開欄語：當前，在全球主要證券交易市場紛紛改革上市制度，以適應新的資本市場變化，吸引新經濟企業上市的大趨勢下，日前我國也啟動了創新企業境內發行股票或存托憑證試點。

    從今日起本報將推出系列報道，全面解析試點對于存量和增量創新企業的發展支持，同時以此探索優化市場價值標準，推動形成資本市場支持創新驅動發展搭建制度框架，為資本市場更好服務創新驅動發展積累經驗，為推動實體經濟高質量發展作出新貢獻。

    ■本報記者 左永剛

    日前，證監會發布了創新企業境內發行股票或存托憑證試點一系列配套規章、規范性文件，試點工作正式啟動。這意味著互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等七大領域的試點企業可選擇申請發行股票或存托憑證（DR）上市（中國存托憑證簡稱CDR）。

    接受《證券日報》記者采訪的業內人士普遍認為，我國資本市場啟動支持創新企業上市試點，其中支持第二批快速成長的創新企業在境內發行上市的現實意義更重要，堪稱歷史性機遇。這將帶動資本市場優化價值判斷標準，探索推動資本市場上市制度變革，讓資本市場助力新經濟發展。這有利于推動實現整個宏觀經濟創新、協調、綠色、可持續發展。

    此次啟動創新企業在境內發行股票或存托憑證試點，是有效發揮資本市場服務實體經濟作用的重要制度創新。川財證券策略首席鄧利軍向《證券日報》記者表示，配套文件的出臺標志著政策對新興成長行業的支持已經正式落實到實際操作層面。

    對未上市企業產生示范作用

    有機構人士向記者表示，在境內發行存托憑證的“獨角獸”企業將是少數，更長遠的意義在于，試點的啟動將對未上市創新企業起到示范作用，這對于幫助創新企業發展，推動實現國家創新驅動發展戰略具有重要意義。

    事實上，近年來監管層對于創新企業的支持已經有跡可循，如不斷完善IPO監管標準，加大支持科技創新企業力度。去年以來，共有246家戰略性新興產業企業實現IPO，占新上市企業家數的50%，融資金額1157億元、占比41%，覆蓋新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、生物醫藥等關鍵領域。此外，截至2018年5月底，新三板掛牌的高新技術企業共7214家，占掛牌公司數量的64%。

    長期從事IPO制度改革的研究者，中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國具有龐大的人口和科技人員、完善的制造業，未來將會在互聯網、生物科技、人工智能、清潔能源等新技術領域，以及電子商務、金融科技等新型業態領域出現大量創新型企業。

    “這些企業更多的關注于未來的成長性，而不是現在的盈利能力。現在的高科技需要大量的投資，因此前期不一定很快實現盈利，不過一旦確立了競爭優勢，將帶來巨大的收益，因此，關注成長性比關注當前的盈利能力更重要。”卞永祖認為。

    “試點將會引導更多的創業者從事我國所支持的行業，也會引導更多的資金投向這些領域，這將加快這些企業的加速成長。”卞永祖表示，對于存量企業來說，也會加快自己的技術升級，加快轉型升級，提高企業的科技含量。另外，還可以通過并購等方式，獲取自己需要的新技術。

    支持第二批創新企業境內上市

    卞永祖認為，對創新企業的選取標準，試點將專注于我國未來的戰略行業，這些行業不僅跟民生密切相關，也會關系到我國經濟未來在世界范圍內的競爭力。

    目前，全球主要證券交易市場紛紛改革其現有的上市制度，以適應新的資本市場變化，吸引新經濟企業上市。中國人民大學財政金融學院金融學教授、重陽金融研究院高級研究員鄭志剛認為，政策的出臺主要目的在于鼓勵創新型企業發展，吸引新經濟企業回歸國內A股上市。

    近年來，以信息技術為代表的新一輪科技和產業革命正在蓬勃興起，代表新技術新產業新業態新模式的創新企業不斷涌現，對產業發展、經濟轉型升級具有引領作用和示范意義。但是，由于以往資本市場發展階段以及相關制度的限制，一批處于引領地位的創新企業已經在境外上市，同時第二批快速成長的創新企業也在籌劃上市。業內人士認為，支持這類企業在境內發行上市，將有利于推動實體經濟發展的質量變革、效率變革、動力變革，有利于增強境內市場國際化水平和全球影響力，提升境內上市公司質量，使境內投資者能夠分享新時代經濟發展成果。

    試點的啟動也將推動資本市場上市制度變革，讓資本市場真正成為新經濟發展的重要平臺。如以此推動修改《公司法》、《證券法》，接納“同股不同權”構架在A股上市。

    卞永祖認為，啟動試點也為我國的科技創新指明了方向，資金的流動也會引導企業、科技人員更多的從事國家所支持的領域，從根本上實現了個人、企業以及整個國家經濟利益的一致性，對于科技創新來說也提供了更多動力。