本報記者 趙子強

    本周，A股市場震蕩回落，三大股指周線均出現下跌，滬指略強，北向資金也略流入，周合計凈買入11.48億元。從月線來看，7月的三大股指也呈現下跌過程，月跌幅超均4%，北向資金則凈賣出210.69億元。震蕩回落后A股趨勢如何？投資機會在哪里？

    對于未來A股的趨勢，中金公司認為，7月以來在內外部市場環境影響下，A股逐漸從單邊反彈，過渡到雙向波動、整體趨弱的態勢。我們認為，這主要因為幾個方面的原因：一方面，疫情的潛在反復可能會使得穩增長政策落地存在約束，增長復蘇彈性減弱，另一方面，地產行業近一年的銷量持續大幅下滑后，資金鏈可能仍然會面臨一定壓力，近期這一問題受到廣泛關注、政策在發力，但可能尚待根本緩解，仍需要繼續關注；另外，海外“脹”后有“滯”，國際局部地緣沖突帶來的影響可能并未完全過去等等。這些因素共同作用下，中國市場取得絕對收益可能會面臨一定挑戰。往后看，在國內增長復蘇彈性不強的背景下，接下來需要關注政策落實對經濟基本面的改善以及近期風險事件的影響。尤其是地產行業面臨的情況，使得政策果斷處理的必要性仍在增加。

    東莞證券認為，技術面來看，在5月、6月市場大幅反彈之后，7月出現慣性震蕩調整，滬指失守3300點，兩市量能有所回落。考慮到前期漲幅較大，近期調整屬于正常壓力釋放，無須過度悲觀，而且月末走勢逐步企穩，當前經濟仍處于恢復態勢，政策也在積極落地，預計指數在8月將延續震蕩修復走勢，關注量能變化以及北向資金流向。

    投資機會方面，中金公司認為，下半年市場取得明顯絕對收益仍有一定挑戰，要注意把握市場節奏和靈活性。配置上我們依然以低估值、與宏觀關聯度不高或有政策支持的領域為主，近期上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業可能出現的修復。成長風格在近期連續反彈后，性價比在減弱，需要綜合關注景氣度與估值做結構性配置。

    1、股票市場

    A股市場：

    本周（7月25日-7月29日，下同），A股三大股指全線回落。上證指數周跌0.51%，報3253.24點；深證成指周跌1.03%，報12266.92點；創業板指周跌2.44%，報2670.45點。

    資金方面，北向資金本周累計凈賣出11.48億元。從大單資金流向看，31類申萬一級行業全線凈賣出，其中，家用電器凈賣出額最低達6821萬元；凈流出額最高的行業是醫藥生物，凈流出額達187億元。

    從申萬一級行業漲幅來看，本周有16類行業實現上漲，其中，房地產行業周漲幅居首達2.85%，緊隨其后的是汽車和機構設備漲幅分別為2.34%和2.22%。跌幅最深的是醫藥生物，周跌幅達3.77%。

    從解禁看，下周將有40只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為33.01億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為556.09億元。從解禁股情況來看，復旦微電解禁金額最高，達119.45億元。

    表：下周解禁金額前十位（本周收盤價計算）

制表：趙子強

    新股方面，根據發行安排，A股市場下周（8月日-8月5日）將有11只新股申購。

    港股市場：

    截至周五收盤，恒生指數近五日累計跌幅2.2%，報收20156.51點；科技指數同期下跌5.80%，報收4331.19點；國企指數下跌3.11%，報收6885.48點。中金公司認為市場短期或將繼續盤整，未來增長前景和政策立場或仍將是影響市場節奏的關鍵決定性因素。國內政策立場維持寬松、市場估值仍具吸引力以及南向資金持續流入使得短期挑戰不會導致港股市場的整體上行趨勢完全逆轉。未來值得密切關注的變量包括：1.中國經濟增長與政策變化；2.歐洲地緣政治緊張局勢；3.疫情變化；4.中美關系與監管合作動態。具體到板塊配置方面，我們認為尋找確定性和優質標的可能是投資者抵御潛在波動的一個較好選擇。從長期角度來看，更為持續的上漲空間將取決于目前的樂觀情緒是否能夠轉化為企業盈利和增長的改善。

    海外市場：

    周五，美股三大指數集體收漲，道指漲0.97%，本月累計上漲6.73%；標普500指數漲1.42%，本月累計上漲9.11%，納指漲1.88%，本月累計上漲12.35%，且納斯達克100指數7月份上漲13%，創2020年4月以來最佳單月表現。

    本周，歐洲三大股指表現不俗，英國富時100指數周漲2.02%，德國DAX30指數周漲1.74%，法國CAC40指數周漲3.73%。

    亞太股市主要股指分化，日經225指數周五跌0.05%報27801.64點，本周累計跌0.40%；韓國KOSPI指數周五漲0.67%，報2451.50點，周漲2.44%。

    2、債券市場

    國盛證券表示，我們從幾個角度估算結果顯示，10年國債利率有望突破上半年低點，下行至2.6%附近。目前債市走強，或者不會走弱已經成為市場相對共識。我們通過基本面、資金價格與長端利率對應關系；期限利差壓縮狀況；以及欠配壓力變化等三種方法，估計10年國債利率有望下降至2.6%附近，甚至更低水平。雖然準確估計利率下行空間基本不可能，但判斷下行空間又是投資決策必不可少的部分。因而我們嘗試進行估計供投資者參考。在整體利率依然處于震蕩或者下行過程中，建議投資者繼續以杠桿策略和久期策略為主。

    3、外匯

    興業證券表示，美元方面：技術性衰退暫時給加息預期降溫，但“薪資-通脹”壓力并未實質性減輕，金融條件也依然寬松。美聯儲仍會延續緊縮。美元多頭已顯擁擠，歐美貨幣政策趨同，美元指數高位震蕩。歐元方面：歐元區經濟衰退及地緣政治風險仍是壓制歐元的主要因素，但歐央行堅定政策立場將為歐元穩住底盤，歐元兌美元總體將維持低位盤整。英鎊方面：英鎊將繼續跟隨歐元波動，但面對美元貶值的升值彈性可能更大。此外需密切關注地緣政治動向。日元方面：8月美元指數高位震蕩的背景下，美元兌日元大概率也維持在高位。

    4、大宗商品

    策略方面，美爾雅期貨表示，COMEX黃金主力合約來看，短期內強勢反彈為主。目前來看COMEX金的下方支撐暫看1722美元/盎司，破位暫時離場。國內方面，滬金主力2212合約強勢反彈，操作上建議逢低做多為主，下方支撐暫看379.5元/克，破位止損離場。

    微商期貨表示，近期IMF全球經濟增速展望報告、美聯儲7月加息75bp等消息紛紛落地，宏觀刺激有所減弱，大宗商品整體波動有走低跡象，其中PTA目前隱含波動率分位數位居大宗商品首位，后期下跌空間較大，恰是布局期權賣方策略的好時機。

（編輯 白寶玉）