為激發市場活力，促進上市公司提高發展質量，監管層連出新招實招：鼓勵重組，《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》（以下簡稱《重組辦法》）釋放制度紅利，并購重組市場將彰顯活力；支持科創，允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略新興產業相關資產在創業板重組上市，科創企業將掀并購潮；優化監管，多途徑支持優質資產注入上市公司，為上市公司提質增效注入“新鮮血液”。

    激發并購重組活力

    創業板“破冰”，配套融資開閘，伴隨制度紅利釋放，并購重組市場將進一步升溫。

    今年以來，上市公司并購重組釋放活力。數據顯示，截至目前，今年以來已披露重大重組事項的上市公司達339家，遠高于去年同期的229家。分行業看，發起并購的上市公司主要集中在軟件、信息技術服務、通信設備等行業；生物科技、電子元件、電子設備和儀器、互聯網軟件與服務等科技類行業成為被并購標的熱門。

    興業證券指出，并購重組有助于企業提升盈利能力和水平，提升市場活躍度，同時推動直接融資發展，增加一級市場資金退出渠道，助力金融支持實體。在當前IPO常態化背景下，殼資源價值已有較大下降。借殼放松有助于進一步拓寬PE/VC等一級市場機構的退出通道，從而提高一級市場機構培育企業的積極性。

    中信建投表示，并購重組有利于提升上市公司質量，繁榮資本市場。放開創業板借殼上市，允許創業板依規收購大體量優質資產，將極大提升創業板發展水平，帶動創業板整體估值上升。

    西南證券認為，從短期看，重組新規有望提升投資者風險偏好，提升市場活力。監管部門放開創業板借殼上市限制，同時恢復配套融資，為創業板帶來制度紅利。從長期看，重組新規有望促進產業轉型升級，支持科技創新性企業發展。

    吸引優質資產注入

    分析人士指出，近期，支持科創利好政策頻傳?！吨亟M辦法》意在激活并購重組市場，促進市場資源流向高新產業及技術型公司。尤其是針對創業板、科創板并購重組相關規定，對新興的科技類企業并購市場構成利好。

    川財證券首席經濟學家陳靂分析，在產業結構升級背景下，政策持續推進對科技創新類企業的支持。此次修訂，科技創新類企業除了通過科創板上市外，還可通過并購重組方式在創業板上市。一方面，科創類企業直接融資途徑更為豐富，科技創新相關的計算機、電子、通信、生物醫藥、高端制造等行業值得持續關注；另一方面，創業板中部分質量不佳的公司也有望注入優質資產，從而提升創業板公司的投資價值，吸引資金流入創業板。

    興業證券指出，對創業板企業借殼上市有限制放開，與當前科創板試點注冊制支持實體經濟轉型升級的目標是一致的，有助于實現“增強金融服務實體經濟能力”這一金融供給側改革的重要目標。

    備受關注的是，高科技行業通常是并購重組最為活躍的行業，通過并購重組取得先進技術、優秀研發團隊等科技要素是高科技行業的重要特征。

    新時代證券首席經濟學家潘向東表示，科創板、創業板將繼續聚集國內領先的高科技公司，科創企業有望引領并購潮。同時，在政策暖風下，對于在人工智能、高端裝備制造、綠色低碳新能源、新材料、生物醫藥、信息化等有布局的優秀公司將具備通過并購重組實現上市的機會。

    完善“全鏈條”監管

    滿足大股東“新陳代謝”、突破主業瓶頸、提升公司質量，管理層正持續優化監管，多途徑促進上市公司提質。2018年下半年以來，監管部門密集推出多項優化并購重組的政策措施，為并購市場營造了良好的制度環境。

    本次重組新規的一大關注點是放開創業板借殼限制，明確推進創業板重組上市改革，但并不意味著對于“炒殼”等監管的放松。證監會將繼續完善“全鏈條”監管機制，支持優質資產注入上市公司，同時將繼續嚴格規范重組上市行為，持續從嚴監管并購重組“三高”問題，打擊惡意炒殼、內幕交易、操縱市場等違法違規行為，遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象。

    華泰聯合并購業務負責人、董事總經理勞志明表示，并購重組監管是復雜的系統工程，監管層對借殼的規則調整體現出對出清式重組的鼓勵，但也表達了鮮明的態度，即對重組中的“三高”依然保持高壓態度。此外，并購重組是內幕交易高發區域，監管將愈發嚴格。

    分析人士指出，近期并購重組被否率有所提升，意味監管部門嚴把質量關，以篩選出真正可以促進企業轉型、有利經濟發展的并購重組，尤其是避免炒作“殼價值”。