滬指六天五陽機構熱議中期拐點

    雖然仍有投資者在糾結量能萎縮的問題，但三大股指近期呈現出趨勢上揚態勢。30日上證指數上漲0.39%，收報2952.34點，6個交易日收出5根陽線。深成指上漲0.48%，呈現6連陽，創業板指數上漲0.87%，創出5月份以來新高。

    分析人士指出，當前市場積極因素不斷積聚，A股估值仍處低位。近期盤面上，金融與科技板塊輪番發力。雙輪驅動下，A股三季度行情可期。

    科技股出現回調

    30日早盤兩市主要指數小幅高開，保險板塊、轉債股概念快速拉升，信托、券商等金融股也出現上漲，之后電競板塊逐步走強，創業板指數一度漲超1.5%。臨近上午收盤，成交量有所萎縮，三大股指沖高回落。但總體上，板塊個股漲多跌少，市場賺錢效應較為顯著。午后，上證指數繼續回落，創業板指數表現相對強勢，影視板塊、黃金股表現活躍，尾盤成交量出現放大。全天兩市成交3842億元。

    從盤面上看，帶動指數上漲的主要力量來自大金融板塊，而之前持續強勢的半導體、電子元器件等科技板塊有所調整。

    不過，有市場人士表示，在科創板帶動下，科技品種正處于估值重構階段，將表現出震蕩上升走勢，也是未來行情的主要推動力。

    “很多科技板塊也具有極強的周期性，從目前來看，諸多信號表明，新的一輪科技上行周期或已開啟。”招商證券策略研究指出，從上市公司中報業績預告來看，科技板塊整體業績預期較好，科技板塊業績拐點有望提前到來。而受此前外部事件沖擊和景氣下行影響，科技板塊整體估值處在歷史偏低的位置，二季度遭遇機構拋售，對科技相關行業配置明顯下降。因此，業績的改善預期會使得部分投資者開始轉投科技板塊。

    具體到細分行業的景氣度，該機構指出，半導體行業，雖然銷量仍然處在同比下滑狀態，但是，很多海外大廠對下半年都給出了積極的指引。5G、物聯網、HPC以及新一輪換機周期是下半年需求改善的主要動力。移動基站數量仍然保持高增長，全球5G建設均在提速，通信設備相關公司保持高景氣。而國內PCB享受了5G和國產替代帶來的高景氣，部分龍頭持續創新高。

    A股拐點或臨近

    雖然陽線實體偏小，但近期三大股指仍呈現出趨勢上行態勢，不少機構近期紛紛發布積極觀點。比如，太平洋證券策略分析師黃付生表示，滬指2822點作為調整底部大概率確認，市場拐點已至。

    而中信建投最新策略研究表示，“慢牛悄然來臨”。東方證券最新中期策略會指出，“A股市場拐點已至，下半年的估值上行將可能超出預期”。

    那么，在大盤持續縮量狀態下，是什么因素導致這些機構看好后市呢？

    首先是資金方面。民生證券策略分析師楊柳表示，短期看，8月MSCI將提升A股納入比例至15%，保守估計外資有望流入200-300億元，核心資產標的經過1個月左右調整，有望企穩回升。國盛證券策略分析師張啟堯表示，金融開放提速，疊加8月MSCI擴容，A股有望再迎外資增配。7月20日金融開放“新十一條”發布，進一步為外資入場創造有利條件，當前依然是外資入場初級階段，未來仍將帶來數萬億增量。

    其次是估值端。東方證券策略分析師薛俊表示，從A股估值看，以滬深300和上證50為代表的核心資產股票指數估值依然具有安全邊際，而以創業板為代表的小盤成長股則需要等待盈利增速回正來消化估值。橫向從全球對比看，A股估值處于低位，總體向下空間有限，向上彈性較大。

    對于成長股盈利問題，楊柳表示，從技術周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯網、云計算、大數據、AI、5G等技術發展帶來需求擴張，科技行業將長期處于景氣周期。從業績彈性看，成長股反彈彈性更大，下半年業績有望顯著改善。考慮到科技行業景氣度持續提升，二季度凈利增速顯著改善，基數低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實現業績觸底反彈。

    最后是全球新一輪寬松周期正在到來，供給端受限、流動性敏感的資產將持續受益。

    成長股階段占優

    近期市場風險偏好提升明顯，雖然市場整體機會仍集中在科技品種上，但大金融板塊仍保持著良好的上行趨勢，而消費品種也已調整一段時間。在此背景下，后市如何掘金？

    張啟堯表示，市場風格短期或分化，中期回歸業績主線，長期持續看好核心資產。一方面，經濟下行壓力仍大，低估值低配置的基建周期鏈或受益政策放松；同時，5G、半導體等成長板塊也會迎來政策驅動或產業機會。中期，市場將持續回歸業績主線，建議重點關注風電光伏、新能源等景氣向上子行業。長期，國際化、機構化趨勢下，看好核心資產長期表現。

    宏信證券策略分析師徐偉表示，預計后期市場在經歷了震蕩蓄勢之后，有望進一步向上突破，行業配置上以中報業績為基礎，同時兼顧政策和資本市場開放環境等，重點關注五大方面：第一，計算機、電子等科技龍頭；第二，公用事業、鋼鐵、房地產等行業性價比高的龍頭個股；第三，農牧、機械等業績改善板塊；第四，食品、家電等消費白馬仍值得關注；第五，龍頭券商也值得關注。

    浙商證券策略研究則強調，當下時點，調整持倉結構為首要任務。在2009年創業板開板交易后的半年期間，大小盤出現了顯著的分化。小盤和中盤指數分別上漲了37.98%和28.02%，然而大盤指數下跌了6.6%。大小盤分化的效應又影響了主流市場指數的表現。中證1000和中證500分別上漲了35.11%和26.11%，然而滬深300和上證50分別下跌了4.7%和10.04%。由此來看，科創板開板后的半年時間內，大小盤受到主題催化可能出現分化的現象。

    西南證券表示，未來政策的重心將逐步轉向推動深層次改革上來。從公司業績來看，A股整體的業績低點在2018年四季度出現，但不同板塊之間的走勢存在明顯分化。總體而言，下半年的A股將延續震蕩格局，成長股有相對優勢，投資者需要把握階段性機會。