歷經前期持續反彈后，醫藥板塊11月23日出現大幅回調，相關細分賽道指數均有所下行，跌幅超過9%的相關個股更是不在少數。

    國慶以來這輪醫藥反彈行情是否就此結束？對此，公募最新預判指出，23日醫藥板塊回調與市場預期變化、資金獲利了結壓力有關，而并非基本面變化。長期來看，醫藥板塊估值依然在底部區間，投資價值顯著，未來趨勢依然會大概率向上，接下來重點看好創新藥、醫療消費、醫藥制造等細分領域投資機會。

    回調與預期變化有關

    截至23日收盤，醫藥指數跌逾3%，制藥指數、生物科技指數均跌逾2%，醫療保健指數也錄得近1.5%的跌幅。個股方面，制藥類個股成為殺跌重災區，豐原藥業、啟迪藥業、華森制藥、特一藥業等多只個股跌停；塞力醫療盤后數據顯示，包括23日跌停在內，該股的主力資金連續三天凈流出；此外中國醫藥、尚榮醫療、康希諾跌逾9%。

    從記者采訪情況來看，23日醫藥板塊回調與市場預期變化、資金獲利了結壓力有關，并非基本面變化。

    中融基金研究員劉柏川對記者直言，市場近日對醫藥行業的相關預期有所變化，23日防疫工具包資產帶動醫藥板塊整體大幅回調。但防疫工具包資產的投資重要性仍然凸顯，回調能帶來布局機會。

    創金合信醫療保健基金經理皮勁松則對記者表示，經過國慶節以來近一個半月的持續反彈，短期而言醫藥板塊內各個細分領域均得到了不同程度的上漲，部分強主題的細分板塊漲幅巨大，醫藥板塊交易量一度超過全市場交易量的15%，短期出現了交易過熱的情況，因此也有調整的需要。

    “隨著交易擁擠度提升和反彈幅度積累，醫藥板塊需要給予注意。短期看該板塊與其他板塊相比有相對優勢，行情持續性更取決于其他行業是否能出現新的機會。行業長期來看依然在底部區間，投資價值顯著。”中加醫療創新混合發起式基金擬任基金經理薛楊表示。

    嘉實基金大健康研究總監郝淼也說到，本輪反彈，疫情相關的品種漲得更明顯些，基本是板塊的貝塔行情疊加主題性的阿爾法。相關板塊上漲到一定階段后，也是會回調的，但整個大板塊趨勢依然大概率是向上的。

    主題基金超額收益可觀

    雖然23日出現大幅回調，但Wind數據顯示，10月以來，醫藥指數依然錄得逾15%的反彈幅度，主題基金更是實現了可觀的超額收益。比如，醫療主題基金中，累計漲幅超過10%的基金數量超過了60只，紅土創新醫療保健累計漲幅超30%。

    薛楊指出，這輪醫藥板塊反彈可分為兩方面：一是在籌碼和估值雙低基礎上，由設備、醫保資產、中藥驅動帶來的反彈，邊際催化因素主要有集采邊際影響減小、政策對中藥發展的支持等；二是抗疫相關領域熱點頻發，帶動整個醫藥板塊整體持續回暖。

    “從政策面、估值面及基金持倉角度看，醫藥板塊目前仍處于歷史相對底部位置，依然看好未來醫藥整體投資機會。”華商醫藥醫療行業股票基金經理張曉對記者表示，從政策面上來說，醫保談判以及集采價格降幅可預見性增強，且主要大品種集采完畢或集采中，而估值及基金持倉都處于歷史底部位置。因此，醫藥板塊的長期成長邏輯可能仍未改變，總體或呈現穩健增長趨勢，而結構將可能往創新傾斜。

    “中國創新藥將走向世界”

    具體到細分行業布局方面，張曉認為創新藥及創新器械值得關注。他表示，國內創新藥企在新靶點上和海外的差距大幅縮短，甚至在部分靶點上臨床顯示潛在優效。此外國內醫保談判降幅可控、納入醫保后快速放量，并且出海空間廣闊。與此同時，創新器械海外產品迭代進入瓶頸期，國內企業后發優勢突出，產品結構升級及國產替代進程在加速。

    博時醫療保健混合基金經理張弘表示，中國創新藥投資出現了兩個發展周期，分別是實業周期和投資周期。從投資周期看，2020年創新藥市場估值拉升到達頂點，2021年創新藥投資開始回落，后面導致了市場情緒低迷。但在國內旺盛需求狀態下，創新藥投資依舊是大趨勢。目前創新藥是一個周期成長股，正在經歷一定幅度的回調，但只要市場對創新藥治療的需求普遍存在，對創新藥投資依然會保持比較樂觀態度，中國創新藥預計會在5-10年走向世界。

    張弘還說到，以下三個賽道未來5年也能找到符合投資預期的白馬股：一是醫療消費，包括中藥消費品、個人護理等符合中產階級普遍消費需求的賽道；二是要關注真正本土科技創新的含量，或者是一些國產替代配套的產業；三是中國醫藥制造優勢賽道，如CXO里面的CDMO。

    郝淼表示，高端醫療設備，甚至是某些科研設備都是國家重點鼓勵的發展領域，后續可能會持續得到政策鼓勵和支持。“在這些方面我看到了越來越多的代表性國產企業，它們的產品力已經很不錯，已具有跟外資產品同臺競技的實力，這個方向非常值得大家持續關注。”