事件：海航集團重整塵埃落定

    2021年年初，海航集團官方微信公眾號發布聲明稱：集團收到海南省高級人民法院發出的《通知書》，主要內容為相關債權人因我集團不能清償到期債務，申請法院對我集團破產重整。

    兩個月后，海南省高級人民法院發布公告稱，根據相關管理人的申請，法院于2021年3月13日依法裁定對海航集團有限公司等321家公司進行實質合并重整，并于同日指定海航集團有限公司管理人擔任海航集團等321家公司實質合并重整案管理人。

    當時，共有三家企業參與了海航航空主業資產的競購，分別是均瑤、復星和遼寧方大。遼寧方大此前并不被市場看好。比起遼寧方大，競爭對手均瑤和復星系在產業協同方面均具有更大優勢。但三家企業進行了最后一輪報價，最終遼寧方大勝出。

    2021年9月12日，*ST海航發布了《關于海航集團航空主業戰略投資者招募進展的公告》。公告顯示，目前，管理人已經確定海航集團航空主業戰略投資者為遼寧方大。

    2021年10月31日，海南省高級人民法院審核裁定批準通過后予以公告，目前海航控股及十家子公司已進入重整計劃執行階段。公司將在法院指定的管理人的監督下嚴格按照法院裁定的重整計劃內容執行公司重整工作，相關程序依法合規。

    2021年12月8日，海航集團發布公告，海航航空經營管理實際控制權利正式移交至戰略投資者遼寧方大集團實業有限公司。

    2021年12月16日至17日，A股海航系重整上市公司*ST海航、*ST基礎、*ST大集，以及非重整上市公司海航投資、新三板掛牌公司海航冷鏈，相繼發布公告，稱公司因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案。

    此次立案調查是常規動作、標準流程，旨在解決歷史合規問題。此次公告中的“涉嫌信息披露違法違規”應是針對上述海航自查結果在監管流程上的補充和追溯。接下來，上市公司會積極配合監管機構進場調查，盡快配合履行完監管處罰程序。

    觀察：海航野蠻生長模式應引以為鑒

    眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。這幾年的海航集團可謂占盡了頭條和熱搜，從各種傳聞沸沸揚揚，到最終塵埃落定，在海南省海航集團聯合工作組的幫助下，海航集團萬億元債務危機終于得以解決。

    目前，海航航空主業板塊經營管理實控權已正式變更，已開啟歷史新征程；*ST基礎引入海南最大國資海發控，按機場+免稅業務戰略進行組織架構調整，業務轉型提速；*ST大集的重整計劃中也預留了用于引戰的轉增股票。

    一位長期從事不良資產投資的人士表示，海航集團下屬三家重整的上市公司不單單是一次簡單的債務重組，是對海航集團歷史上野蠻生長、失范運作的徹底摒棄和改革。本次重整是一次股權、資產、債務、管理及業務的全方位重組，目的就是要與過去劃清界限，重新開始，建立健全規范的公司治理機制，避免重蹈覆轍。

    戰投進入后，實控人變化預示著海航將告別過去野蠻生長的模式，通過實施重整計劃，一攬子解決歷史合規問題，相關上市公司即將迎來“脫星摘帽”，實現上市公司持續健康發展，這也是監管及市場各方最希望看到的結果。

    海南省海航集團聯合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛曾表示，重整后老股東團隊及慈航基金會在海航及成員企業權益將全部清零，不再擁有相關股權。這既是法治化、市場化破產重整的法律要求，是股東必須承擔的基本責任，也是該企業野蠻生長帶來的必然后果。

    海航的破產重整系迄今最大、最復雜、最重要破產重整案之一，引發社會與市場的強烈關注。

    從2017年底爆發流動性危機到現在已經歷時4年。雖然前期海航多次“自救”，但終因沉疴太重、病入膏肓，不僅沒能化解風險，而且還轉為嚴重的債務危機。

    海航陷入如此境地，主要原因就是不專心經營主業，而是將大量資金用來“買買買”。從2015年到2017年，海航大舉買入了海外酒店、金融機構和寫字樓的股份，累計投資高達400億美元，從中國買向全世界，從關聯產業買到毫不相干的資產，盲目擴大規模，最終一發不可收拾。

    海航內部也曾反思，在高速成長的時期沒有擺脫野蠻生長問題，由于經驗不足，偏離主業擴展速度太快，心太急想打造一個世界級航空大集團。結果在面對外部環境變化中應對不足，自身沒有準備好。

    實際上，像海航一樣利用金融杠桿、資產騰挪等手段，進行盲目擴張的企業并不是少數。2021年也有恒大、紫光等企業暴露出了類似的問題。一方面，一定要吸取教訓，對于任何一家企業來說，穩步發展主業才是正道，野蠻生長模式應引以為鑒。

    另一方面，作為擁有萬億元資產的民營企業，海航最終依靠市場化方式處置資產、破產重整應對債務壓力，循序漸進地實現重整轉身，對目前已經面臨資金困境的企業具有參考意義。