本報記者 吳曉璐

    近日，創業板改革并試點注冊制落地。這項“存量+增量”的改革將為全面實施注冊制打下堅實基礎。

    注冊制下，企業的上市標準更加多元化，上市流程更加市場化，效率更高，但退市制度、信披制度也更加嚴格。自去年科創板試點注冊制以來，IPO公司和退市公司數量雙雙放大，市場加速優勝劣汰。

    市場人士分析認為，在注冊制下，優質公司會更加受益，績差股的出清，會使市場資源加速流入績優股，而資本市場資源配置功能將進一步優化，真正實現市場化的優勝劣汰。與此同時，投資者面臨的投資風險隨之上升，投資者也需要提升自身專業水平。

    退市公司數量大幅增長

    自去年7月22日科創板開市至今，已經運行接近11個月，其間，IPO公司數量和首發融資金額均出現大幅提升。

    《證券日報》記者據同花順iFinD數據梳理，截至6月16日，自科創板開市（2019年7月22日）以來，A股IPO企業達238家，合計首發募資3192.86億元，分別環比增長153%、247%。其中，科創板上市企業111家，占比46.46%，科創板首發募資1292.66億元，占比40.49%。也就是說，科創板貢獻了逾四成IPO公司數量和融資規模。

    伴隨著注冊制的實施，退市制度也在完善。在退市方面，去年18家上市公司退市創新高后，截至6月16日，年內已經有18家退市（包括11家并購重組退），另外有6家已經觸及面值退市指標停牌，退市公司數量也將大幅增長。

    “制度變革，將促使上市公司提高質量。”銀河證券首席經濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示，注冊制是掌握最低標準，所以圍繞實施注冊制，一系列的配套制度如兼并重組、再融資、退市、投資者保護等，都進行了修改完善。對于上市公司來說，規則的變化將導致上市公司行為變化。其中最重要的一點，就是要有理念的轉變，上市公司要有信托責任，為投資者創造價值。其次，要嚴格信息披露，實現信息對稱，保護中小投資者的知情權。監管層也將加大對信披違規、市場操作等違法違規行為的打擊力度。

    優化資源配置

    毫無疑問，注冊制下，資本市場將經歷大浪淘沙，真正實現優勝劣汰，更好發揮資本市場資源配置功能。

    “對于資本市場來說，注冊制的實施，無論是對市場的制度完善如信息披露、約束和激勵機制，還是中介機構執業能力，監管部門的監管能力，以及對投資者的專業度等都有了更高的要求。資本市場的約束力、激勵機制以及資源配置功能能夠更加有效發揮，真正實現市場化的優勝劣汰。”中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示。

    “IPO公司和退市公司數量的增多，使得資本市場更加活躍，對券商等中介機構的專業能力和職業道德也提出了更高要求。”劉鋒表示，實施注冊制后，首先，A股市場的容量會顯著提升，更多的企業有機會通過資本市場來融資，對加速資本市場服務實體經濟有更好的促進作用。其次，投資者也有了更多投資渠道。最后，嚴格的退市制度，也將提高資本市場運營效率，優化資源配置功能。

    而對于投資者來說，投資風險也將加大。李湛表示，實施注冊制，實際上是提升了投資者準入門檻，對散戶提出了更高的要求。注冊制的根本改變就是把市場定價歸還給市場，讓投資者自主決策，自行判斷公司的價值，這是市場化發展到一定程度后的必然步驟。實施注冊制后，意味著上市公司的數量會遠超以前，上市公司的質量也將有所分化，機會增加的同時，風險也增加了，因此更加需要投資者加強研究，理性投資。

    劉鋒亦對記者表示，注冊制對投資者的專業性也提出了更高的要求。注冊制下，上市公司只是符合了最低要求，監管層并不能保證公司的后續質量，所以也需要投資者提升自身能力，能夠獨立判斷公司基本面。“其實，監管層將創業板漲跌停板改為20%，也是在提示投資者風險。”

（編輯 張偉 上官夢露）