次合作的核心目標之一，雙方計劃在未來逐步將星巴克在中國的門店規(guī)模拓展至20000家，進一步深耕廣闊市場。

    晶捷互動創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專家陳晶晶對《證券日報》記者表示，在中國消費市場從高速增長轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化的當下，星巴克“保留品牌所有權(quán)＋授權(quán)運營”，體現(xiàn)出國際品牌從“重資產(chǎn)直營”向“輕資產(chǎn)協(xié)同”的戰(zhàn)略遷移，在增長放緩的周期中提升靈活性、釋放資本壓力。這一模式或許將成為跨國品牌的新樣本——在品牌控制與運營效率之間，尋找一條更符合中國節(jié)奏的平衡路徑。

    作為本次合作的重要一方，博裕自2011年創(chuàng)立以來，始終深耕中國市場并布局全球，現(xiàn)已構(gòu)建起涵蓋私募股權(quán)、公開市場、基礎(chǔ)設(shè)施及創(chuàng)業(yè)投資的多元化資產(chǎn)管理平臺。其投資組合覆蓋超過200家企業(yè)，重點布局消費零售、科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康及新能源等領(lǐng)域。

    廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬對《證券日報》記者表示，作為在消費、零售領(lǐng)域具備深厚積累的專業(yè)投資機構(gòu)，博裕已先后投資北京SKP、蜜雪冰城等多個知名項目。此次收購星巴克中國業(yè)務(wù)，有望與公司現(xiàn)有消費板塊形成協(xié)同效應(yīng)，提升其在消費領(lǐng)域的整體競爭力與產(chǎn)業(yè)整合能力。

    博裕合伙人黃宇錚表示：“26年來，星巴克在中國成功塑造了標桿性的高端品牌形象，與中國顧客建立了深厚的情感聯(lián)結(jié)。我們既認同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國顧客帶來更創(chuàng)新、更本土化體驗的巨大機遇。”

    中國是星巴克全球最重要、增長最快的市場之一，從財報數(shù)據(jù)來看，星巴克中國業(yè)績處于增長態(tài)勢。10月30日，星巴克發(fā)布的2025財年第四季度（2025年7月1日至9月28日）業(yè)績報告顯示，中國市場營業(yè)收入連續(xù)第四個季度增長，達到8.316億美元，同比增長6%；經(jīng)營利潤與利潤率也連續(xù)四個季度保持環(huán)比提升。在銷售端，第四季度，星巴克中國同店銷售額同比增長2%，同店交易量同比增長9%。

    在門店拓展方面，第四季度，星巴克新開出183家門店，新進入47個縣級市場。2025財年全年累計凈新增門店達415家，截至2025財年底，星巴克中國門店數(shù)達8011家，共進入1091個縣級市場。

    “在星巴克中國當前健康的發(fā)展勢頭下，與博裕的強強聯(lián)合將進一步助力我們充分釋放巨大的市場潛力，為更多中國顧客帶來卓越的高端咖啡體驗，為我們的綠圍裙伙伴們創(chuàng)造更廣闊的職業(yè)發(fā)展機遇，并推動中國精品咖啡行業(yè)的進一步升級與發(fā)展。”星巴克執(zhí)行副總裁兼中國首席執(zhí)行官劉文娟對《證券日報》記者表示。