國君策略：千金難買“黃金坑”重點推薦五個行業配置

    國君策略于5月下旬提出“震蕩不長久，此后是拉升”觀點，我們維持觀點不變。本周市場出現一定調整，尤其以大盤股的回落更為顯著。資金撤出的背后，主要出于“擔憂”而作出的避險行為。核心擔憂有兩點：1）海外方面，疫苗接種快速推進，經濟活動與就業指標增強，美聯儲QETaper預期升溫。2）國內方面，5月經濟數據整體不強，支撐疫后經濟的出口與地產兩個分項，動力出現趨弱信號。事實上，近期的調整更多的是交易層面的博弈行為，且中盤風格的表現強于大盤。往后看，盡管分子端盈利無明顯亮點，但不確定性逐步落地推動風險評價下行，疊加無風險利率下降的可能，悲觀預期逐步修正，如若市場繼續下跌，將會出現難得的“黃金坑”。

    建投策略：市場將保持平穩運行成長股和長久期的消費股持續占優

    從經濟層面來看，2021年下半年中國經濟平穩中小幅回落，大宗商品價格回落，央行將維持基礎貨幣供給穩定，流動性保持合理充裕，國債利率平穩階段。人民幣匯率雙向波動，呈現出階段性小幅貶值。因此，這種經濟狀態下，市場保持當前波瀾不驚的平穩運行不變。從行業比較的層面來看，成長股和長久期的消費股在經濟回落的環境中持續占優。我們看好半導體、光伏、新能源汽車、計算機等長期成長板塊，也看好食品飲料等消費板塊。

    民生策略：中報窗口可能是下半年最好的投資時段科技會繼續延續

    自上而下綜合來看，我們判斷A股年中到Q3可能是指數層面的全年高點，因此目前的中報窗口期可能是今年剩余時間最好的投資窗口。風格上建議弱化周期，科技會繼續延續，但消費在估值消化后值得中長期布局。短期需要注意的是節奏上要高低切換，歷史經驗表明，7月份A股領漲板塊往往和6月份相關性較小。綜合最新的景氣度和估值空間，后續方向上建議關注：1、消費板塊：休閑食品，乳制品，白酒；2、科技板塊：半導體，鋰電，光伏，通信，港股互聯網龍頭；3、周期板塊：地產鏈條內的家居、建材、物業，自下而上部分中報業績預期上行的龍頭個股（比如航運等）。

    粵開策略：高增長及低估值是下半年行情主要邏輯關注PEG和業績主線

    配置方向上，一是PEG占優板塊。在利率上行、資金面中性的環境下，下半年PEG策略相對DCF策略占優。選擇股價尚未充分反映、風險收益比較高，后續有望補漲的板塊。今年上半年的“滯漲”板塊，多集中于科技領域。關注21Q1歸母凈利潤同比高增，市場表現卻相對滯后的部分板塊，包括航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、醫療器械、飼料及農產品、半導體等等。二是當前經濟復蘇不平衡背景下，業績有望邊際大幅改善的板塊。制造業、可選和服務消費存在較大的修復空間，消費和就業壓力仍存的背后，是中小企業、服務業的尚待修復。堅持景氣下沉，尋找中等市值優質標的，以及金融、航運、文旅、醫美、制造業等業績有望邊際大幅改善的標的。

    廣發策略：“百年獻禮”前后A股風險偏好波動上升震蕩期小盤成長接棒

    全球的通脹交易已經結束，震蕩期小盤成長接棒。大宗商品漲勢將明顯放緩，黃金仍有下跌空間，美國十年期國債上行空間有限，全球股市震蕩但風險可控。A股微觀結構未修正至合意水平，小盤成長股賠率較佳，通脹預期進一步回落有助于增強小盤成長股的勝率。建議配置：即期業績好的小盤成長（次高端白酒/計算機/半導體），低PEG+漲價傳導+盈利預測上調（化肥/玻璃）。主題投資關注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量（新能源車/光伏）。

    中信策略：三季度A股將步入行情切換期關注政策主題和中報行情

    增量資金入場緩慢，存量資金的博弈性交易退潮，美聯儲政策退出的影響有限，本輪行情的時間約束漸強，投資者行為主導下，市場跨月波動將加大，并將逐步重回以盈利為主驅動的階段。一方面，場外資金觀望情緒加重，存量資金的風險偏好回落，看短做短的博弈性交易將逐漸退潮；市場短期仍由投資者行為主導，中報披露和季末流動性預期影響下，本輪行情的時間約束漸強，市場跨月波動將加大，盈利將逐步替代估值，成為市場主驅動。另一方面，全球“再通脹”交易接近尾聲，美聯儲政策退出節奏難超預期，對新興市場負面影響有限，且A股依然能在全球權益市場中保持較強的吸引力。配置上，建議鬧中取靜，強化高景氣的成長板塊配置，關注政策落地催化的主題，以及中報業績超預期帶來的交易性機會。

    開源策略：市場驅動邏輯悄然變化順大勢、逆小勢布局周期股

    投資者普遍認為全球通脹預期回落后將重回估值擴張，特別是以“美股化”作為估值分化長期存在的根據，我們想提醒投資者應該從全局看美股，才不會受困于“有利的事實”。

    天風策略：中美流動性取向目前仍然維持穩定關注上半年股價與高景氣背離的行業

    在基本面穩定的前提下，核心決定市場方向的還在于國內外流動性預期，5月中旬以來，指數層面的上漲正是修復國內外沒有那么悲觀的流動性。我們預計，就業情況是決定后續中美流動性取向的關鍵，近期公布的國內5月失業率、美國5月非農就業，雖然都有一定程度恢復，但中美流動性取向目前仍然維持穩定。因此，市場風險偏好和個股機會還可能繼續活躍。但是，6月開始包括Q3，中美就業情況繼續恢復的可能性比較大，流動性較Q3更加寬松的機會不大，同時疊加公募基金發行情況較今年1-2月（周均800億）、去年下半年（周均400億）差距比較明顯，因此，可能會制約核心資產權重股和指數層面向上的空間。