7月6日A股大盤“牛”氣沖天，滬指放量突破3300點(diǎn)，收盤時(shí)大漲5.71%。3月23日反彈以來(lái)至今，繼創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、深證成指后，上證綜指于7月6日進(jìn)入技術(shù)性牛市。A股當(dāng)前走牛底氣何在？市場(chǎng)風(fēng)格是否已經(jīng)切換？投資者該如何把握？中信建投證券相關(guān)人士在7月6日舉行的“2020年度夏季資本市場(chǎng)峰會(huì)”上回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)注的上述問(wèn)題。

    A股“復(fù)蘇牛”氣息濃

    “2020年堪稱資本市場(chǎng)制度改革大年，而近期市場(chǎng)連續(xù)大漲，對(duì)改革做出了積極回應(yīng)。”中信建投證券投行委資本市場(chǎng)部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理陳友新表示，新三板精選層掛牌和即將落地的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，顯示本次改革的推進(jìn)力度前所未有，將給資本市場(chǎng)帶來(lái)翻天覆地的變化。

    陳友新認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革將不斷完善資本市場(chǎng)，從而夯實(shí)A股的“牛市”底氣。一方面，改革直面主要矛盾，完善資本市場(chǎng)功能。另一方面，改革服務(wù)科技創(chuàng)新，本次改革是服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略的深度改革。截至2020年6月末，科創(chuàng)板累計(jì)受理387家企業(yè)的上市申請(qǐng)，其中116家公司完成發(fā)行上市，累計(jì)融資1332億元。越來(lái)越多科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，A股市場(chǎng)的科技元素正在追趕美股市場(chǎng)。

    中信建投策略團(tuán)隊(duì)首席分析師張玉龍認(rèn)為，A股當(dāng)前處于震蕩向上通道，是得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“復(fù)蘇牛”。

    中信建投宏觀經(jīng)濟(jì)與固定收益首席分析師黃文濤對(duì)年內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為需2%左右的全年經(jīng)濟(jì)增速就可以超額完成全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)。考慮到實(shí)際執(zhí)行中可能需要留出富余量、疊加經(jīng)濟(jì)U型展望下半年經(jīng)濟(jì)增速可望更高，全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速或可達(dá)到2%-3%的水平。

    黃文濤表示，全球市場(chǎng)復(fù)蘇主導(dǎo)核心邏輯，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望抬升。美林投資鐘對(duì)應(yīng)復(fù)蘇階段，股票機(jī)會(huì)大于其他大類資產(chǎn)。中國(guó)政策空間充足，政策工具豐富，在財(cái)政、貨幣政策之外，發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)政策亦能提供穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力。A股處于非常有利的位置。

    低估值板塊優(yōu)勢(shì)明顯

    在本輪A股持續(xù)上漲過(guò)程中，銀行、券商、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)出色，市場(chǎng)關(guān)于A股風(fēng)格切換的討論日益激烈。在張玉龍看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格是切換的，且切換后持續(xù)性也較強(qiáng)。

    張玉龍認(rèn)為，一方面，券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)及周期股具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，上述板塊的驅(qū)動(dòng)力會(huì)變得更強(qiáng)；另一方面，市場(chǎng)風(fēng)格切換需要相應(yīng)業(yè)績(jī)變化的配合，現(xiàn)階段科技成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè)。但從三季度來(lái)看，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)重啟的情況下，主板公司的業(yè)績(jī)改善相對(duì)于成長(zhǎng)股可能階段性占優(yōu)。

    投資策略上，張玉龍表示，本輪上漲中，證券板塊率先上漲20%，估值得到了一定程度提升，但在金融改革和資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的背景下，上漲空間猶存。保險(xiǎn)板塊受益于信用寬松和貨幣利率上行，投資機(jī)會(huì)凸顯。房地產(chǎn)行業(yè)估值水平仍較低，但業(yè)績(jī)會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)回升而提升。保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)和銀行仍然值得繼續(xù)加配。此外，周期板塊也可以提前進(jìn)行布局。

    黃文濤表示，從具體行業(yè)看，科技、必選消費(fèi)受新冠肺炎疫情沖擊小，中期邏輯堅(jiān)實(shí)，可選消費(fèi)行業(yè)恢復(fù)空間大彈性高，建筑地產(chǎn)等板塊估值低可以博弈政策。配置方向上，中期繼續(xù)關(guān)注科技和消費(fèi)。