證券時報記者 許孝如 沈?qū)?/p>

    受新冠肺炎疫情影響，今年上半年A股市場經(jīng)歷大幅波動，股票策略私募業(yè)績一度回撤嚴(yán)重，偏愛波動的量化投資私募則表現(xiàn)出色。

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在私募九大策略中排名前兩位，部分頭部的量化私募業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

    同時，由于業(yè)績出色，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得券商等渠道力推，部分頭部量化私募新產(chǎn)品發(fā)行火爆。

    頭部量化私募

    產(chǎn)品發(fā)行火爆

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前兩位，宏觀對沖和套利策略的收益也超5%。

    文諦資產(chǎn)董事長周時和表示，上半年得益于流動性寬松、權(quán)益和大宗商品市場階段性盈利機會，CTA（管理期貨）策略、套利策略、宏觀對沖策略、指數(shù)增強策略在不同時期均有不俗表現(xiàn)。其中，管理期貨策略和套利策略在今年2、3月份充分表現(xiàn)出獲取“危機alpha”的能力。

    在風(fēng)格因子方面，中信證券在研報中稱，上半年在主要指數(shù)空間中，盈利和成長因子超額收益非常顯著，其他各因子均跑輸基準(zhǔn)，正負(fù)差額較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，部分頭部量化私募今年前5個月的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。阿爾法策略上，明汯投資、靈均投資、杭州塞帕斯、致誠卓遠(yuǎn)等一批頭部私募的代表產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績超過10%；在量化股票多頭策略上，進(jìn)化論資產(chǎn)、幻方量化、九坤投資等頭部機構(gòu)今年以來的收益也達(dá)到了15%；CTA策略上，華澄投資、上海象限資產(chǎn)、白鷺資管等收益則超過20%。

    一波行情也使得不少私募產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。據(jù)了解，文諦資產(chǎn)旗下產(chǎn)品的收益均創(chuàng)歷史新高。

    上海銳天投資董事長徐曉波表示，就業(yè)績表現(xiàn)而言，上半年量化策略中CTA策略的表現(xiàn)最佳。本質(zhì)上來說，大多數(shù)CTA策略邏輯以做多波動率為主，因此在今年3月份全球市場大幅波動的背景下，部分CTA策略大幅上漲，而同期股票多頭類產(chǎn)品則回撤幅度較大。

    “今年上半年的行情也給予了市場一些啟發(fā)，不光是在今年下半年還是未來幾年中，能夠做到真正分散化的多策略產(chǎn)品可能受到資金新一輪追捧。所謂真正的分散化，不只是在資產(chǎn)種類和持倉標(biāo)的上做分散，使得策略表現(xiàn)和某一類資產(chǎn)價格的相關(guān)性較低，而是要在策略邏輯上做分散，比如說策略整體表現(xiàn)和市場波動性、流動性的相關(guān)性都需要較低。”徐曉波說。

    由于業(yè)績持續(xù)亮眼，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得了券商等渠道的力推，部分頭部量化私募的新產(chǎn)品發(fā)行火爆。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，明汯投資年內(nèi)已經(jīng)備案47只產(chǎn)品，靈均投資備案了43只產(chǎn)品，九坤投資等今年新備案的產(chǎn)品數(shù)量也超過20只。

    “近些年量化投資比重在中國逐步提升，目前階段占整體5%～10%左右，和美國市場30%的占比相比，還有很大上升空間。”深圳厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍說。

    下半年

    看好指數(shù)增強策略

    對于下半年市場，不少私募看好指數(shù)增強策略，并認(rèn)為市場中性、CTA也有結(jié)構(gòu)性機會；在風(fēng)格因子方面，強盈利、弱成長、量價因子或有表現(xiàn)機會。

    徐曉波認(rèn)為，疫情對資產(chǎn)價格的影響在現(xiàn)階段市場已有反映，加之全球流動性寬松，權(quán)益類資產(chǎn)將具有吸引力。由于A股市場目前的對沖成本仍然較高，看好下半年指數(shù)增強策略的相對優(yōu)勢。

    周時和表示，展望下半年，權(quán)益類資產(chǎn)從反映預(yù)期轉(zhuǎn)向回歸現(xiàn)實，中期機會仍然明顯，股票市場中性、CTA都有結(jié)構(gòu)性機會，平衡型的資產(chǎn)配置將取得不錯收益。

    在下半年整體因子判斷方面，中信證券預(yù)計，高盈利組合仍有較好表現(xiàn)，成長風(fēng)格可能有所減弱，但再度崛起只需要一個新的催化劑。在流動性寬松下，量價因子或也有表現(xiàn)機會。

    同時，近期上交所表示將研究科創(chuàng)板引入T+0交易，獲得了量化私募一致期待。

    周時和表示，從量化角度看，股票市場T+0的開放將意味著部分高頻和超高頻策略在A股大量應(yīng)用變得具備實操性，而不再僅僅依賴于股指期貨的流動性。

    “同時，也意味著高頻量化策略獲得大幅擴(kuò)容。當(dāng)這類高頻投資者的比例達(dá)到某個臨界值，整個市場的交易結(jié)構(gòu)或會出現(xiàn)較大變化，對于傳統(tǒng)多因子選股策略也會是非常大的挑戰(zhàn)。”

    徐曉波也表示，如果放開T+0，市場的流動性將進(jìn)一步增加，整體來說利好量化交易。從行業(yè)角度來看，T+0的開放考驗各家量化私募的投研能力。從市場角度來說，這一政策將促進(jìn)專業(yè)投資者進(jìn)一步入場，從而推動A股市場投資者的理性投資和專業(yè)投資的占比。

    誠奇資產(chǎn)董事總經(jīng)理何文奇則認(rèn)為，量化投資特別是以獲取與市場漲跌無關(guān)的絕對回報為目標(biāo)的量化私募基金，無論是以歷史量價數(shù)據(jù)來研究選股模型，還是在交易時通過即時量價信號進(jìn)行算法與日內(nèi)交易，很多策略的收益點都來自于流動性，因此T+0的逐步放開不但會促進(jìn)整體市場的流動性，也肯定有利于量化投資，讓量化投資的方法更加多樣化，更充分地挖掘市場交易機會。