■本報見習記者 吳曉璐

    12月13日，中國證監會正式發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》（簡稱《規定》）。證監會上市公司監管部副主任孫念瑞在接受記者采訪時表示，《規定》的發布是落實“深改12條”的重點任務之一，有利于服務實體經濟，實現高質量發展，對于提高上市公司質量具有重要意義。

    孫念瑞表示，對于提高上市公司質量，可以從八個字、兩個方面來理解：八個字是“優化增量，盤活存量”。“一方面，上市公司通過分拆，所屬子公司通過IPO獨立上市，可以為資本市場提供優質的上市資源，從市場入口端優化增量；另外一方面，通過分拆也可以不走IPO，可以和現有的上市公司，進行資產重組。通過資產重組，幫助一些質地不算太優良的公司提質增效，盤活上市公司存量。”

    把好的資產分拆出去，是否會影響上市公司、尤其是現有股東的利益？孫念瑞表示，對公司的影響，可以從兩個層面來理解，首先，從市場層面來看，實際上企業對分拆上市有自身的約束，分拆后子公司還在上市公司合并報表范圍之內，上市公司對這份資產還擁有控制權和收益權；其次，分拆還可以促進分拆出來的子公司有更合理的估值，母公司的估值也會相應的提升。

    從監管層面來看，孫念瑞表示，在規定中，也有專門針對性的安排，如上市公司要有一定的盈利指標，扣除子公司利潤之后，上市公司在連續三年要有一定的盈利能力，這就保障了分拆后上市公司剩下的資產，具備較強的盈利能力。再比如，分拆規定對拆分出的資產比例也進行了限制，拆出去的資產比例不能超過上市公司凈資產的30%，凈利潤不能超過上市公司凈利潤的50%。要保證拆分的資產，不是上市公司的主體資產和核心資產。

    孫念瑞表示，分拆對上市公司有三大優勢。第一，更加專業。通過分拆，企業可以專注于自己更擅長的領域，業務更加聚焦，有利于提升企業的核心競爭力。第二，信息更加透明。上市公司分拆后，變成了兩家獨立的上市公司。按照監管要求，需要獨立的編制財務報表和獨立的信息披露，運行更加透明，也便利投資人更加理解上市公司。第三，估值更加合理。多元化經營的公司分拆之后，不同的業務會有獨立的市場定位和估值，避免了業務混同帶來的估值難、估值不合理的問題。所以，分拆上市是一個從規范到更規范，從透明到更透明的過程。

    “經過十幾年反復醞釀，如今推出境內分拆上市，基于‘一個契機，三個變化’”。孫念瑞指出，契機是今年1月份，上交所獲準設立科創板并試點注冊制，《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》提出，達到一定規模的上市公司，可以依法分拆其業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市，為證監會系統的研究、制定上市公司境內分拆政策提供了有利的契機。三個變化首先是企業分拆上市訴求凸顯；其次，市場在逐步成熟，各方對概念炒作投機套利的認識趨于理性；最后，監管能力有所提升。