一時(shí)抱團(tuán)一時(shí)爽！一直抱團(tuán)一直爽？

    2021年的開門行情演繹到極致，取勝的法寶只有一個(gè)，抱團(tuán)！抱定龍頭股、強(qiáng)勢(shì)股。

    機(jī)構(gòu)人士表示，后市優(yōu)質(zhì)小市值個(gè)股也有春天，但長(zhǎng)期看，抱團(tuán)大市值優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股將是趨勢(shì)。

    抱團(tuán)趨勢(shì)或延續(xù)

    2021年開年以來，三大股指持續(xù)上漲，個(gè)股卻跌多漲少。本周5個(gè)交易日（1月4日-8日），滬深兩市4115只交易的A股中，下跌數(shù)量分別為1100只、2385只、2980只、3296只和1976只。特別是前四個(gè)交易日，下跌數(shù)量逐漸增加，下跌個(gè)股數(shù)占比分別達(dá)到26.7%、57.9%、72.4%、80.1%。

    機(jī)構(gòu)分析人士指出，中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)客觀存在均值回歸的需求；但短期趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)。

    格雷資本總經(jīng)理張可興表示，短期內(nèi)并沒有看到抱團(tuán)情況迅速瓦解的跡象，但還是要對(duì)這種格局保持謹(jǐn)慎。1月新發(fā)公募基金近50只，是市場(chǎng)重要的資金增量，疊加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的增配，中短期市場(chǎng)仍值得看好。

    “現(xiàn)在的高回報(bào)在未來一段時(shí)間通常會(huì)以相對(duì)較低的回報(bào)加以平衡。對(duì)于很多優(yōu)秀公司來說，現(xiàn)在的高估值，剔除短期炒作因素，屬于長(zhǎng)期趨勢(shì)性變化，再跌回到很便宜的水平，也不太容易。”拾貝投資表示。

    重陽(yáng)投資認(rèn)為，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是動(dòng)態(tài)的，當(dāng)對(duì)一種風(fēng)格形成共識(shí)、演繹趨于極致時(shí)，因標(biāo)簽不同而發(fā)生錯(cuò)誤定價(jià)的比例上升，客觀上存在均值回歸的需求。隨著A股市場(chǎng)的不斷進(jìn)化，未來均值回歸的過程也將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的特征，同樣需要對(duì)公司的質(zhì)量和增長(zhǎng)潛力進(jìn)行仔細(xì)甄別。

    小市值股還有春天嗎？“并不是大市值公司就一定是好公司，業(yè)務(wù)規(guī)模或市值不是絕對(duì)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。還是選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而不是單純講市占率很高或說企業(yè)規(guī)模大。長(zhǎng)期看，更重要的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的是不是好生意。”一位公募基金經(jīng)理表示，即使現(xiàn)在盈利能力很強(qiáng)的企業(yè)，也需要考慮其成長(zhǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、護(hù)城河、企業(yè)管理文化、管理層價(jià)值取向等方面，不論是大市值還是小市值企業(yè)，其中都有優(yōu)秀公司。

    估值仍有持續(xù)抬升空間

    數(shù)據(jù)顯示，近年來我國(guó)市值后50%股票成交占比持續(xù)下滑，已從2016年的33%下降至2020年的19%。借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，日本，韓國(guó)，美國(guó)，香港成熟市場(chǎng)中市值后50%的股票，成交占比分別為4%，3%，2%和1%，均處于較低水平。未來A股市值后50%成交占比繼續(xù)下滑已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。少數(shù)派投資認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者更重視優(yōu)質(zhì)大市值公司的配置。

    致順投資認(rèn)為，企業(yè)高成長(zhǎng)性、全球的超低利率環(huán)境使得成長(zhǎng)股的估值水平大幅提高。股價(jià)的上漲主要源于兩個(gè)方面，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)（體現(xiàn)為現(xiàn)金流的增長(zhǎng)）和估值水平的提升。站在目前時(shí)點(diǎn)，在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都會(huì)呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)，較高業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性的企業(yè)將非常稀缺。同時(shí)，海外財(cái)政貨幣政策極度寬松的狀態(tài)至少在2021年內(nèi)極大概率會(huì)繼續(xù)維持。這意味著，全球的資金成本都將維持在極低水平，具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)將會(huì)持續(xù)不斷地受到資金的追捧，成長(zhǎng)性企業(yè)的估值可能會(huì)越來越高。

    “機(jī)構(gòu)抱團(tuán)大市值、大龍頭只是一種現(xiàn)象，我們要理解抱團(tuán)背后的邏輯。對(duì)照美股資產(chǎn)，我們有很多行業(yè)和板塊具有很強(qiáng)確定性，估值的持續(xù)抬升也有空間。但是，這是個(gè)過程有時(shí)會(huì)快，有時(shí)會(huì)慢，需要相應(yīng)地點(diǎn)下剎車或踩下油門。”某公募基金經(jīng)理表示。