上周A股主要指數(shù)先抑后揚(yáng)，兩市成交也有所回升，日均成交額重新回到萬(wàn)億元以上，且成長(zhǎng)風(fēng)格再度領(lǐng)跑兩市，科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅高達(dá)6.28%。7月以來(lái)震蕩偏弱的市場(chǎng)格局是否會(huì)就此扭轉(zhuǎn)？

    對(duì)此，當(dāng)前機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)較顯著的分歧：無(wú)論是指數(shù)走勢(shì)向上還是向下，還是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)自成長(zhǎng)還是價(jià)值，各大券商均未形成共識(shí)。這或許反映出當(dāng)下市場(chǎng)資金陷入猶豫，各板塊表現(xiàn)面臨進(jìn)一步分化的趨勢(shì)。

    樂(lè)觀者：月度調(diào)整已接近尾聲

    信達(dá)證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，7月以來(lái)的調(diào)整依然是技術(shù)性調(diào)整，經(jīng)歷過(guò)調(diào)整后，8月至9月市場(chǎng)依然可能再次上漲。主要上漲力量來(lái)自資金和估值：一方面4月底至6月的行情反轉(zhuǎn)速度太快，部分踏空的資金還有倉(cāng)位回補(bǔ)的可能；另一方面近期市場(chǎng)資金持續(xù)維持較寬松的態(tài)勢(shì)，有利于股市相對(duì)性?xún)r(jià)比的抬升。

    國(guó)金證券策略研究團(tuán)隊(duì)則看好9月至10月的A股行情。該機(jī)構(gòu)表示，雖然短期驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)情緒修復(fù)進(jìn)一步改善的力量正邊際減弱，疊加半年報(bào)披露期，A股短期風(fēng)險(xiǎn)偏好仍存一定擾動(dòng)。但中期來(lái)看，9月至10月市場(chǎng)或逐步從反彈過(guò)渡至反轉(zhuǎn)，指數(shù)不排除創(chuàng)新高可能。

    國(guó)金證券認(rèn)為，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)將是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力。下半年上游PPI見(jiàn)頂回落，特別是資源品漲價(jià)趨緩，中下游利潤(rùn)率改善將驅(qū)動(dòng)整體企業(yè)盈利回升，三季報(bào)前后市場(chǎng)有望進(jìn)入戴維斯雙擊階段。

    謹(jǐn)慎者：市場(chǎng)仍在尋找新平衡

    西部證券的觀點(diǎn)則相對(duì)謹(jǐn)慎。該機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，但微觀交易結(jié)構(gòu)依然存在一定隱患，熱門(mén)行業(yè)（成交額占比前四行業(yè)）的交易擁擠度快速上升至去年8月和11月水平。而過(guò)于擁擠的交易環(huán)境往往是引發(fā)市場(chǎng)脆弱性的主要原因。

    此外，海外擾動(dòng)因素方面，衰退交易趨勢(shì)并沒(méi)有變化，美債期限利差倒掛幅度加深反映衰退風(fēng)險(xiǎn)概率上升。因此，下半年市場(chǎng)走向還需耐心等待基本面的驗(yàn)證，對(duì)于投資者而言在做好倉(cāng)位控制的同時(shí)，風(fēng)格上的再平衡依然不能忽視。

    還有相當(dāng)數(shù)量的機(jī)構(gòu)認(rèn)同“雖然市場(chǎng)具備中期投資價(jià)值，但短期難言偏弱格局結(jié)束”的看法。中信證券認(rèn)為，8月A股在尋找新平衡的過(guò)程中，資金博弈仍然劇烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。當(dāng)前行業(yè)間及賽道內(nèi)估值分化均在擴(kuò)大，由于增量資金有限，市場(chǎng)調(diào)倉(cāng)博弈仍將持續(xù)。

    華西證券表示，隨著8月企業(yè)財(cái)報(bào)的陸續(xù)披露，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或受擾動(dòng)，部分賽道股面臨業(yè)績(jī)檢驗(yàn)，A股市場(chǎng)將進(jìn)入一段顛簸期，建議投資者耐心逢低待布局。中長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移。

    “價(jià)值”還是“成長(zhǎng)”爭(zhēng)論再起

    在對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)格把握方面，券商觀點(diǎn)同樣出現(xiàn)了明顯的分歧，價(jià)值還是成長(zhǎng)的爭(zhēng)論再起。

    國(guó)泰君安證券直言結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在成長(zhǎng)而非價(jià)值：當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，7月以來(lái)上證指數(shù)從3400點(diǎn)調(diào)整至3200點(diǎn)，但國(guó)證2000指數(shù)卻震蕩向上，科創(chuàng)50指數(shù)創(chuàng)階段新高。這顯示市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)并未調(diào)整，成長(zhǎng)和價(jià)值的差距正在拉大。

    至于后市，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格仍將在成長(zhǎng)輪動(dòng)而非轉(zhuǎn)向價(jià)值。景氣的分化、流動(dòng)性條件以及投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升是當(dāng)前成長(zhǎng)好于價(jià)值、賺錢(qián)效應(yīng)擴(kuò)散的重要基礎(chǔ)。

    中信證券建議投資者堅(jiān)持成長(zhǎng)制造、醫(yī)藥和消費(fèi)均衡布局。該機(jī)構(gòu)表示，在8月調(diào)倉(cāng)博弈過(guò)程中，預(yù)計(jì)賽道板塊會(huì)呈現(xiàn)市值下沉的特征，并且主線將從電車(chē)和新能源鏈轉(zhuǎn)向前期相對(duì)滯漲但近期催化頻出的半導(dǎo)體等板塊。此外，醫(yī)藥和消費(fèi)板塊已在政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)預(yù)期緩慢修復(fù)的軌道上，部分高切低資金預(yù)計(jì)會(huì)選擇左側(cè)逐步布局估值修復(fù)行情。

    民生證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為：“不能因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)景氣而放棄對(duì)全局的關(guān)注”。該機(jī)構(gòu)表示，在中證1000指數(shù)不斷上漲過(guò)程中，上證50指數(shù)的估值已回到4月底水平。上證50指數(shù)代表的和中國(guó)經(jīng)濟(jì)最為緊密相關(guān)的領(lǐng)域，將迎來(lái)類(lèi)似4月底的黃金坑機(jī)會(huì)。

    “變化之中，對(duì)確定性溢價(jià)的事物多一分謹(jǐn)慎，對(duì)悲觀中的資產(chǎn)多一分樂(lè)觀。”民生證券表示。