近日《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱《指導意見》）正式發布，在資管圈引起重大關注。

    新規明確私募適用情形

    業內普遍認為，此次正式稿明確了私募基金也納入監管范圍，但不直接適用于新規，有其特殊性。

    《指導意見》提出，金融機構可以聘請具有專業資質的受金融監督管理部門監管的機構作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導委托機構操作。“公募資管往外投，下一層要求是金融機構，私募資管則沒有要求。意味著私募仍然可以擔任投顧，是重大利好。”北京某中型私募運營總監說。

    但也有北京某百億私募市場總監告訴記者，最近銀行對私募投顧資質的要求更加嚴格，他們被要求補充提供一些投顧資質的資料。

    《指導意見》規定資產管理產品可以再投資一層，但所投資的產品不得再投公募證券投資基金以外的產品。“現有委外大多是通過母子資管模式嵌套一層，新規影響不大。但也有些私募把資管的錢投到自己成立的私募基金，相當于嵌套了2、3層，就會有問題，以后可能要改產品結構。”前述北京中型私募運營總監表示。

    同時，《指導意見》也明確金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，業內認為，這對有管理能力的私募機構非常有利。

    中富私募基金研究中心負責人石俊來表示，從長遠來說，資管新規有利于私募基金行業的健康有序發展，優秀的私募基金管理人會更容易得到市場和投資人的認可。打破剛兌和禁止保本保收益，也會引導教育投資人建立正確的理財觀，以后市場會逐步出現頭部效應，投資管理能力強的私募肯定能夠得到發展。

    新規落地是利好

    但仍存困惑

    部分私募表示，由于此前資管新規遲遲沒有落地，銀行等機構對私募業務暫停、從嚴要求，比如債券私募，大部分資金來自銀行委外等，去年下半年開始，一些大銀行在債券方面的業務對外開展就很有限，尤其是針對私募基金的。現在正式明確以后，對私募來說反而是利好。

    北京某大型債券私募運營總監告訴記者，銀行現在開始重新談合作了，某機構目前就在跟銀行談信托合同。

    不過，一些私募在層級、穿透、安全墊等方面還存在諸多困惑。

    北京某百億債券私募運營總監表示，“有些委外產品，我們在等銀行如何計劃調整，是讓我們做投顧還是直接投資私募基金，還是對現在存量的私募產品進行調整，下周各個銀行可能陸續會有落地的方案出來。”

    另外，還有私募疑惑，比如銀行委外是來自理財的錢，穿透到個人投資者，可能不符合合格投資者標準和私募不能超過200人的限制。“以前委外資金都是銀行資管部資金池的資金，都是幾萬元進來的，人數也超過200人，跟私募產品沖突了。如果穿透到個人，委外就沒有辦法做了。”該百億私募運營總監表示。

    也有北京大型私募市場總監表示，“以后銀行理財資金應該是屬于公募產品，私募則必須要通過合格投資者的認定才可以。”

    新規對分級產品結構化比例做了嚴格限定，但新規中定義的分級產品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風險補償，收益分配不按份額比例計算，由資產管理合同另行約定的產品。北京某新銳私募市場總監表示，“在目前市場使用的安全墊模式中，某一類份額對另外的份額做風險補償，但在收益端確是平等分配收益的，這種模式是否符合資管新規，后續能否沿用，也是業內比較關心的問題。”