4月27日，創業板改革并試點注冊制啟動，引起市場一陣沸騰。截至4月29日晚間，在創業板改革啟動48小時內，共有江蘇國泰等3家上市公司發布分拆預案，擬將子公司分拆至創業板。

    其中一家公司董秘辦人士對證事聽表示，“去年12月份，分拆上市規則出臺以后，公司就開始準備了，選擇分拆到創業板是綜合多方考慮的。”

    華泰聯合證券執委張雷：創業板改革是大的制度框架的變動，分拆上市只是其中一個分支。創業板改革制度落地以后，分拆到創業板上市公司的條件，也就隨之確定。

    從發行條件來看，創業板將放松對盈利的要求，同時允許特殊股權結構企業和紅籌企業上市，此后，創業板將更具包容性。另外，實施注冊制也將提升創業板股權融資效率，有利于上市公司分拆子公司到創業板上市。

    在參考科創板注冊制的經驗下，業內人士預計，創業板改革速度會更快。

    國開證券認為，參考當時科創板2018年11月首次提出，2019年1月30日證監會發布設立科創板的實施意見，6月13日科創板正式開板的節奏，本次創業板注冊制是在已有基礎上的改革，速度更快。考慮到當前證監會明確在創業板改革并試點注冊制過渡期停止接收創業板IPO申請、注冊制實施之日起尚未審核通過的IPO、再融資及并購重組申請移交深交所等規劃，創業板注冊制改革的推進將緊鑼密鼓、快速實施，預計落地時間可能在三季度前期甚至可能在年中之前。

    中信證券發布研究報告稱，參考科創板經驗，在征求意見截止后到第一批公司上市或還需經過4-5個月左右的時間，預計首批注冊制企業或將于10月左右登陸創業板。

    分拆上市

    據證事聽統計，截至4月29日，19家上市公司發布分拆預案，其中8家子公司已經開始在當地證監局進行備案輔導。此外，海康威視公告稱，擬分拆子公司螢石網絡到深交所上市，尚未發布正式的分拆預案。

    剔除延安必康后（因為被證監會立案調查而暫停分拆上市計劃），目前10家選擇分拆子公司到創業板，6家選擇分拆至科創板，2家計劃分拆至上交所主板。

    數據來源：上市公司公告 制表：吳曉璐

    中山證券首席經濟學家李湛：據目前披露情況來看，公司分拆上市選擇創業板的居多，這和子公司特性、條件有關。計劃分拆至創業板上市的子公司，絕大多數凈利潤和資產規模不高。另外，相比已運行大半年時間的科創板，創業板的注冊制試點僅剛剛發布，在運行上還需要一定的時間。

    “不過創業板設置的10萬元資金門檻要求，低于科創板50萬元門檻，其本身存量投資者基數較大，流動性相對較好。同時，由于創業板已成功運作10年左右，歷史上走過了兩輪熊市和一輪超級大牛市，估值體系也與主板逐步接軌，相對于科創板，其估值相對更加合理。”李湛表示。

    某上市公司董秘辦人士對證事聽表示，公司計劃分拆子公司上市，首要考慮的是上市速度，其次是成本。創業板實施注冊制后，IPO速度會加快。另外，選擇在同一個交易所分拆，業務流程更熟悉，也有助于降低溝通成本。

    分拆上市

    據證事聽君統計，目前分拆上市公司選擇的分拆板塊，大多與母公司所在交易所相同。10家計劃分拆至創業板的公司中，8家為深交所中小板企業，選擇分拆至科創板和上交所主板的8家公司，均為上交所主板企業。

    證監會對科創板和創業板的定位則是：各具特色、錯位發展、適當競爭。“科創板面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。”

    上述18家擬分拆的子公司中，有3家為目前新三板掛牌企業，其中2家計劃分拆至創業板，1家計劃分拆至科創板。

    目前，上市公司分拆子公司在境內上市主要有3種路徑，通過新三板轉板上市、創業板、科創板等。新三板定位初創小規模企業，創業板定位于資本市場體系的中間層次，科創板則是高新技術產業。企業可以量體裁衣，選擇最適合自己的資本化道路。