本報記者 王思文

    繼科創板注冊制實施之后，創業板注冊制首批企業將于8月24日上市。屆時，交易規則也隨之改變，創業板所有股票日漲跌幅限制將從目前的10%調整為20%。漲跌幅的放寬會對市場造成何種影響呢？

    博時創業板ETF基金經理尹浩表示，創業板注冊制改革是深化資本市場改革、提高資本市場功能的重大改革，將會提升投資者的信心，提升市場偏好。

    尹浩表示，股票發行注冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。注冊制改革后，證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，而不對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷，將發行股票的價格留給市場來決定。

    尹浩提到，創業板注冊制改革是深化資本市場改革、提高資本市場功能的重大改革，其推進的速度彰顯了監管層推動我國資本市場深化改革的決心和效率。創業板注冊制將貫徹“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，改革內容涉及發行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎性制度改革。

    尹浩進一步表示，創業板注冊制有以下三個重點方向：第一，優化上市條件，打破剛性盈利要求。創業板注冊制下，股票發行綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，打破了剛性盈利要求，上市條件更加多元化。注冊制推行有利于提高一些潛力較大但盈利能力一般的公司的融資能力，特別是那些前期科研投入較大的科技類公司。

    第二，健全退市機制，加大執行力度。首先，強調退市與信息披露相結合的理念，完善退市指標，將凈利潤連續虧損指標調整為復合指標，新增交易類和信息披露等規范類退市指標，加大“僵尸”企業和空殼公司的出清力度。其次，簡化了退市流程，取消暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，提升退市效率。此外，強化風險警示信息的披露，對財務類、規范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度。總體來看，創業板注冊之下退市制度的健全強化了淘汰機制，真正發揮市場定價功能，可以推動創業板的健康發展。

    第三，放寬交易限制，優化交易制度。放寬漲跌幅限制，新股上市前五個交易日不設漲跌幅限制，將創業板股票和相應基金的漲跌幅限制比例從10%上調到20%，同時引入盤后定價方式。交易制度的優化有利于充分發揮市場化的價格發現機制。

    創業板注冊制改革的推進對A股市場具有重大的意義和影響。

    尹浩認為，首先，繼科創板推出之后，創業板試點注冊制是我國資本市場改革的又一進程，可以為全面推進存量市場的注冊制積累寶貴經驗。注冊制改革作為重大的資本市場改革將會提升投資者的信心，提升市場偏好。

    其次，注冊制下“進出有序，優勝劣汰”的資本市場生態將會遏制市場投機，為價值投資奠定更加良好的市場基礎。而創業板漲跌幅限制放寬后，市場波動風險將加大，可以減少股價操縱行為，多空雙方的力量可以得到充分的博弈，公司的股票定價更趨于本身價值。最終，經營業績良好，具有核心競爭力的龍頭公司將更加受到資金的青睞享受估值溢價。

    再次，投資者結構優化。創業板注冊制的“優勝劣汰機制”將會加大創業板內股票的估值分化，另外創業板的市場定位服務成長型創新創業企業，特別是科技類企業。注冊制下，普通投資者投資于創業板的投資風險和投資難度都會加大，投資者結構將更為優化。

    最后，創新創業型企業定位于服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。在人工智能、大數據、5G等新科技手段快速發展的大潮中，未來創業板可以為具有新模式、新業態、新產品的企業提供更優質的上市融資服務。

（編輯 孫倩）