本報記者 張穎 任世碧

    A股成交額經(jīng)過連續(xù)24個交易日突破萬億元后，近兩日市場量能驟然萎縮至9000億元以下。在此期間，各路資金的輾轉(zhuǎn)騰挪與熱點(diǎn)快速輪動，以及量能的變化對后市會產(chǎn)生哪些影響？市場的投資機(jī)會將出現(xiàn)哪些新變化？

    各路資金暗流涌動

    ETF基金份額持續(xù)增加

    今年4月3日至5月10日，隨著A股市場逐步回暖，滬深兩市合計(jì)成交額連續(xù)24個交易日突破萬億元，為A股震蕩上行提供了支撐。盡管5月11日和5月12日成交額連續(xù)兩日萎縮，分別為8973.19億元和8495.91億元，但二季度以來的量能長時間放大已顯現(xiàn)出市場活躍度增加。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來日均成交額為9508.23億元，與2022年A股日均成交額9251億元相比增長了2.78%。具體看，今年1月份日均成交7869.83億元，2月份為8949.08億元，3月份達(dá)到9271.98億元，4月份則達(dá)到了11388.89億元。

    對此，川財(cái)證券策略高級研究員張卓然對《證券日報》記者表示，近期滬深兩市合計(jì)成交額連續(xù)破萬億元主要有兩方面原因：一是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)過程中雖面臨曲折，但復(fù)蘇態(tài)勢不變，吸引資金加大對A股配置力度；二是近期多項(xiàng)重要會議表明政策將加大對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支持力度，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將協(xié)同配合推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

    在量能放大中，各路資金也暗流涌動，積極調(diào)倉換股。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月12日，ETF基金總份額達(dá)到了21339.76億份，相比4月底增長了270.71億份。其中，股票型ETF基金總份額為10424.56億份，相比4月底繼續(xù)增長250.68億份。在671只股票型ETF基金中，今年4月份以來截至5月12日，51只股票型ETF基金份額增幅超過10%，資金主要加倉傳媒、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

    從杠桿資金來看，截至今年5月11日，A股市場兩融余額達(dá)1.6204萬億元，較3月末的1.6067萬億元增長136.81億元。其中，有17個申萬一級行業(yè)4月份以來實(shí)現(xiàn)融資凈買入狀態(tài)，傳媒、電子、銀行、非銀金融四行業(yè)融資客期間加倉均超40億元，期間累計(jì)融資凈買入額分別為103.70億元、53.62億元、48.35億元、41.74億元。

    近期北向資金回流A股，盡管今年4月份北向資金累計(jì)凈賣出45.53億元，但是5月份以來截至5月12日北向資金累計(jì)凈買入額達(dá)91.46億元。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，月內(nèi)共有46只個股現(xiàn)身滬股通、深股通的前十大成交活躍股榜單，27只個股期間處于凈買入狀態(tài)，北向資金合計(jì)凈買入98.39億元。從行業(yè)來看，今年5月份以來截至5月12日，有13個申萬一級行業(yè)實(shí)現(xiàn)北向資金凈流入，銀行、食品飲料、電子三行業(yè)期間累計(jì)北向資金凈買入額均超10億元。

    AI帶來內(nèi)容產(chǎn)業(yè)變革

    資金追捧傳媒行業(yè)

    從各路資金調(diào)倉換股中不難看出，ETF基金、兩融、北向資金等資金，今年4月份以來重點(diǎn)加倉銀行、傳媒兩行業(yè)；而以計(jì)算機(jī)、電子為代表的科技股期間資金凈流出較多。

    受資金追捧，傳媒行業(yè)表現(xiàn)出眾。記者梳理注意到，今年4月份以來截至5月12日，在31個申萬一級行業(yè)中，7個行業(yè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，傳媒行業(yè)指數(shù)期間累計(jì)漲幅居首，達(dá)10.03%。

    對此，張卓然表示，隨著以ChatGPT為代表的人工智能高速發(fā)展，為傳媒板塊帶來了變革性的機(jī)會。

    據(jù)中原證券分析，由AI帶來的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)變革將會體現(xiàn)在降本增效、內(nèi)容價值提升以及內(nèi)容模式創(chuàng)新等方面。持續(xù)關(guān)注AIGC技術(shù)在游戲、影視、廣告、虛擬人、圖書出版行業(yè)的運(yùn)用以及帶來的降本增效與內(nèi)容質(zhì)量的提升。

