原標題：官宣來了！深交所主板和中小板合并，不會加速市場擴容，投資者門檻不變，市場估值變化不大，來看八大要點

    深交所主板和中小板宣布合并，資本市場的改革進一步向縱深發展。

    2月5日，證監會宣布合并深交所主板和中小板。此輪合并總的思路是，統一業務規則，統一運行監管模式，保持發行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變，合并后主板仍然實行核準制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會直接導致市場短期內加速擴容。

    要點一：對市場運行和投資者交易影響小

    深交所目前形成了包括主板、中小板、創業板在內的多層次資本市場體系。多年來，中小板在規范運作、信息披露、投資者保護、退市等制度建設方面探索創新，既為創業板順利推出積累了經驗，又為中小企業進入資本市場開辟了新渠道。然而，經過16年的發展，中小板上市公司總體上不斷發展壯大，在市值規模、業績表現、交易特征等方面與主板趨同。

    此輪合并深交所主板與中小板，是堅持問題導向，順應市場發展規律的自然選擇，也是構建簡明清晰市場體系的內在要求。有助于優化深交所板塊結構，形成主板與創業板各有側重，相互補充的發展格局，更好滿足不同階段的企業發展融資的需求，增強深交所的融資功能。有利于從總體上提升資本市場的活力和韌性；有利于深入貫徹創新驅動發展戰略，進一步突出創業板市場定位；有利于充分發揮深市市場功能；促進完善資本要素市場化配置體制機制，更好服務粵港澳大灣區中國特色社會主義先行示范區建設和國家戰略發展全局。

    據了解，本次合并僅對部分業務規則、市場產品、技術系統、發行上市安排等進行適應性調整，總體上對市場運行和投資者交易的影響較小。

    要點二：證券代碼和證券簡稱保持不變

    此次官宣后，至合并實施完成前的過渡期內，企業發行上市維持現行安排。合并后，主板發行上市條件與原中小板一致，且保持不變，原中小板證券類別變更為“主板A股”，對應證券代碼區間并入主板使用，發行審核安排不變，在審企業無需重新申報材料，不會對企業發行上市產生實質影響。

    本次合并僅變更原中小板公司證券類別，證券代碼和證券簡稱保持不變，不會影響投資者交易方式和交易習慣。主板、中小板交易機制和投資者門檻一致，投資者群體總體無差異，且合并不涉及交易機制和投資者門檻的改變，不會對投資者交易行為產生實質影響。

    要點三：不會導致市場短期加速擴容

    合并深交所主板和中小板是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴大直接融資、服務實體經濟，支持中小企業方面發揮了積極作用。截至2021年1月底，深交所主板和中小板合計上市公司1468家，占A股上市公司總數的35%，總市值23.39萬億元，占全市場的29%。

    記者了解到，合并后主板仍然實行核準制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會直接導致市場短期內加速擴容。證監會將會同滬深交易所釆取多項措施，維護市場穩定運行。

    具體來看，一是按照市場化、法治化的原則，依法依規開展審核注冊工作，切實把好市場“入口關”，從源頭上提升上市公司質量。二是落實“零容忍”要求，嚴厲打擊各類違法違規行為，持續加大對欺詐發行、財務造假等惡性違法犯罪案件的打擊力度。三是大力推動長期資金入市，加快構建長期資金“愿意來、留得住”的市場環境，壯大專業資產管理機構力量，大力發展權益類產品，持續推動各類中長期資金積極配置資本市場。四是充分考慮市場承受能力，科學把握投融資平衡。

    要點四：股票間的估值水平不會有大變化

    深市主板、中小板合并后，對估值的影響不會很大。不論是同一個交易所各板塊之間，還是同一個板塊內部，由于企業規模、行業類型、盈利能力、成長特性、投資者預期不同等因素，企業估值水平都存在一定差異。主板和中小板市盈率差異主要是由于行業類型、成長特性等結構性差異所致。截至2021年1月底，深市主板的上市公司，以食品飲料、房地產、家用電器等傳統行業為主，平均市盈率為21.74倍。中小板的上市公司，以電子、醫藥生物、計算機等新興行業為主，平均市盈率為36.34倍。

