21日，兩市低開后震蕩回升，截至收盤，三大指數均以紅盤報收。行業板塊多數上漲，個股也是漲多跌少。

    分析人士表示，短期來看，A股反彈窗口期仍然開啟，但市場輪動會有所加快。中長期來看，A股估值提升動力依舊充足。目前，美股下跌的邊際影響逐步減弱。且相比美股，A股無論從估值還是股價來看，都處于低位。

    兩市震蕩回升

    昨日，三大指數收盤悉數上漲，上證指數上漲0.21%，收報2651.51點，深證成指上漲0.37%，收報7908.47點，創業板指數上漲0.57%，收報1363.03點。而在昨日早盤，受外圍市場影響，三大指數集體低開，早盤上證指數和深證成指跌幅一度超過1%，給近期反彈行情帶來一絲陰霾，但尾盤三大指數均翻紅上漲，又給后市向好留下一線生機，外圍市場的下跌未阻礙A股市場的反彈。

    從成交額來看，昨日滬市成交1493.76億元，深市成交1978.16億元，較前一交易日均有所縮量，可見市場仍存謹慎情緒。

    盤面上，昨日個股漲多跌少，下跌個股1000余只，上漲個股超過2000只。行業板塊漲多跌少，申萬一級28個行業中，僅6個行業下跌，其中跌幅最大的有色金屬行業下跌0.45%。醫藥生物、房地產、農林牧漁行業漲幅居前，漲幅均超過1%。其中創新藥、智能物流概念板塊漲幅超3%，表現活躍，不難發現部分資金依然較為活躍。

    值得注意的是，昨日兩市漲停個股數為63只，較前一交易日新增19只，跌停個股數為4只，較前一交易日減少26只，市場走勢明顯變強。除醫藥生物板塊表現活躍外，倉儲物流板塊個股表現也較為活躍，歐浦智網、恒基達鑫漲停，新寧物流、華鵬飛、嘉友國際漲幅超過6%。前期持續活躍的創投概念股盤中分化，但是也要看到，創投板塊中科技、創新概念中質地優良個股仍受市場關注。

    不過，與A股低開后反彈不同的是，隔夜美股三大指數低開后均未出現良好表現，科技股繼續下挫。道瓊斯指數下跌2.21%，標普500指數下跌1.82%，納斯達克指數下跌1.70%，跌破7000點，美國三大指數連日下跌抹去了年內的漲幅。從10月初創下歷史高點之后，美股頻頻回調，至今一個多月時間，納指跌超1100點跌幅達14%，標普500指數下跌10%，道指跌超9%。

    國泰君安（16.44-0.84%）證券表示，要警惕美股波動放大對A股的負面沖擊，對A股而言，全球市場波動放大也將沖擊中國投資者的風險偏好，亦將影響海外增量資金尤其是存在周期性的短期資金則存在波動甚至反轉的可能，對A股形成沖擊與擾動。

    估值提升動力較強

    從當前時點來看，東方證券（5.10-1.35%）表示，短期來看，A股反彈窗口期依舊開啟，但行業和市場的輪動會加快，中長期來看，估值提升的動力較強。

    對于A股估值提升的動力，東方證券表示來自于五個方面。第一，風險溢價處于歷史較高水平。一方面，經過2018年估值的充分調整，各大指數的估值水平均已低于2010年以來的中位數，風險得到一定程度釋放；另一方面，無風險利率步入下行區間，估值進一步大幅度下跌的空間有限。第二，政策底進一步夯實，近期宏觀政策基本上延續了2018年7月底以來穩增長思路，而資本市場監管政策則是在保證對外開放和制度建設節奏不變的前提下，逐步釋放市場參與主體（包括上市公司和投資者）的活力。在基本面有下行壓力的背景下，政策會成為2019年修復并提升估值的重要推動力。第三，股權類資產吸引力上升。從收益率角度來看，股權類資產收益率上升，保本類收益率下滑。上證50股息回報率當前3.35%，今年以來持續上升；而余額寶、理財產品等傳統“保本收益”型產品年化回報率今年持續下滑；此外，機構借道ETF積極布局市場：截至10月30日，10月ETF成交額2157億元，創下一年新高；今年以來非貨幣ETF規模已達3413億，一舉突破3000億元關口。第四，中美股市開始分道揚鑣，美股對A股的影響已開始減弱。第五，A股市場開放更進一步，未來三年A股國際化進程將加快。

    中信證券（13.46-2.60%）表示，“政策底”夯實后，市場活力明顯提升。交易成本下降、估值安全邊際高、扶持民營企業等因素改善資金的風險偏好；短期資金激活市場后，也會帶動其它資金重估A股，A股依然處于政策催化的反彈通道中，成長依然優于價值，建議繼續順勢而為。

    關注主題投資

    近期主題投資持續受到關注，從低價股活躍到科創概念股崛起，市場呈現出一定賺錢效應。多家機構表示應該關注主題性投資機會。

    中金公司（12.76-1.85%）表示，從當前到2019年年底的中國股市可能會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段，時機把握較為關鍵。中金公司建議投資者關注以下六個主題性組合：第一，穩健收益組合，在利率可能繼續下行背景下的高股息組合；第二，優質龍頭組合，在估值回調背景下逢低介入基本面優異符合中國消費升級與產業升級趨勢的龍頭；第三，5G與產業自主組合；第四，公司回購組合；第五，優質中小市值成長股組合；第六，國企改革組合。

    中信證券認為，A股目前風格上依然是成長優于價值，但不會出現2013年那種長期小強大弱的極端行情，因為很多成長板塊并不具備當年快速外延式擴張的基礎：一方面，估值太低，通過定增收購體外盈利很難，不少行業一、二級估值甚至倒掛；另一方面，上一輪外延增長、業績承諾遺留的商譽問題也還沒有完全解決，目前創業板存量商譽占凈利潤+凈資產的比重仍舊高達17.7%。成長優于價值的反彈風格更多還是基于相對估值修復的邏輯。以PEG修復為基準，中證500指數的相對估值修復還有空間。行業配置上，維持TMT+科技>大金融（包括地產）>消費>周期的判斷。

    興業證券表示，紓解股權質押政策、支持民營經濟的發展將有效緩解當前調整嚴重的中小創相關民企的困境，行業分布上集中于TMT等行業，且近期稅收減免、研發支出加計扣除明確利好創新類相關行業。仍然相對看好計算機（自主可控、云計算）、通信（流量免費化和5G設備建設商）、電力設備新能源（光伏）、機械（半導體與鋰電設備）、軍工等領域龍頭公司的配置價值。同時受股權質押風險緩解，市場活躍度回升，券商板塊有望繼續受益。