“今天真的特別忙，上午深交所的直播都沒顧上看。”8月24日下午收盤之后，招商證券首席策略分析師張夏終于能暫時從工作中脫出身來。

    這是創業板注冊制首批新股上市的第一天，所有人都在盯著市場行情，作為賣方分析師，張夏一整天則在回應客戶提出的各種問題。

    截至昨日收盤，創業板注冊制首批18只新股平均漲幅高達212%，其中有10只漲幅超100%，市場交投情緒可謂高漲。而成交量方面，伴隨著59.2%的平均換手率，上述18只新股首日成交額達230億元。如此巨大的成交量也使得投資者不由地開始擔心——創業板注冊制新股批量上市，突然增加的股票供給會否對流動性產生不利沖擊？

    張夏也遭遇了來自客戶的這一“靈魂拷問”。對此他認為，整體來看，由于創業板投資者門檻更低，部分個股波動明顯高于科創板同類型公司，18只新股首日雖成交達230億元，但除了開盤之時，全日未對市場產生嚴重沖擊，指數探底回升后市場情緒也明顯好轉，顯示其對流動性的沖擊有限。

    同一時間內，在賣方研究員的圈子里，人們熱議的問題還包括，創業板漲跌幅放開至20%是否會加大市場波動，以及未來注冊制下市場估值是否會長期下行。

    “我的理解是，創業板漲跌幅放開至20%客觀上會加大二級市場波動，但由于目前創業板公司主要成交集中在頭部優質企業，此類企業主要由機構定價，因此對整個板塊的波動影響可能有限。”據張夏判斷，未來注冊制同等流動性環境下，市場估值可能會因大量公司上市受到一定影響，但會呈現出頭部公司具有長期估值溢價，而尾部公司長期估值折價的局面。

    此外，上市首日大漲逾1000%的康泰醫學也引爆了創業板，注冊制下的打新策略再次成為整個資本圈熱議的話題。張夏對此給出了自己的建議，他認為目前市場環境下，打新虧錢的概率極低，因此是一個相對安全的投資思路。

    但他同時提醒，從二級市場的后續來看，由于創業板整體上市和交易制度對標科創板，考慮到投資者結構等因素，其整體波動可能大于科創板。“長期而言，注冊制下上市公司優勝劣汰是長期方向，未來個人投資者可能會面臨更加嚴峻的挑戰。”此時優選處于高景氣行業如消費電子、電動智能汽車等領域的龍頭創業板公司，是機構投資者的長期策略。

    復盤創業板注冊制首批新股上市的第一天，張夏覺得市場總體表現基本符合預期。事實上，他相當看好注冊制在增強資本市場吸引力、提高直接融資比例、完善多層次資本市場方面發揮的積極作用。一方面，注冊制改革推出了多重上市標準，便于更多優質公司上市，拓寬成長創新型企業融資渠道；另一方面，發行上市審核時限壓縮至3個月，符合條件的小額快速再融資適用簡易審核程序，提高發行效率。

    值得注意的是，注冊制改革在疏通優質新興企業上市融資渠道的同時，也為風險資本提供了便捷的退出渠道，鼓勵更多社會資金流入科技創新企業，推進資本要素市場化配置；中長期有利于創新型企業發展，為加快國家產業結構轉型注入新的動力。

    “創業板與科創板還可以共同打造中國版納斯達克！”張夏告訴證券時報記者，將美國納斯達克市場類比到中國，我國的主板市場與紐交所主板市場較為接近，中小企業板則與紐交所中小板定位相似，而創業板和科創板都針對處于成長期的企業，并鼓勵科技創新上市公司的發展，借鑒納斯達克市場的經驗，兩者可以共同構建成長期企業的分層次市場。