進入7月以來，全國多地進入“燒烤模式”，部分地區最高氣溫達40℃以上。不過對于期待高溫帶來產品熱銷的空調企業而言，今年夏天并不好過。

    行業數據顯示，由于去年同期的高基數，2019年上半年空調市場銷售不盡如人意。但空調行業發展空間仍被長期看好，有機構認為，目前中國空調行業品牌格局正處于“寡頭壟斷”格局，行業龍頭地位堅實。作為市場核心資產，空調龍頭得到了資金的進一步關注，配置比例持續上升。

    截至7月22日，空調（申萬）指數今年以來上漲46.93%，格力電器上漲53.35%，美的集團上漲47.04%。

    上半年行業形勢不容樂觀

    國家統計局發布的最新數據顯示，6月份，我國生產空調2133.1萬臺，同比增長2.4%；1-6月生產11978.8萬臺，同比增長10.2%。

    空調行業數據口徑眾多，數據表現各異。但各方數據普遍顯示，空調行業2019年上半年形勢不容樂觀。據中怡康推總數據，2019年1—5月，空調市場線上線下齊降。零售量和零售額規模分別為2573萬臺和913億元，分別同比下降7.6%和8.8%；此前一直高歌猛進的線上空調市場零售量和零售額規模分別同比下降4.2%和4.9%。

    奧維云網全渠道數據則顯示，2019年6月空調零售量增速從4至5月的小幅負增長回升至3.2%，但由于均價同比下降5.2%，空調零售額增速仍同比下降2.1%，6月促銷對空調零售量有明顯拉動，但效果仍遜于3月促銷季。

    光大證券研報認為，考慮到高基數與地產負面拖累，二季度空調行業整體零售表現略好于年初悲觀預期。從整個季度來看，雖然規模增長較為平淡，但考慮到去年同期空調零售表現強勁，基數較高，同時在地產銷售較為疲弱，竣工數據依然大幅下滑的背景下，當前的空調零售已算穩定，甚至略好于預期。

    從以往經驗來看，有購買空調計劃的消費者最遲在7月份就會做出決定，所以空調行業事實上的收官戰大約在7月底。鑒于近年暑期的連續高溫天氣，空調行業一度對今年夏季熱銷寄予厚望，現在這一期望大概率要落空。每年8月都是空調企業新一冷年開盤月，靜待發力只能在新一冷年中實現。

    機構長期看好

    華泰證券認為，空調行業維持“寡頭壟斷”格局，在需求較弱情況下，龍頭優勢得到體現：美的產品領先戰略得到體現，空調內外銷增速均位于行業前列，依然看好下半年美的空調銷售表現；格力未大舉跟進產品促銷，銷量同比雖有所下滑，但在價格穩定、成本下降的情況下，公司盈利能力或領先于行業對手。

    基金持倉數據顯示，二季度A股核心資產受到資金進一步關注，家電配置比例繼續回升，占基金重倉總市值的6.30%，為基金持倉第5大的板塊，超配比例也較一季度擴大。白電板塊較一季度持倉比例提升1.8個百分點，改善最大。個股來看，基金二季度持倉明顯向龍頭集中，其中格力、美的持倉比例分別提升0.48、0.45個百分點，提升幅度位列所有家電公司前兩名。對此中信證券認為，格力受基金增配主要受益于大股東擬轉讓股權，公司治理結構有望進一步改善，估值有所提升；美的增配主要由于業績驅動，二季度空調安裝卡表現較佳，業績表現預計顯著強于同行。

    考慮低基數和交房改善，光大證券預期下半年空調需求存在弱復蘇可能。根據交房模型，2019年下半年商品房交房改善的確定性較強，作為地產后周期產業鏈的典型代表，預計空調需求增速的顯著回暖預計將在下半年開始顯現，零售量同比增速有望逐步回暖。隨著地產大周期的結束以及消費品渠道的巨變，疊加A股資金結構的變化，光大證券建議投資選股更加偏重企業壁壘與護城河的判斷，并結合估值水平做中長期判斷。不考慮短期景氣度的波動，空調龍頭仍是家電乃至耐用消費品板塊護城河最深的典范。