主持人左永剛：滬港通及深港通每日額度擴大、A股即將正式納入MSCI新興市場指數、“新三板+H股”機制落地、原油期貨上市、鐵礦石期貨引入境外投資者、滬倫通爭取年內推出……今年我國資本市場雙向開放正在提速，這也將加快A股市場國際化進程。

    A股低估值疊加“入摩” 1000億元外資入場可期

    ■本報記者 左永剛

    在當前估值處于較低水平的背景下，A股市場將迎來國際化的重要里程碑事件，今年6月份和8月份明晟（MSCI）公司將分兩步把A股納入MSCI新興市場指數和MSCIACWI全球指數（俗稱“入摩”）。

    川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股無論是從自身的歷史估值來看，還是相對于美股來看，估值都處于較低的水平，能夠對外資產生吸引力。預計隨著相關政策效果的顯現，海外市場對中國經濟的擔心將逐漸消除，進而將推動外資加快進入A股的步伐。

    陳靂分析稱，從估值的角度看，A股相對于美股的吸引力較高。美股的估值從短周期來看處于均值水平附近，但從長周期來看，處于歷史極端水平。ResearchAffiliates的數據顯示，截至3月31日，標普500指數經周期調整的市盈率（CAPE）高達32倍，超過了歷史上近97%的時候，而代表小盤股的羅素2000指數的經周期調整的市盈率更是達到了61.7倍，逼近歷史最高水平，不論美股的短期走勢如何，但從長期來看，美股如今的風險收益比依然堪憂。

    “與美股相比，A股的估值要低得多。截至5月3日，滬深300的TTM市盈率僅有12.8倍，中證500的TTM市盈率是25.29倍，在各自歷史上的百分位數分別為33%和5%。滬深300相對于標普500的TTM市盈率是0.56，低于2011年以來的均值0.63；中證500相對于標普500的TTM市盈率是1.11，低于歷史均值1.9的幅度超過了41%。”陳靂表示，總體來看，A股無論是從自身的歷史估值來看，還是相對于美股來看，估值都處于較低的水平，能夠對外資產生吸引力。

    根據測算，A股納入MSCI預計短期帶來資金流入約1000億元，完全納入有望帶來2.3萬億元增量資金。另外今年第一季度相關資金已經開始布局，據《證券日報》市場研究中心統計，截至第一季度末，267家上市公司前十大流通股股東中出現QFII身影，合計持股市值達1284.89億元。其中，QFII今年第一季度新進79只個股，增持59只個股，減持了58只個股，維持71只個股持股比例不變。

    實際上，中國經濟也為A股吸引外資夯實了基礎。陳靂認為，中國宏觀經濟風險已經在上一輪的經濟下行周期中得到了極大的釋放。對此中國名義GDP的增長率走勢是一個強有力的例證，中國的名義GDP增長率從2011年第二季度19.7%的峰值暴跌至2015年第四季度6.4%的低位。“未來幾乎不可能出現類似幅度的宏觀經濟下行。”

    “中國政府現在推行的去杠桿和調結構雖然有可能讓短期的經濟增長承受壓力，但可以讓長期的增長更均衡、更具可持續性，因此隨著相關政策效果的顯現，海外市場對中國經濟的擔心將逐漸消除，進而推動外資加快進入A股的步伐。”陳靂強調。