經歷此前一輪強勢反彈后，近日A股多空博弈頗為劇烈，昨日滬指失守3300點，北向資金單日凈賣出42.51億元。防守還是進攻？機構間分歧顯現：有基金經理看好A股中長期趨勢，維持高倉位運行，也有基金經理開始思考“且戰且退”。

    隨著上市公司半年報披露季來臨，不少基金經理認為，市場短期內或呈現震蕩格局，盤面開始轉向基本面驗證階段，未來板塊和個股將圍繞業績出現明顯分化。

    反彈已經結束？

    自4月27日起，A股走出一輪強勁的反彈行情，滬指從2863.65點一度反彈至3400點上方。不過，7月以來，市場再度陷入調整，滬指走出3連陰。與此同時，6月凈流入額創下今年以來單月新高的北向資金，7月以來也放緩了流入節奏。Choice數據顯示，截至7月12日，北向資金本月以來凈流出17.59億元。

    A股本輪反彈結束了嗎？

    “我們認為，反彈可能暫告一段落，短期市場可能進入階段性盤整。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊判斷，一部分上市公司業績可能會弱于市場預期。

    “盡管前期市場快速反彈，但我們并沒有觀測到場外資金大幅入市的跡象。短期內缺乏新增資金入市，可能制約市場的上行空間。”孟磊稱。

    創金合信基金權益投資部總監黃弢直言，7月中下旬開始的科創板解禁和上市公司半年報披露也將是一個壓制因素，在當前市場已經超預期反彈的背景下，需要更多考慮“且戰且退”的問題。

    風物長宜放眼量。短期或存分歧，但以更長的時間維度來看市場，機構則達成了共識：A股長期發展向好。運舟資本創始人周應波就頗為樂觀：“盡管市場面臨諸多挑戰，但總體上國內資本市場‘供需兩旺’的中長期趨勢依然不變。中長期角度非常看好A股成長股的投資機遇。”

    有人高倉位運行有人謹慎應對

    部分基金經理在二季度市場的劇烈調整中快速加倉，現在依然保持高倉位運行。7月12日，首批權益基金二季報公布，從長城久富核心成長股票倉位來看，截至二季度末，權益投資占基金總資產比例為90.53%，較一季度末提高12.68個百分點。

    “我在4月下旬進行加倉，主要增加了電動智能汽車、光伏風電等行業的倉位。”長城久富核心成長基金經理陳良棟透露。展望后市，他依然保持較為樂觀的態度：“展望下半年，宏觀因素對市場影響最大的時段已過去，經過市場回調和業績成長對估值的消化，市場整體估值已回歸相對合理區間。”

    面對快速反彈后的成長股，部分基金經理也坦言“或持有現金以防御市場波動”。

    萬家基金副總經理、投資總監黃海表示，這波成長股的強力反彈主要由悲觀情緒修復和充沛的流動性所推動，后續還要持續觀察基本面能否快速跟上。“面臨疫情反復和海外不確定性因素，我們對下半年市場保持審慎樂觀，更看好價值板塊的表現，也不排除階段性持有部分現金來防御市場波動。”

    當前機構在“進攻還是防御”上已現分歧，后續選擇價值還是成長，也成為市場關注的焦點。廣發基金宏觀策略部總經理武幼輝預計，下半年與經濟波動相關度高的行業修復空間受限，而高端制造受疫情影響偏小且有政策扶持，恢復彈性相對更大，尤其是需求相對剛性或有增量邏輯的細分領域。除此之外，海外衰退交易降低了未來美債利率和大宗商品價格沖擊的概率，對高端制造同樣偏利好。

    市場或進入“半年報時刻”

    在不少機構看來，7月以來，隨著市場對利好的逐步消化，盤面已經開始轉向基本面的驗證階段，核心關注點聚焦半年報業績，預計未來板塊和個股將圍繞業績出現明顯分化。

    格林基金直言，市場進入了“半年報時刻”。在其看來，上市公司面臨業績考驗，由超跌反彈引發的自我糾偏行情可能已接近尾聲。

    “隨著半年度業績預告不斷披露，市場也逐步向業績確定的方向調整。”蜂巢基金投研團隊的看法也頗為相似。該團隊較為看好有業績支撐的新能源、軍工、醫藥等領域。其表示，新能源車銷量持續超預期，上周公布的光伏上游硅料企業業績繼續超預期大增。同時，碳中和ETF募集順利也顯示投資者對新能源的繼續看好。

    摩根史丹利華鑫基金表示，即將進入半年報披露季，預計業績將成為市場階段性關注的重點。從景氣行業來看，軍工、醫藥等前期相對滯漲的板塊業績確定性較強，具備相對性價比。