作為年初以來最受關注的主線之一，房地產板塊4月12日現回調走勢。

    4月12日午后A股強勢反彈，31個申萬一級行業多數飄紅，然而房地產板塊卻“逆勢”跌逾2%，排名墊底。在此前市場震蕩之際，房地產板塊3月后半個月，一度反彈逾30%。

    近期回調是否意味著此輪房地產行情已經“到頭”？在機構看來，政策寬松預期升溫是近期房地產板塊上漲的主因，基本面數據驗證對于房地產超額行情的持續性至關重要，盡管行業基本面有望自二季度起緩慢恢復，但本輪房地產超額行情波動性會較此前數輪行情增大。

    政策面加速轉暖

    基本面等待響應

    數據顯示，房地產（申萬）指數在年初小幅上行后伴隨A股整體行情回落；3月15日跌逾7%后，3月16日起板塊強勢反彈，至4月6日收盤累計漲幅超過30%，盤中指數還一度創下2021年3月19日以來階段新高。

    機構普遍認為，此輪房地產板塊行情上漲主要由政策寬松預期帶動。申港證券認為，房地產行業當前處在“政策面加速轉暖，基本面等待響應”的時間節點。

    安信證券認為，地產超額行情漲幅和政策調控周期緊密關聯。對于超額行情能否延續，基本面數據驗證至關重要。

    申港證券認為，本輪行業區間漲幅已是2020年以來最高漲幅，同時也是2008年以來的第7高漲幅。從上漲的速度來看，當前區間漲幅年化收益遠超歷史其他高漲幅行情平均水平，未來板塊上漲勢頭將逐步趨緩，但短期行情仍將延續。

    看好行業基本面二季度企穩

    雖然近幾日持續回調，截至4月12日收盤，房地產板塊中仍有多達65只個股今年漲幅超過10%，今日雙雙跌停的天保基建、中交地產今年漲幅均超過200%。

    在政策預期轉暖情況下，機構對于房地產板塊的基本面如何看待？

    中信證券認為，2021年三季度房價出現明顯調整，從去年四季度開始企穩至今，鄭州等城市的案例顯示房地產放松政策對交易刺激作用明顯。預計政策作用之下，房地產行業基本面將自二季度起緩慢恢復。

    東興證券認為，房地產行業銷售回暖漸行漸近。在當前政策基調與鼓勵方向都較為明確的情況下，金融機構對供需兩端的支持力度有望進一步加強。雖然高頻數據顯示當前的市場銷售依然在下行，但隨著政策的釋放，部分城市已經有回暖跡象。近期疫情的散發可能影響銷售復蘇，但政府提振市場的決心已經較為清晰。

    安信證券在看好房地產超額行情或仍持續的同時強調，本輪房地產邊際放松帶來的穩增長效果和基本面改善需要經過疫情、房地產企業融資和居民杠桿率的多重考驗，本輪房地產超額行情波動性會較此前增大。

    關注行業龍頭機會

    從估值角度看，數據顯示，在本輪房地產板塊啟動前的3月15日，房地產（申萬）指數市盈率（TTM）已從2016年初的接近28倍回落至7倍上方；截至4月6日，本輪行情上漲帶動板塊估值回升至11倍上方。

    國信證券表示，從價值視角看，本輪房地產板塊上漲的一大原因在于快周轉模式退出，模式改善帶來拿地利潤提升和真實杠桿下降，估值修復理由出現。國信證券建議除了關注相對安全的民企、中小型國企央企外，還可優選“慢周轉”、有加杠桿能力的優質龍頭房企。

    中泰證券測算，龍頭地產股有望迎來持續經營質量改善，在行業持續出清的過程中，ROE有望企穩回升。后續推薦布局三類行業龍頭：一是2021年業績下行壓力充分釋放，土地投資管控優化，具備最強潛在拿地能力，對應最強的銷售彈性與經營質量改善空間的滯漲龍頭；二是最大程度受益于競爭格局持續改善的白馬龍頭；三是高評級穩健民企龍頭。