實施條件尚不成熟

    股票發行注冊制改革喊了很多年，現在為何要推遲？

    對此，劉士余表示，這是因為目前還存在不少與實施注冊制改革不完全適應的問題，需進一步探索完善。

    換言之，注冊制改革實施的條件還不成熟。

    中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫對中新社國是直通車表示，注冊制的本質是以信息披露為核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果沒有司法制度的保障，貿然推行注冊制，可能給不法企業提供了公開合法的行騙機會。

    當前，資本市場信息披露制度尚不完善。獐子島扇貝意外死亡事件就暴露了部分上市公司信息披露存在質量和真實性問題。

    除了信息披露制度的不健全，實施注冊制，資本市場的退市制度也有待完善。方正證券策略高級分析師胡國鵬在接受中新社國是直通車的采訪時指出，實施股票發行注冊制，必須要先完善退市制度。

    “退市制度要與注冊制相契合，也就是說資本市場進與退的數量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十幾家，這樣是不匹配的。”胡國鵬說。

    中國資本市場的退市制度還沒有實現常態化。數據顯示，自2001年中國證券市場建立退市制度以來，截至目前A股市場共計94家公司退市，平均每年僅有5.5家退市，而平均每年卻有數百家公司上市。

    相比之下，美國的退市制度則較為成熟。中航證券統計數據顯示，自2001年以來，美國紐交所和納斯達克市場平均每年退市公司數量合計超過400家，平均每年上市的企業有150家左右。

    在胡國鵬看來，股市要具備有效的退出機制，才能與注冊制度相配套，有進有出才能讓股市更好地發展。

    實施注冊制，除了要完善信息披露和退出制度，從公司層面上來說，公司的治理方法與資本市場的契合度也有待提升。

    胡國鵬認為，當前中國未上市企業與資本市場的結合相對較少，在放開注冊制之前，要讓這些企業加強與市場的結合，這樣注冊制實施起來才更加穩健。

    綜上三點，實施注冊制的條件還不具備。王有鑫指出，最近以美股、日股等為代表的國際股市面臨較大風險，而中國股市受外部環境影響又較大，因此目前不是推出注冊制的時間窗口。