“資本市場基礎(chǔ)制度應(yīng)該是一整套緊密聯(lián)系、內(nèi)在協(xié)調(diào)、相互支撐的制度生態(tài)體系，共同構(gòu)成保障資本市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)和有效發(fā)揮作用的‘四梁八柱’。”10月21日，中國證監(jiān)會主席易會滿在2020金融街論壇年會上如是說。

    提及資本市場基礎(chǔ)制度，投資者一般會想到發(fā)行、交易、信披、再融資、并購重組、監(jiān)管和退市等一系列制度。但是，對于成熟的資本市場基礎(chǔ)制度究竟該是什么樣的，也就是資本市場基礎(chǔ)制度改革的最終目標(biāo)，可能不甚了解。剛剛，易會滿多維度“科普”了成熟資本市場基礎(chǔ)制度的特征和意義，他同時(shí)透露了下一階段加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的六大發(fā)力點(diǎn)。

    圖為證監(jiān)會主席易會滿攝影：吳曉璐

    先來劃一下八大要點(diǎn)：

    一、建立健全公開透明的資本市場制度規(guī)則體系，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，既有利于把“不該管的”堅(jiān)決放權(quán)于市場，也有利于把“該管的”管好管住，從而實(shí)現(xiàn)市場生態(tài)的良性循環(huán)。

    二、基礎(chǔ)制度必須是連續(xù)、穩(wěn)定和可預(yù)期的。基礎(chǔ)制度應(yīng)該是管根本、管長遠(yuǎn)的。基礎(chǔ)制度也要兼具基本穩(wěn)定和與時(shí)俱進(jìn)，隨著市場發(fā)展不斷豐富完善。

    三、完善資本市場基礎(chǔ)制度，是促進(jìn)暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的迫切需要。推動(dòng)形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，關(guān)鍵是要提高供給對需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。

    四、以注冊制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新。將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。

    五、完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。

    六、在加快融資端改革的同時(shí)，協(xié)同推進(jìn)投資端改革。以提升基金公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專業(yè)能力為依托，以優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的政策環(huán)境為重點(diǎn)，培育和壯大資本市場長期投資力量。

    七、擴(kuò)大資本市場高水平雙向開放是構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局的內(nèi)在要求。將研究逐步統(tǒng)一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，‍‍深化境內(nèi)外市場的互聯(lián)互通，‍‍拓展交易所債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者直接入市渠道，‍‍拓寬商品‍‍和股指‍‍期貨期權(quán)品種開放范圍和路徑，‍‍加強(qiáng)跨境審計(jì)和國際監(jiān)管的執(zhí)法合作，‍‍積極參與‍‍國際的金融制度。‍‍

    八、以貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》為契機(jī)，會同地方政府、有關(guān)部門進(jìn)一步完善上市公司規(guī)范運(yùn)作和做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量實(shí)現(xiàn)大的躍升。

    資本市場基礎(chǔ)制度包括四方面特征

    對于資本市場基礎(chǔ)制度的內(nèi)涵和外延，易會滿表示，資本市場基礎(chǔ)制度應(yīng)該是一整套緊密聯(lián)系、內(nèi)在協(xié)調(diào)、相互支撐的制度生態(tài)體系，共同構(gòu)成保障資本市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)和有效發(fā)揮作用的“四梁八柱”。具體而言，至少包括以下四個(gè)方面的特征：

    一是基礎(chǔ)制度具有廣泛性、系統(tǒng)性和全面性。

    二是基礎(chǔ)制度的核心是要促進(jìn)市場各方歸位盡責(zé)。

    三是基礎(chǔ)制度必須是連續(xù)、穩(wěn)定和可預(yù)期的。基礎(chǔ)制度也要兼具基本穩(wěn)定和與時(shí)俱進(jìn)，隨著市場發(fā)展不斷豐富完善。

    四是基礎(chǔ)制度應(yīng)該體現(xiàn)從實(shí)際出發(fā)和借鑒國際最佳實(shí)踐的有機(jī)結(jié)合。

    完善資本市場基礎(chǔ)制度意義重大

    易會滿表示，黨的十八大以來，習(xí)近平總書記高度重視資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，先后作出了一系列重要指示批示。十九屆四中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議都對加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)作出部署。劉鶴副總理提出“建制度、不干預(yù)、零容忍”的九字方針。這些都為我們?nèi)婕訌?qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升資本市場治理效能指明了方向，提供了遵循。

    第一，完善資本市場基礎(chǔ)制度，是促進(jìn)暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的迫切需要。推動(dòng)形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，關(guān)鍵是要提高供給對需求的適配性，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。

