事件：“雙減”政策落地教育行業洗牌轉型

    2020年的疫情讓在線教育站上了風口，尤其是K12學科培訓，被視為坡長雪厚的賽道，吸引了最充足的資金、最豪華的投資陣容。然而過度的資本化給教育產業的發展也帶來了沖擊。2021年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（以下簡稱“雙減”意見），并要求各地區、各部門結合實際認真貫徹落實。

    “雙減”意見剛一落地，昂立教育、豆神教育等上市公司紛紛提示“雙減”意見帶來的重大影響。7月23日，美股市場，好未來暴跌70.47%；新東方下跌54.22%。A股上市公司學大教育等也持續下跌。

    “雙減”政策落地，企業如何轉型、求生引發關注。其中，猿輔導跨界“賣羽絨服”、學大教育兼職賣咖啡等引發關注。此外，龍頭企業新東方的一舉一動更是備受關注。11月7日，新東方創始人俞敏洪在直播中表示，新東方未來計劃成立一個大型的農業平臺，將會和幾百位老師通過直播帶貨農產品銷售，支持鄉村振興事業。此外，俞敏洪表示，將退租1500個新教學點，為農村孩子捐獻近八萬套課桌椅，被網友稱為“體面人”的退出。

    值得一提的是，新東方并未完全脫離老本行。12月1日，新東方在線宣布與天貓精靈達成合作，將圍繞教育智能硬件展開內容、技術、服務等方面的合作，共同打造全方位新生代的智能學習產品，而教育智能硬件，已成為近年教育領域增長勢頭最為迅猛的賽道之一。

    觀察：新東方“體面”背后的企業現金流戰略警示

    短短兩年間，教培行業經歷了“眼看他起高樓，眼看他樓塌了”的戲劇性變化，時代大浪潮之下，有人暴露了自己在裸泳，也有人贏得了敬意。

    行業驟然停擺，接下去無論是就此落幕還是籌謀轉型，能否合情合理、合法合規地退場成為前提。從精銳教育、巨人教育到華爾街英語，隨著教培行業基本面大變，許多教培機構發生資金鏈斷裂，退費難、欠繳租金或員工工資乃至直接跑路等事件頻頻見諸媒體，其中不乏一些知名企業。

    相形之下，“體面”成為2021年新東方和其創始人俞敏洪的“關鍵詞”。俞敏洪在此前的直播中明確表示，新東方沒有出現資金鏈問題。從廣大網友反映的實際情況來看，新東方確實給學生退錢了，而且退得又快又干脆，數萬名遣散員工的工資補償也得到正常發放。

    為何新東方能夠做到“急剎車”下不“翻車”？這背后其實反映的是一家企業和其領導者的定力、責任感和風險觀。在教育行業大熱之時，很多企業很難控制住瘋狂擴張的步伐，不是燒投資人的錢，就是將預收費作為金融杠桿，盲目跑馬圈地，好一點的十個鍋九個蓋子，激進的十個鍋兩三個蓋子就敢騰挪。但新東方選擇了未雨綢繆，以穩健甚至相對保守的現金流管理策略，有效地降低了在面臨市場突發變化時的財務風險。

    據了解，俞敏洪給新東方定過一個規矩，不管公司的規模多大，支出不能夠超過預存現金的30%，賬面上的余額必須隨時隨地能夠支撐所有學生的學費和員工的工資，而且一定不把預收款當成現金流。從新東方財報也可以看到，截止2021年5月31日，公司現金流及現金等價物為16.12億美元，短期投資34.35億美元，合計約50.47億美元。也就是說，當時新東方能夠拿得出手的“閑錢”超過300億元。

    手里有錢心里不慌。俞敏洪在直播中也因此感嘆，“這條規矩算是救了新東方。”充足的現金流不僅保障了新東方的“體面”退場，也給了公司轉型的底氣。用俞敏洪的話說，“不論是素質教育還是托管中心，都試試看哪種能跑通，反正新東方賬上還有錢。”

    事實上，不只是教培行業，類似的狀況也發生在地產業，一家房企的生死存亡基本取決于其現金流狀況，恒大的問題，是現金流問題，最近佳兆業的債務違約，還是現金流問題。對于更多的行業、企業來說，這則是一種警示：居安思危。從疫情波動到各國政策變化，全球經濟不確定性在增強，無論短期內是否有現金流問題，企業都需要強化風險意識，采取更加謹慎的現金流戰略，為應對不確定性留出空間。

    延伸閱讀

    ¡《在市場進退中守住底線》經濟日報2021年11月10日

    ¡《俞敏洪的體面，新東方的代價》中國新聞周刊2021年11月25日

    ¡《新東方的明天，不妨交由時間評判》東方網2021年11月16日

    ¡《對新東方的轉型，不妨多一份寬容》財聯社2021年11月16日

    ¡《監管與暴跌之下，花甲之年俞敏洪再踏“創業”路》第一財經2021年11月17日