中國證券報記者近日從多方了解到，部分私募機構已開始有針對性地發行新產品或調整老產品，加快布局科創板。業內人士認為，同A股相比，科創板發行與承銷規則有所不同，打新中簽率可能將提高。新股網下配售收益受IPO融資規模、網下配售比例等多方面因素影響。

    中國證券業協會5月31日發布《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》（簡稱《管理細則》），明確網下投資者規則。由于基金規模等條件限制，九成以上證券類私募可能將無緣科創板網下打新。

    調整老產品范圍

    “客戶反映熱烈，我們也做了準備工作，已有產品進入備案階段。”一位上海某大型私募機構董事長告訴中國證券報記者，他們目前正在發行部分新產品，方向上以科創板為主，但不是只投資科創板，投資策略為“底倉策略比較豐富，再加打新”。

    另一位北京某大型私募機構人士告訴中國證券報記者，目前沒有專門為科創板單獨開發新產品，還是在老產品上擴展，主要擴展老產品投資范圍，以符合科創板要求。該私募人士說，也在關注科創板打新機會。

    不止私募機構，第三方投顧機構也在加快布局科創板，部分機構甚至制定科創板基金打新方案。

    上海某大型私募認為，科創板股票發行和承銷規則與目前A股有所不同，導致打新中簽率有望提高。在目前A股打新規則中，少部分股票用于網下投資者配售，其余多數用于網上發行。在科創板中網下發行比例將提高，有望達到70%或者80%。

    中小私募有機會參與

    按照《管理細則》，私募基金管理人注冊為科創板首發股票網下投資者，應符合六項條件，其中之一是具備一定的資產管理實力。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業協會備案的產品總規模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產品中至少有一只存續期兩年（含）以上的產品；申請注冊的私募基金產品規模應為6000萬元（含）以上、已在中國證券投資基金業協會完成備案，且委托第三方托管人獨立托管基金資產。其中，私募基金產品規模是指基金產品資產凈值。

    “符合條件的并不多。”前述私募機構董事長告訴中國證券報記者。中國證券報記者依據中國基金業協會數據初步統計，私募證券基金規模在10億元以上的有300家，私募證券基金（顧問管理）在10億元以上的有98家，兩者加起來約400家（兩者有重疊）。中國基金業協會最新發布的私募基金管理人登記及私募基金產品備案月報顯示，截至2019年4月底，已登記私募證券投資基金管理人8927家。從基金規模看，管理規模在10億元以上的證券類私募機構占比約為4.46%。這也意味著，九成以上證券類私募機構可能將無緣科創板網下打新。

    不過，中小型私募機構仍有機會參與科創板投資。“可以買公募打新基金。”一位國內某大型第三方投顧機構人士說。

    考驗定價能力

    對于打新收益，上述投顧機構認為，新股網下配售收益率主要受四方面因素影響：IPO融資規模、網下配售比例、參與機構獲配比例、上市漲幅。參與科創板打新機構多為金融機構權益自營或產品戶，在打新基金底層的配置上和傳統策略不一樣。考慮到科創板發行定價更加市場化，新股上市后漲幅會相對理性。

    星石投資認為，科創板實行更加市場化的詢價機制。相比A股其他板塊，個人投資者不再能參與科創板網下詢價和打新。公募產品、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金配售比例應不低于其他投資者。對科創板而言，這樣的制度安排有助于提升科創板投資者專業化程度，在提升機構投資者比重的同時保證科創板市場流動性，更好地發揮科創板提供直接融資渠道、促進新經濟發展的作用。

    有機構認為，根據相關規則，網下發行會優先向公募產品、社保基金、養老金等配售。詢價將考驗這些機構的定價能力。科創板允許券商保薦機構，以及發行企業的高管、員工、核心技術人員等參與配售，并且存在一定鎖定期，而參與網下打新沒有鎖定期限制。