前期大幅調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)連續(xù)兩個(gè)交易日反彈。值得注意的是，公募基金在今年一季度對(duì)板塊內(nèi)龍頭企業(yè)進(jìn)行了十分明顯的增持，多位明星基金經(jīng)理已經(jīng)多次公開表示，當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)板塊出現(xiàn)極具性價(jià)比的投資機(jī)會(huì)。

    近三日超百億港元南下

    互聯(lián)網(wǎng)ETF大漲

    5月11日，港股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，恒生指數(shù)盤中一度攻上20000點(diǎn)，科技指數(shù)也站上4000點(diǎn)，不過(guò)尾盤指數(shù)都有所回落。截至收盤，恒生指數(shù)漲0.97%，恒生科技指數(shù)漲2.89%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，南向資金5月11日合計(jì)凈流入62.92億港元，近3日累計(jì)流入超百億港元。

    多只互聯(lián)網(wǎng)股也迎來(lái)大漲，其中，快手漲超7%，美團(tuán)漲超6%，騰訊漲近3%。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）一度漲逾6.9%，截至收盤漲3.41%，換手率達(dá)76%。據(jù)上交所最新數(shù)據(jù)，該ETF近5個(gè)交易日資金凈流入率超4%，合計(jì)超1300萬(wàn)元。

    2021年下半年以來(lái)，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊的監(jiān)管政策成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。光大證券最新研報(bào)表示，本輪互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管周期對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式及經(jīng)營(yíng)方式產(chǎn)生了較為深遠(yuǎn)的影響，互聯(lián)網(wǎng)公司的基本面未來(lái)面臨一定挑戰(zhàn)，但中長(zhǎng)期行業(yè)整體發(fā)展前景仍然可期?？紤]到目前平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)已經(jīng)取得了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且已經(jīng)開始積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整與布局，因此預(yù)計(jì)未來(lái)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)仍然將取得進(jìn)一步發(fā)展。光大證券認(rèn)為，相關(guān)板塊目前已經(jīng)到了值得積極布局的時(shí)候，短期內(nèi)估值有望先行修復(fù)，長(zhǎng)期表現(xiàn)將回歸行業(yè)基本面。

    值得注意的是，4月29日，中共中央政治局會(huì)議提出“完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管”，為下一階段的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管定調(diào)。國(guó)聯(lián)證券表示，這標(biāo)志著對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的監(jiān)管政策邊界逐漸清晰，常態(tài)化監(jiān)管是未來(lái)主要基調(diào)，下半年建議關(guān)注三條監(jiān)管方向的后續(xù)推進(jìn)情況，進(jìn)一步明確政策監(jiān)管的邊界。第一是反壟斷監(jiān)管，關(guān)注《反壟斷法》的修訂進(jìn)度，以及相關(guān)細(xì)則的落地進(jìn)程；第二是內(nèi)容監(jiān)管，監(jiān)管邊界已較為清晰，重心將從制定向落實(shí)傾斜；第三是信息安全監(jiān)管，關(guān)注中美兩國(guó)關(guān)于境外公司審計(jì)底稿的協(xié)商進(jìn)展。

    價(jià)值派重倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)

    根據(jù)一季報(bào)顯示，周蔚文、丘棟榮、史博等多位明星基金經(jīng)理都在今年一季度大幅加倉(cāng)了港股。具體到個(gè)股層面，基金對(duì)美團(tuán)、快手的增持幅度十分明顯，季度持倉(cāng)變動(dòng)分別增加了8471.94萬(wàn)股、6991.40萬(wàn)股。其中“價(jià)值派”基金經(jīng)理代表中歐基金丘棟榮、中歐基金袁維德在管產(chǎn)品都將美團(tuán)增持至第一大重倉(cāng)股，且倉(cāng)位直接“打滿”達(dá)10%附近。

    截至一季度末，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)第一大重倉(cāng)股均為美團(tuán)，占基金凈值比分別達(dá)到了10.04%、9.55%；袁維德管理的中歐多元價(jià)值、中歐新興價(jià)值第一大重倉(cāng)股也為美團(tuán)，倉(cāng)位分別達(dá)11.06%、10.27%。此外，易方達(dá)基金張坤、景順長(zhǎng)城基金楊銳文、匯添富基金胡昕煒、匯豐晉信基金陸彬等多位明星基金經(jīng)理均對(duì)美團(tuán)進(jìn)行了新進(jìn)建倉(cāng)或加倉(cāng)。

    丘棟榮在一季報(bào)中特別表達(dá)了對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)公司的關(guān)注。他認(rèn)為，首先，這些公司的業(yè)務(wù)深深嵌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，面對(duì)的核心需求是不斷增長(zhǎng)的，比如娛樂(lè)、消費(fèi)、社交等，同時(shí)這些公司貨幣化能力和變現(xiàn)能力還在持續(xù)提高；第二，監(jiān)管政策約束了行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張，限制了這些公司的資本開支，尤其是跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的資本開支，同時(shí)也倒逼相關(guān)公司進(jìn)一步專注于自己的核心業(yè)務(wù)，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造堅(jiān)實(shí)業(yè)務(wù)壁壘，使得盈利能力和造血能力持續(xù)提升；第三，由于估值回落，從高估值背景下的擴(kuò)張到低估值背景下的收縮，龍頭公司從大額資本開支和投資性現(xiàn)金流出，轉(zhuǎn)換到正向的經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流，投資回報(bào)率反而有望顯著提升。

    在近日的直播中，丘棟榮更是表示，現(xiàn)在投資中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司就像2003年投亞馬遜。他表示，投資美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最好的時(shí)期絕對(duì)不是在泡沫里，而是在泡沫后決出誰(shuí)才是將來(lái)的勝者時(shí)?，F(xiàn)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)正處在這樣的時(shí)刻，甚至不排除會(huì)誕生比美國(guó)那些互聯(lián)網(wǎng)公司更大公司的可能性。

    “現(xiàn)在組合幾乎滿倉(cāng)運(yùn)作，太多股票可以買，現(xiàn)金不夠用。”丘棟榮表示，要珍惜當(dāng)前階段的權(quán)益市場(chǎng)。A股現(xiàn)在是系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，港股市場(chǎng)則是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。