    第二，完善資本市場基礎(chǔ)制度，是全面深化資本市場改革的主題主線。突出基礎(chǔ)制度建設(shè)的主線，強(qiáng)化制度的引領(lǐng)和規(guī)范作用，是這一輪全面深化資本市場改革的鮮明特征。

    第三，完善資本市場基礎(chǔ)制度，是打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的治本之策。

    第四，完善資本市場基礎(chǔ)制度，是科學(xué)處理政府與市場關(guān)系的必然要求。建立健全公開透明的資本市場制度規(guī)則體系，讓市場對監(jiān)管有明確預(yù)期，既有利于把“不該管的”堅(jiān)決放權(quán)于市場，也有利于把“該管的”管住管好，從而實(shí)現(xiàn)市場生態(tài)的良性循環(huán)。

    注意啦！下一階段加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)將從六大方面發(fā)力

    “中國資本市場30年來的發(fā)展實(shí)踐充分表明，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)必須牢牢把握服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和保護(hù)投資者合法權(quán)益的根本宗旨，堅(jiān)持市場化法治化國際化的方向，堅(jiān)持問題導(dǎo)向、統(tǒng)籌平衡、循序漸進(jìn)等原則，聚焦解決體制機(jī)制性障礙，加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場基礎(chǔ)制度體系，不斷提升我國資本市場的吸引力和國際競爭力。”易會滿表示，具體來看，主要是以下六個(gè)方面：

    一是以注冊制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新。我們將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。完善以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則體系；設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，健全發(fā)行承銷機(jī)制；打造權(quán)責(zé)清晰、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、透明高效的發(fā)行審核注冊機(jī)制。積極穩(wěn)妥優(yōu)化交易結(jié)算制度，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通制度，穩(wěn)步推進(jìn)貨銀對付（DVP）結(jié)算制度改革。完善常態(tài)化、多渠道退市制度安排。

    二是完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。堅(jiān)持突出特色、錯(cuò)位發(fā)展，完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。進(jìn)一步深化新三板改革，研究出臺精選層公司轉(zhuǎn)板上市相關(guān)規(guī)則，提升對中小企業(yè)的服務(wù)能力。完善私募基金差異化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范制度，發(fā)揮私募股權(quán)投資支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極作用。推進(jìn)債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，擴(kuò)大公募REITs試點(diǎn)范圍，積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場創(chuàng)新。

    三是優(yōu)化推動(dòng)各類市場主體高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制。以貫徹落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》為契機(jī)，會同地方政府、有關(guān)部門進(jìn)一步完善上市公司規(guī)范運(yùn)作和做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量實(shí)現(xiàn)大的躍升。健全促進(jìn)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)適度相容的內(nèi)生機(jī)制，鼓勵(lì)和支持業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、服務(wù)、組織和技術(shù)創(chuàng)新，完善行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)的配套措施，推動(dòng)發(fā)展國際一流投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。完善審計(jì)、評估、法律服務(wù)、資信評級規(guī)則體系，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，構(gòu)建權(quán)責(zé)匹配的資本市場中介體系。

    四是加強(qiáng)投資端制度建設(shè)。在加快融資端改革的同時(shí)，協(xié)同推進(jìn)投資端改革。壯大公募基金管理人隊(duì)伍，完善投資顧問業(yè)務(wù)規(guī)則，著力提升各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)專業(yè)能力；推動(dòng)優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長期資金入市的政策環(huán)境；完善權(quán)益投資的會計(jì)、業(yè)績評價(jià)和激勵(lì)機(jī)制等制度安排，培育和壯大資本市場長期投資的意愿和能力。加快推動(dòng)證券集體訴訟制度落地，完善投資者權(quán)利行使、保障和救濟(jì)的制度機(jī)制，積極倡導(dǎo)長期投資、價(jià)值投資和理性投資文化。

    五是健全資本市場法治保障和配套支持制度。積極做好刑法修改、期貨法立法以及相關(guān)司法解釋出臺的配合工作，推動(dòng)制定資產(chǎn)支持證券發(fā)行、交易的行政法規(guī)，逐步構(gòu)建符合資本市場發(fā)展規(guī)律的法律法規(guī)體系，推動(dòng)完善行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的監(jiān)管執(zhí)法體系。深化“放管服”改革，推行權(quán)責(zé)清單制度，激發(fā)市場創(chuàng)新活力。

    六是穩(wěn)步推動(dòng)資本市場制度型開放。擴(kuò)大資本市場高水平雙向開放是構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展新格局的內(nèi)在要求。我們將研究逐步統(tǒng)一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，深化境內(nèi)外市場互聯(lián)互通，拓展交易所債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者直接入市渠道，拓寬商品和股指期貨期權(quán)品種開放范圍和路徑。加強(qiáng)跨境審計(jì)和國際監(jiān)管執(zhí)法合作，積極參與國際金融治理。

（編輯 喬川川）