■安寧

    統計顯示，今年以來，截至7月4日，發審委共計審核了110家公司（不包括取消審核公司）的首發申請，其中，59家獲得通過，過會率為53.6%。通過率明顯低于去年上半年。對此，筆者認為，IPO審核新動態機制正在逐漸形成，IPO審核通過率未來可能會依然維持在當前水平。

    自第17屆發審委去年10月份亮相以來，已有8個多月的時間，A股市場IPO的新審核動態機制正在形成。一方面，符合標準的、優質的企業通過IPO盡快上市；另一方面，不合格企業被堅決否決。另外，有些企業知難而退，自己取消排隊或者撤回資料。縮短了申請上市企業的排隊時間。數據顯示，2018年上半年，共148家企業撤回IPO申請。

    筆者認為，從源頭上提高上市公司質量，嚴把市場準入關，防止“病從口入”，真真正正落實到發行監管工作的每一個環節。這樣做的結果不僅提高了首發企業申報質量，支持符合條件的企業盡快上市融資，而且也從源頭上推動了A股市場的良性發展。

    其實，IPO審核越細致對市場和投資者越有利，如果IPO大肆放水，讓垃圾公司泥沙而下，最終受害的還是投資者。以往經驗表明，企業通過財務造假、財務包裝的方式登陸資本市場，帶來的后患無窮，容易在二級市場引發單個風險事件，損害投資者利益，嚴重影響投資者信心。因此，把好IPO審核的第一關至關重要。

    雖然在此過程中，有些企業抱怨過會率低，但筆者認為那些抱怨過會率低的企業必是有問題的企業。因為，證監會發言人明確指出，證監會的IPO審核政策始終沒有變化。那些擬IPO企業未能過會的主要原因包括五個方面：一是業務經營不合規；二是內控有效性存在缺陷；三是會計基礎工作不規范；四是信息披露存在瑕疵；五是持續盈利能力存疑。那么，企業在抱怨的同時，是否有按照上面的標準，進行自我檢查呢？

    數據顯示，前5個月上會的企業受到關聯交易或利益輸送、財務問題和經營穩定性這三方面的問詢的占比分別高達97%、97%、86%。雖然這些問題背后的隱患往往并不能直接體現在業績數據上，但對擬IPO企業的公司治理現狀和未來長期經營的可持續性判斷有著更強的指引作用，反映了監管層防止企業帶病上市、欺詐發行的IPO審核把關理念。

    筆者認為，自第17屆發審委上任以來，已逐漸形成了A股市場IPO的新審核動態機制：提高IPO企業申報質量、加快高質量擬上市企業的上市節奏，使得A股市場IPO企業質量得到有效提升。此外，通過高質量篩選出的優質公司，也將提升資本市場服務實體經濟能力，從而讓投資者獲得更好的回報。