美國“雙赤字”背景下弱美元是中期趨勢，弱美元驅動的資金流入也是A股春季行情展開的重要助力因素。年初以來市場配置邏輯發生了轉變，不再持續抱團白馬藍籌，而是沿著業績確定性與市值因子主線，不斷尋找更高性價比的板塊，反映在PB-ROE圖中，就表現為配置重心從右上的“白酒、家電”向左下“金融、地產”遷移，其底層邏輯是源于類滯脹預期的發酵。我們認為北向資金、機構資金的配置趨勢不會發生本質變化，繼續推薦金融地產、石油石化以及大眾消費板塊。考慮到在經歷過前期快速上漲后，后市需要警惕市場情緒觸頂回落導致的波動加劇。