低迷的可轉債市場昨天迎來重磅交易，杜昌勇和林園兩位私募投資大咖均通過旗下機構高調搶籌可轉債，而且持券占比突破單個債券發行總量的20%。

    知名私募大幅增持可轉債，難道是單邊看多信號？似乎并不能如此武斷下結論。單從私募大咖的操作看，在可轉債面值附近小心翼翼拿足籌碼，以高性價比來建倉，或許更能體現機構對市場審慎的態度。

    年初以來，可轉債市場經歷了短暫上行后陷入分化和平淡。1月19日，華體科技和天壕環境均發布了可轉債增持公告，增持比例超過其發行總量的20%。其中，華體科技公告稱，林園投資于2020年11月25日至2021年1月18日采用集中競價交易的方式購買華體轉債合計42.79萬張，占發行總量的20.50%。

    林園投資是知名私募人士林園旗下的資產管理機構，這并非林園投資首度采用這種方式增持可轉債。2020年12月14日，林園投資增持縱橫轉債至587050張，占發行總量的21.74%。

    上海睿郡也在昨日公告稱，15日采取集中競價及大宗交易方式累計增持天壕轉債117萬張，占發行總量的27.72%。增持完成后，上海睿郡持券占比高達30.36%。資料顯示，上海睿郡大股東為可轉債投資大咖杜昌勇。他曾任興全可轉債基金第一任基金經理，并曾取得驕人的投資業績。

    兩位私募投資大咖高調進場“掃貨”，讓不少資金開始重新審視可轉債市場。與市場熱情高漲的想法不同，此次私募大比例增持可轉債，更加凸顯其謹慎的一面。

    目前A股市場流動性充裕，開年后股市節節走高，不少知名基金均出現大規模超額募集。私募緣何此時選擇可轉債作為布局方向，而非直接買入正股？

    從上述3筆可轉債重磅交易的細節看，似乎與市場所期待的方向并不一致。兩位私募大咖旗下機構的操作異常謹慎，均選擇了券價在面值附近的品種，以追求極度穩定的收益。

    盡管新年以來A股行情火爆，但分化效應明顯，可轉債市場也概莫能外。目前上市交易的350只可轉債中，有133只個券的價格已低于105元。

    經歷了近期分化和調整，不少機構目前都開始配置可轉債，有的機構甚至是全倉殺入。但這些機構重倉配置可轉債，并非單純看好其未來行情，也同時追求配置的超高性價比。

    從林園投資的操作看，無論是持有縱橫轉債還是華體轉債，價格均在面值附近，甚至低于面值，持有到期收益率為正值。華體轉債長期在面值附近波動，一度跌至95元，昨日借助林園增持的利好，才漲至101.94元。而縱橫轉債目前仍低于面值，最新收盤價為97.83元。

    據此看來，林園投資的操作異常穩健，配置的均是偏債性品種，并非高位搶籌。相對而言，上海睿郡更加“激進”。不僅持有正股天壕環境，同時此次再度接盤27%的可轉債籌碼，轉股溢價率也不高。這部分可轉債源自公司大股東減持。上海睿郡持有天壕轉債的成本也并不算高，數據顯示，天壕轉債上市后最高價格為101.3元。

    當然，也存在另外一種可能，就是林園投資和上海睿郡管理規模在逐漸擴容，不經意間在迷你品種中觸發了公告紅線。縱橫轉債和華體轉債余額均不足3億元，天壕轉債余額4.23億元，皆屬于迷你品種。

    由此推斷，此次兩位私募大咖大手筆增持可轉債，對于低價可轉債或許是一個利好。