近期精選層表現強勢。Choice數據顯示，10月9日，精選層32只股票中有31只上漲，單日成交額1.87億元，較節前（9月30日）增長151.20%；10月12日，32只股票全部上漲，單日成交額擴大到3.24億元；10月13日，31只股票上漲，單日成交額2.69億元。

    業內人士認為，精選層股票普漲與連日來持續的政策利好消息有關，市場信心得到修復，包括修改業務規則，進一步明確新三板的公開市場定位；監管口徑明確“精選層股票相當于上市交易的股票”，存量公募基金投資精選層的制度障礙逐漸掃清；中辦、國辦印發《深圳建設中國特色社會主義先行示范區綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》，提到建立新三板掛牌公司轉板上市機制；證監會正在抓緊研究出臺新三板精選層轉板相關規則等。

    □本報記者吳科任段芳媛

    市場地位再度提升

    9月底，全國股轉公司發布消息稱，為了落實新《證券法》精神，并與《全國中小企業股份轉讓系統交易規則》保持一致，針對目前業務規則中仍有使用“轉讓”一詞的問題，全國股轉公司及時啟動規則修改程序，將規則條文中“股票轉讓”“轉讓日”“競價轉讓”“暫停恢復轉讓”等有關概念修改為“股票交易”“交易日”“競價交易”“停復牌”等，以符合上位法規定，保持市場業務規則用語一致。

    2019年12月新修訂的《證券法》將新三板定位為“國務院批準的全國性證券交易場所”，明確新三板掛牌公司為“股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司”，針對新三板二級市場交易均采用“交易”一詞，在法律層面明確了新三板場內、公開、集中市場的法律地位。

    銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮表示，這樣一個小修改，意義不小。新三板是中國資本市場改革的產物，改革往往沒有先例可尋，新三板兼有股權市場和股票市場的雙重屬性，所以在開始的探索階段，這種兼顧性在用詞上也都有所體現。目前隨著精選層的推出，新三板市場的“四梁八柱”應該說已經搭建完成，市場層次分明，功能逐步健全。這個時候出現適時的修改措辭，一方面證明通過多年的探索和建設，各方就新三板的發展方向取得了共識；另一方面對于明確新三板定位，澄清誤解，有著積極的意義。

    有報道稱，多家公募基金管理人獲得相關監管信息：“精選層股票相當于上市交易的股票。”監管層明確，精選層個股經過了公開發行，在交易機制上實施連續競價，信披等方面實質上都與上市公司沒有差別。公募基金修改基金合同擴大投資范圍至精選層并不算重大調整，無需召開持有人大會，做好備案即可。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱點評稱，此次存量公募基金若未來修改合同無需召開持有人大會，加之此前新三板公募基金投資比例限制的放寬，以及新三板公募產品風險等級調降，這些舉措或許意味著證監會對精選層的高度重視，精選層場內市場的地位再度提升。

    華安證券分析師王雨晴認為，對當前與A股市場存在差異化定位、或具有產業集群效應的戰略新興企業，新三板市場定位的抬升有助掛牌公司獲得更加公允的市場定價。

    存量公募入市可期

    提升新三板市場流動性心系市場各方，中央層面亦高度重視。9月初，《深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點建設國家服務業擴大開放綜合示范區工作方案》（簡稱《工作方案》）獲國務院批復發布。《工作方案》提到，按照中央部署，進一步推動新三板改革，全面落實注冊制，切實提升新三板市場流動性，打造服務中小企業的平臺。同一時段，本報刊文指出，監管機構正研究推動存量公募基金更便捷地投資新三板股票。

    按照過往政策，公募基金若想投資精選層，多以新設立基金為主，并在投資范圍中增加精選層股票。精選層正式開板前，20余家基金公司表示有意向發行產品。如今，存量公募基金投資精選層在政策方面的阻力正在掃清，入市可期。華拓資本總經理朱為繹直言，未來公募基金會是投資精選層的主力軍。

    云洲資本合伙人習青青認為，精選層股票相當于上市公司的股票后，存量公募基金拿到了進入精選層的“準入證”。但他認為，存量公募基金入市的時間周期可能會比較長，一方面是精選層可選擇的股票數量較少；另一方面，存量公募基金參與精選層是一個逐步增加的過程，不會一擁而上。此外，保險資金間接借公募基金投資精選層還要等公募基金發行新產品，時間和資金量都不確定，長期利好新三板，短期對新三板市場刺激還是非公募主體。

    諸海濱測算，目前存量公募基金中，按照凈值占比，或可投資于精選層的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金合計凈值為3.76萬億元，占公募基金整體的比例為20.86%。長期來看，若存量公募基金投資精選層無需召開持有人大會，或可帶動存量公募基金入市，按照現有獲批投資精選層公募基金投資比例不超過10%的比例測算，投資環境轉好后，公募基金增加配置精選層或為新三板市場帶來顯著增量資金。

    北京南山投資創始人周運南認為，存量公募基金何時投和投多少，依舊是不確定的，這兩個不確定的有效突破只能取決于公募基金管理機構的主動性和新三板精選層的吸引力。

    整體來看，公募基金普遍認可新三板具備投資價值。多家公募基金經理之前告訴中國證券報記者，精選層或創新層的企業信披要求逐步向主板靠攏，尤其是精選層在交易模式上更進一步，連續競價和主板保持一致，投資者門檻相對較低，流動性較好，適合公募基金投資。

    加速推進轉板細則

    日前，隨著官方發聲，新三板轉板上市制度再被市場熱議。10月12日，證監會上市公司監管部主任李明表示，證監會正在抓緊研究出臺新三板精選層轉板相關規則。

    10月11日，中辦、國辦印發《深圳建設中國特色社會主義先行示范區綜合改革試點實施方案（2020-2025年）》，在“完善要素市場化配置體制機制”中明確“支持在資本市場建設上先行先試。推進創業板改革并試點注冊制，試點創新企業境內發行股票或存托憑證（CDR）。建立新三板掛牌公司轉板上市機制”。

    今年6月初，證監會發布了《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（簡稱《轉板上市意見》），“試點期間，符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉板至上交所科創板或深交所創業板上市。”全國股轉公司當時表示，將按照《轉板上市意見》的要求，與滬深交易所建立轉板上市監管銜接工作機制，就涉及的重要監管事項進行溝通協調，進一步明確細化信息披露等具體安排，保障跨市場監管協同有效運作。

    一位廣東地區的新三板投資人對中國證券報記者表示，首批精選層開板后市場表現低于預期，與轉板上市機制在兩大交易所層面沒有盡快落地多少有些關系。落地之后，市場預期才能更明確。

    周運南認為，轉板上市是新三板全面深化改革的最頂層設計，意義深遠。為精選層企業提供了一條上市可選路徑，既有利于企業在不同的市場層次和板塊間進行自主的選擇，也節約了企業上市的時間和財務成本，同時有利于企業專注主業的發展。對很多擬IPO的掛牌公司來說，轉板上市的制度設計是具有較強吸引力的。

    業內人士強調，轉板上市機制進一步暢通了多層次資本市場有機聯系，將推動多層次資本市場互聯互通步入新階段。中信建投董事總經理李旭東表示，新三板與滬深交易所各個板塊的服務對象有所不同。科創板突出“硬科技”特色，除了盈利性、研發能力等方面外，還包括營業收入指標；創業板主要服務于具備一定規模的成長型創新創業企業，關注企業利潤和收入，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合；新三板精選層聚焦于創新、創業、成長型中小企業和民營企業，對企業的發展階段、行業屬性等更具包容性。