據(jù)諾亞財富研究工作坊報告顯示，2018年四季度以來，創(chuàng)投市場呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，PE市場融資規(guī)模起伏明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于整體市場和政策的變化，機構(gòu)對IPO的預(yù)期相對降低，在退出方式上變得更為現(xiàn)實。此外，隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展，VC/PE的界限也日漸模糊。

    IPO預(yù)期相對降低

    優(yōu)選資本總裁趙瑩在接受中國證券報記者采訪時表示，2018年資管新規(guī)正式落地，VC/PE機構(gòu)首當(dāng)其沖感受到“募資難”。在大形勢下，諸多VC/PE機構(gòu)各顯神通，機構(gòu)之間差異可謂是冰火兩重天。老牌知名機構(gòu)相對從容，部分新生機構(gòu)陷于泥潭，但也有不少機構(gòu)開始拓寬募資渠道，建立財富中心，通過面向高凈值客戶募資等方式調(diào)整LP結(jié)構(gòu)。

    報告顯示，2018年11月，VC/PE一共有62只基金完成募集，基本與上月持平，共募集171億美元，比上月大幅增加。這主要是因為太盟投資集團旗下第三期主要針對亞洲市場并購?fù)顿Y的太盟亞洲基金，已經(jīng)成功完成超過60億美元的募集。除去這只基金，11月的募集情況依然好于上月，甚至好于整個三季度的情況。

    報告顯示，11月份VC/PE市場合計發(fā)生投資案例有484筆，環(huán)比減少4%；披露投資規(guī)模合計約67億美元，環(huán)比減少43%，整體平均單筆投資金額減少明顯。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年赴港赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司多達22家，其中有17家公司上市前的估值達到或超過10億美元，但2018年也是這些明星企業(yè)破發(fā)最多的年份，部分甚至股價出現(xiàn)“腰斬”。

    趙瑩認(rèn)為，各家機構(gòu)退出路徑整體沒有發(fā)生太大變化，但過去投資機構(gòu)對IPO的預(yù)期比較高，有條件的項目都希望通過IPO實現(xiàn)退出，但現(xiàn)在基于整體市場和政策的變化，大家對IPO的預(yù)期相對降低，在退出方式上變得更為現(xiàn)實，會根據(jù)自己的資金特點、基金設(shè)計等因素，綜合考慮時間成本，選擇性價比較高的方式。

    VC/PE界限模糊

    報告顯示，2018年VC/PE融資熱度明顯高于之前年份，前11個月共有1518筆融資事件，同比增長21.34%，共計融資910億美元，同比增長44.9%。不過，自2018年9月份開始，創(chuàng)投市場顯現(xiàn)疲軟態(tài)勢；PE市場融資熱度自2018年7月份下降之后，波動不大，但是融資規(guī)模起伏明顯。

    北京某知名VC機構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，我國和美國等發(fā)達地區(qū)的差距依然巨大。我國VC/PE的界限越來越模糊。美國大型PE機構(gòu)像凱雷、黑石，其以杠桿收購為主，規(guī)模大，單個項目投資金額大，且多是上市公司之間的并購，中國PE大部分是在VC晚期或者是成熟期和擴張期，與VC界限模糊。

    該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國VC/PE幾乎都在國內(nèi)，很少海外布局，過去兩年只有不到十家中資基金到美國做一些投資。VC/PE對一個國家的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有顯著的推動力，以美國為例，亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook背后都是知名VC機構(gòu)，成長期又不斷有PE基金、共同基金持續(xù)加碼，因此他們可以不斷成長，并成為市值幾千億美元甚至上萬億美元的公司。