在抗擊新冠肺炎疫情的同時，證監會的并購重組審核工作如期展開。并購重組審核委員會召開了節后的首次會議，一汽轎車重組項目獲無條件通過，博雅生物重組項目未獲通過。記者了解到，與以往不同的是，此次并購重組委會議是通過線上視頻審核完成的，證監會還將繼續協同相關地方證監局采用遠程視頻會議的審核方式，保證并購重組的運行節奏。

    一家券商的投行人士表示，股市按既定計劃正常開市，監管層審核工作也以創新形式繼續推進，監管層盡力減少疫情對于資本市場正常審核工作的沖擊，對支持實體經濟發展，穩定資本市場運行具有重要意義。

    一過一否

    并購重組視頻審核

    證監會上市公司并購重組委近日通過專線視頻會議的方式召開今年第四次會議，對一汽轎車和博雅生物發行股份購買資產的申請進行了審核。審核結果公告顯示，一汽轎車重組項目獲無條件通過，博雅生物重組項目未獲通過。

    一汽轎車此次重組項目是置出公司旗下一汽奔騰轎車有限公司100%股權，作價51億元，置入一汽解放100%股權，作價270億元。本次交易后，一汽轎車主營業務將變更為商用車整車的研發、生產和銷售。另外，此次重組完成后，按照2019年1月份至10月份指標口徑，上市公司歸母凈利潤將增長15倍至29億元，每股收益將增長6倍至每股0.64元。

    一汽集團總經理、一汽轎車董事長奚國華表示，本次重組將為一汽解放插上資本的翅膀，不僅能帶動自身更好更快地發展、提升國際競爭力，也能夠為中國一汽加速向國際一流車企邁進提供新動能，對中國一汽高質量發展具有非常重要的意義。本次交易完成后，一汽轎車將包括乘用車業務在內的資產和負債置出，將有助于解決一汽轎車與控股股東之間長期存在的同業競爭問題，有利于恢復上市公司的融資和資本運作功能，保護上市公司中小股東的利益。

    “一汽轎車重組項目是節后首單過會的并購重組項目”。一家券商的投行人士表示，證監會在疫情期間以創新形式堅持并購重組審核正常化，助力企業通過資本市場工具做大做強，有效支持了疫情期間的企業發展與經濟平穩增長。

    而被否了項目的博雅生物，擬發行股份、可轉換公司債券及支付現金，向江西百圣管理咨詢有限公司等11名交易對方購買其合計持有的羅益生物48.87%股權。證監會解釋被否原因，皆因申請文件未充分披露標的資產報告期業績大幅增長的原因和合理性，未充分披露業績預測依據的合理性，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十三條的規定。

    記者了解到，本次并購重組審核會議是以視頻審核的形式召開的，重組委員在證監會提問，發行人和中介則在地方證監局接受問詢，地方證監局相關人士在場，以便監督。

    證監會副主席閻慶民2月15日在國務院應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯防聯控機制新聞發布會上表示，放寬對發行人反饋意見的時限要求，放寬并購重組業務相關時限要求，在審核方面做到“三個正常”，一是正常核發首發批文，二是正常推進審核進度，三是正常推進并購重組許可和受理工作。

    并購重組

    運行節奏保持平穩

    疫情當前，并購重組工作保持平穩。

    對于湖北地區的企業，并購重組有彈性政策。注冊地為湖北十堰的小康股份申請財務數據有效期延長。小康股份發布公告稱，正在推進中的擬以定向增發的方式購買東風小康汽車有限公司股權交易項目受到疫情影響，現場審計和核查工作暫停，致更新財務數據所需的審計工作無法按期開展。小康股份特申請相關財務數據的有效期延長1個月，即截止日延長至2020年2月29日。

    這和疫情時期監管提高包容性有關，記者從接近監管層的相關人士處獲悉，考慮到當前部分地區疫情較重，有的并購重組項目更新財務資料、進行審計或評估等難度較大，無法到疫情嚴重地區進行實地調查核實，將適當延長并購重組行政許可財務資料有效期和重組預案披露后發布召開股東大會通知的時限。公司在深入評估疫情對重組項目的具體影響并充分披露后，可根據項目進展情況向證監會或者證券交易所申請延期1個月；最多可申請延期3次。

    而非湖北地區的企業，多家上市公司也做好了“兩條線”準備，一條線是防疫，保證員工健康和安全，另一條線就是發展，恢復正常生產經營活動，降低疫情帶來的影響。上述2家企業并購重組審核的正常推進，是并購重組助力支持國有企業做優做強，支持民營企業發展和主業擴張的重要舉措。

    并購重組在市場化改革的影響下回暖趨勢明顯。并購重組監管政策經過2016年開始逐步推出的“最嚴借殼標準”“再融資規則”“減持新規”，并購市場逐漸轉冷。2018第三季度，監管開始從審核效率、配套募資、并購資產限制、信息披露等方面逐步松綁，直至2019年9月“重組新規”、2020年2月“再融資新規”相繼落地，并購重組的政策寬松周期正式確立。

    中信證券策略分析師秦培景認為，在重組新規、再融資新規的推動下，2020年A股大概率迎來新一輪并購重組潮。預計產業性并購將成為主流，成長板塊依然是并購主力，同時在估值極致分化環境下，低估值且現金流穩定的傳統行業公司可能迎來新一輪舉牌潮。

    秦培景表示，在其他形式的資產重組當中，上市公司以合理價格收購到優質資產的難度在加大。預計新一輪并購潮中上市公司會更加務實，投資邏輯和產業整合戰略會更加詳細，并購雙方對交易價格更加敏感，產業性并購會超越以市值管理為目標的多元化并購成為主流。