趙學毅

    由于市場環境及公司內部變化，上市公司頻頻發布募集資金投向變更公告，今年10月份就有15家上市公司表示欲變更募投項目。投資者談“變更”即“色變”，心存不少疑慮：為何變更募投項目？公司是否在耍花樣？如何確保自身權益？

    理性看待募資投向變更，顯得很有必要。

    募投項目是指企業通過IPO或再融資募集資金投產項目，其設計應充分考慮監管要求、市場前景、技術含量、環境影響，以及與公司管理能力、銷售能力的匹配等。募集資金的使用要與招股說明書或者募集說明書的承諾相一致。

    然而，總有計劃趕不上變化的時候，不少上市公司出現募投項目調整的情形。

    筆者注意到，對于募投項目變更的原因，上市公司通常會歸結于市場環境變化、項目建設條件、公司經營規劃等。當然，也有部分公司違規變更。比如凱樂科技在2017年、2018年出現數億元募集資金使用逾期、變更，違反了募資使用規定，也未披露歸還進展或變化情況，影響了投資者知情權，最終被通報批評，并記入上市公司誠信檔案。無獨有偶，中信重工因提出變更募資用途而未及時準確披露募投項目進展，未充分提示風險，被通報批評。

    實際上，上市公司募集資金管理是監管機構的重點關注領域。筆者注意到，證監會對募資用途頻繁變更的上市公司“關注”有加，要求其補充披露募投項目更多細節、募投項目決策是否謹慎、是否變相規避監管規定等。

    筆者認為，募集資金投向變更的主動方是上市公司，“審慎”“規矩”意識十分重要：

    一是上市公司在募資時，對于募投項目決策方面要貼近市場需求，進行充分的研究和可行性分析，科學決策，降低變更募投方向的概率；

    二是募集資金到位后，需要變更募投項目時，要嚴格履行程序，經董事會、股東大會審議通過，獨立董事、監事會、保薦機構發表評估意見，并及時履行披露義務；

    三是變更后的募投項目應當遵循規則、符合要求，做到有效防范投資風險。

    募集資金投向變更的被動方是投資者，理性看待也很有必要。

    一方面，上市公司變更募投項目，大部分是為規避該項目建成后存在的市場風險，提高募集資金使用效率，更好地維護公司和廣大投資者的利益。根據實際情況及時糾偏、調整募投方向，比固守原計劃達不到預期效果要好得多。

    另一方面，警惕部分上市公司惡意變更募集資金投向，給中小股東帶來不同程度的損害。比如大股東為了實現自身收益的最大化而變更募資投向，再比如公司對項目了解不夠、管理水平不高導致募資投向變更等。一旦出現侵犯合法權益的現象，中小股東可及時投訴，使用法律武器來維護自身利益。

    總之，募資使用去向關系著公司未來的業務重心和發展前景，投資者需要仔細甄別募投項目變更背后的信息，積極參與公司治理，維護自身權益，同時，倒逼上市公司規范運作，健全信息披露制度。