在經(jīng)歷了開年首周的快速拉升后，上周A股市場整體高位盤整。行業(yè)板塊從普漲轉(zhuǎn)為快速輪動，前期領(lǐng)漲的新能源及大消費(fèi)主線均出現(xiàn)了一定程度的回撤，由金融、信創(chuàng)板塊接力“領(lǐng)跑”。

    展望后市，指數(shù)在盤整后能否繼續(xù)上攻？外資能否延續(xù)流入態(tài)勢？A股春節(jié)前最后一周怎么走？機(jī)構(gòu)觀點認(rèn)為，高頻數(shù)據(jù)驗證與基本面預(yù)期形成改善正反饋，各類投資者增配A股已成共識。短期來看，節(jié)前最后一周交易，市場或有調(diào)整，但春節(jié)后市場的修復(fù)趨勢已高度明確。

    北向資金流入短期明顯提速

    上周，A股資金面的變化引起市場重點關(guān)注。北向資金上周累計加倉A股近440億元，單周凈買入額創(chuàng)滬深股通開通以來歷史第三高。2023年以來，北向資金已累計凈流入640.15億元，達(dá)2022年全年凈流入量的約七成。

    華西證券認(rèn)為，去年11月至今，外資是A股主要增量資金，北向資金凈買入A股規(guī)模超1500億元。從海外因素來看，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預(yù)期放緩，美元指數(shù)和美債利率的下行使得外資風(fēng)險偏好回升。

    2023年，中美經(jīng)濟(jì)周期將再度錯位，美國經(jīng)濟(jì)的衰退壓力逐步顯現(xiàn)，而中國經(jīng)濟(jì)有望隨著防疫優(yōu)化和穩(wěn)增長政策發(fā)力，率先進(jìn)入復(fù)蘇周期。近期多家外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國2023年GDP增速目標(biāo)，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。

    中信證券表示，隨著經(jīng)濟(jì)因素替代貨幣因素成為人民幣匯率主驅(qū)動力，預(yù)計人民幣已進(jìn)入中期易升難貶的階段，有利于強(qiáng)化外資增配A股意愿，外資依然是A股今年重要的邊際定價力量。

    中信證券統(tǒng)計了滬深股通開通以來北向資金快速流入的交易周，在北向資金累計凈流入超200億元的33個交易周，滬深300指數(shù)在后續(xù)3個月有20次上漲，平均漲幅達(dá)8.8%。

    歷史回溯顯示，無論是對市場左側(cè)布局還是右側(cè)行情強(qiáng)度的判斷，北向資金快速流入，特別是配置型資金快速凈流入對A股有比較明顯的領(lǐng)先意義，往往會開啟一波中期行情。

    春節(jié)前市場或有反復(fù)節(jié)后勝率更高

    本周為春節(jié)長假前最后一個交易周，不少投資者想在節(jié)前“落袋為安”，但也有投資者擔(dān)心會錯過“紅包行情”。歷史數(shù)據(jù)顯示，A股在春節(jié)前后大概率會迎來“春節(jié)躁動”行情。

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2003年至2022年的20年間，春節(jié)前后A股大概率上漲，具體表現(xiàn)為：春節(jié)前5個交易日，上證指數(shù)平均上漲1.72%，20個年份中16個年份上漲；春節(jié)后5個交易日，上證指數(shù)平均上漲1.32%，20個年份中16個年份上漲；春節(jié)后10個交易日，上證指數(shù)平均上漲1.64%，20個年份中14個年份上漲。

    西部證券表示，春節(jié)長假前市場往往成交熱度下降，市場或有“顛簸”，但節(jié)后上漲的趨勢比較明確。節(jié)后市場走強(qiáng)的動力主要來自流動性的整體寬松以及政策預(yù)期提振與業(yè)績窗口前期的樂觀盈利預(yù)期。隨著流動性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加年報業(yè)績預(yù)告窗口期推動盈利預(yù)期改善，跨年行情正在進(jìn)入盈利預(yù)期驅(qū)動的第二階段，建議投資者“持股過節(jié)”。

    中信建投證券預(yù)計，春季行情將延續(xù)，春節(jié)前外資持續(xù)流入，推動傳統(tǒng)消費(fèi)和金融板塊上行；春節(jié)后內(nèi)資有望接力，市場將迎來境內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后修復(fù)和海外風(fēng)險因素好轉(zhuǎn)等一系列積極變化。建議投資者繼續(xù)把握做多窗口，節(jié)后市場勝率更高。

    2023年A股可以更樂觀一點

    除去春節(jié)前后的A股“季節(jié)性”表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)觀點普遍認(rèn)為，在政策利好漸次落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步見效的支撐下，2023年A股的整體表現(xiàn)值得期待。

    海通證券認(rèn)為，拉長時間來看，本輪A股上漲行情始于2022年10月底，從估值角度看，當(dāng)時A股已經(jīng)處在歷史底部位置。而目前中國經(jīng)濟(jì)正走向復(fù)蘇早期，2023年隨著穩(wěn)增長政策落地見效推動經(jīng)濟(jì)修復(fù)，A股公司營收和盈利增速有望整體上行，預(yù)計2023年全部A股公司歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到10%至15%。

    從資金維度看，2023年美聯(lián)儲加息有望停止、國內(nèi)居民資產(chǎn)配置力量漸顯，海外流動性、國內(nèi)微觀資金面均有望邊際改善。海通證券表示，在前述諸多積極變化推動下，2023年A股有望進(jìn)入牛市初期，而本輪2022年10月底以來的行情或?qū)儆诜磸椥星榈牡谝徊ㄉ蠞q。

    中金公司表示，當(dāng)前市場估值仍處于歷史偏低位，臨近春節(jié)不排除市場短線面臨一定擾動，但修復(fù)行情尚未結(jié)束，未來要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善斜率及政策預(yù)期對資產(chǎn)價格的邊際影響。

    興業(yè)證券看好2023年全年A股的表現(xiàn)，認(rèn)為未來一個階段內(nèi)，在外資持續(xù)流入主導(dǎo)，同時國內(nèi)政策加速落地的背景下，市場的修復(fù)仍將繼續(xù)。隨著國內(nèi)資金逐步入場、共振發(fā)力，2023年在增量資金的推動下，投資者對市場可以更樂觀一點。