    對于銀行受到市場資金追捧的原因，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，首先，當(dāng)前銀行板塊整體估值和機(jī)構(gòu)持倉均處在歷史較低水平，存在估值修復(fù)的空間；其次，近期“中國特色估值體系”概念升溫，相關(guān)股票價格上漲較多，銀行板塊中的“中字頭”股票上漲尤為明顯。

    對于近期以計(jì)算機(jī)、電子為代表的科技股遭受市場資金撤離的情況，分析人士普遍認(rèn)為，市場參與者對科技股的投資在一季度達(dá)成階段性共識，導(dǎo)致科技股價格快速上升，隨著獲利盤增多，引發(fā)資金獲利減倉動作。

    投資者信心有所回升

    A股新一輪盈利周期或啟動

    自2015年以來，滬深兩市成交額連續(xù)10天以上破萬億元的有11個時間段，其中7個時間段上證指數(shù)出現(xiàn)上漲。例如，2020年有2個時間段滬深兩市成交額連續(xù)10天以上破萬億元，期間上證指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)5.64%和2.83%。而在今年4月3日至5月10日，滬深兩市連續(xù)24個交易日成交額突破萬億元的時間段里，上證指數(shù)期間累計(jì)漲幅達(dá)1.41%。

    量能的放大對A股市場帶來哪些影響？下半年有哪些投資機(jī)會？

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛向記者表示，近期市場交投活躍，主要原因在于有明確的交易主題：一是人工智能板塊，二是“中字頭”板塊。目前，市場以存量博弈為主，兩市交易額雖然較高，但行情仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。今年3月份是比較極致的人工智能行情，近期“中字頭”概念股波動較大。預(yù)計(jì)今年下半年市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，年內(nèi)的交易主題仍是人工智能、中國特色估值體系兩大主題。

    “下半年A股市場有望走出結(jié)構(gòu)性行情，市場重心也有望進(jìn)一步上移，更重要的是市場機(jī)會將逐步轉(zhuǎn)向前期調(diào)整比較多的新能源、消費(fèi)等白馬股。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴記者。

    談到A股下半年的投資機(jī)會，張卓然表示，在多重利好支撐下，市場下半年有望震蕩回升。建議關(guān)注三條投資主線：一是“一帶一路”概念。今年前4個月出口數(shù)據(jù)中，主要增量來自于東盟和“一帶一路”沿線國家，隨著國內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量對外開放，相關(guān)企業(yè)的海外訂單有望持續(xù)增長；二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢向好、國家相關(guān)支持政策持續(xù)落地的情況下，行業(yè)中有實(shí)際訂單支撐的企業(yè)仍具備一定投資價值；三是低估值央企國企。這類企業(yè)盈利能力穩(wěn)定、分紅率高，估值水平低于市場平均水平，具備較高的安全邊際。

    “A股市場新一輪盈利周期正在逐步啟動。”西部證券首席策略分析師易斌表示，地產(chǎn)鏈的修復(fù)性增長、線下消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇等是本輪盈利周期改善的主要動力。從市場層面看，當(dāng)前市場交易的核心邏輯正在由估值和情緒的修復(fù)回歸到基本面的驗(yàn)證，對全年市場可以更樂觀一些，但上行斜率將趨于平緩。

    中信建投證券首席策略分析師陳果表示，維持下半年經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇判斷，預(yù)計(jì)A股市場波動中樞上移。陳果認(rèn)為，如果下半年宏觀變量無顯著變化，結(jié)構(gòu)線索主要還是在于價值股重估挖掘和科技股機(jī)會把握，但都需要圍繞基本面邊際變化進(jìn)一步深化優(yōu)選，且整體來看預(yù)計(jì)漲幅居前的主要來自后者。另外，美元趨勢轉(zhuǎn)弱后，北向資金可能繼續(xù)加大對復(fù)蘇鏈的參與，成為影響市場的重要增量資金之一。

    東北證券首席策略分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，從行業(yè)上來看，在航空機(jī)場、鐵路、公路、港口等經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)的行業(yè)中，部分“中國特色估值體系”相關(guān)標(biāo)的仍有上漲空間。