    一般來說，新興行業估值高于傳統行業，以同類行業比較，雙方估值趨同。兩板合并不改變投資者門檻和交易機制，對投資者的交易方式和交易習慣不會產生直接影響。在基本面沒有明顯改變的情況下，股票之間的流動性和估值水平不會有大的變化。

    不排除兩板合并初期受市場情緒影響，可能會出現個股異常波動的情況，但這不會改變市場運行的基礎邏輯和總體趨勢。記者了解到，深交所將對個股異常波動情況予以重點監控，依法從嚴監管，維護正常交易秩序，確保市場穩定運行。

    要點五：資本市場服務中小企業的功能將持續強化

    中小企業是國民經濟的重要力量，是保市場主體、保居民就業的主力軍，對構建新發展格局、服務經濟高質量發展具有重要作用。近年來，證監會通過推出一系列重大改革，我國資本市場服務中小企業的功能進一步增強。

    具體來看，一是推進創業板改革并試點冊制，精簡優化創業板首次公開發行股票條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，設置了多元化上市條件，支持服務成長型創新創業企業上市融資。

    二是推進新三板改革。設立精選層，優化發行融資制度，允許符合條件的企業向不特定合格投資者公開發行股票。建立新三板向交易所市場轉板機制，打通中小企業成長壯大的上升通道。

    三是推動區域性股權市場扎根當地服務中小微企業。此外，還完善創業投資基金監管制度，出臺“反向掛鉤”的減持政策，鼓勵投早投小，支持小微企業在交易所市場發債融資等。

    市場人士認為，深交所主板與中小板合并后，發行上市條件、投資者適當性要求等保持不變。深市將形成以主板、創業板為主體的市場格局，為處在不同發展階段的中小企業提供融資服務。深市主板重點支持相對成熟的企業融資發展，創業板主要服務成長型創新創業企業。深交所還將采取再融資和并購重組市場化改革、豐富產品體系、優化改進服務等措施支持中小企業做優做強。資本市場對中小企業的服務功能不會因為這次兩板合并而削弱，實際上在不斷增強。

    要點六：并不意味著全市場注冊制很快實施

    股票發行注冊制改革是一項系統工程，涉及發行上市、保薦、交易、退市、投資者保護等一系列關鍵制度改革。市場人士表示，目前，科創板、創業板試點注冊制取得較好效果，各方面總體認可。但也要看到，注冊制試點的時間還不長，相關制度安排尚未經歷完整市場周期和監管閉環的檢驗，有些制度還需要不斷磨合和優化。因此，在全市場推行股票發行注冊制不能過于理想化，也不能急于求成。

    此次合并深交所主板與中小板，主要解決深市主板與中小板趨同問題，立足于厘清不同板塊的功能定位，構建結構更簡潔特色更鮮明、定位更清晰的多層次市場體系。證監會近日召開的監管工作會議中提到，要做好注冊制試點總結評估和改進優化，加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作，為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。

    可以預期，證監會將評估完善科創板、創業板注冊制試點制度安排，保持改革定力加強改革統籌，推動注冊制改革行穩致遠。

    要點七：涉及中小板的指數將作適應性微調

    本次合并對固定收益類、期貨期權類產品和深港通業務等基本沒有影響，涉及中小板的相關指數將進行適應性調整，僅需對相關指數全稱、簡稱和選樣空間描述作修訂，即刪除指數全稱和簡稱中的“板”字，并作個別適應性調整，相關指數選樣空間描述涉及的“中小板”變更為“原中小板”。

    中小板指數產品不多，2021年1月底，全市場只有5條指數有產品跟蹤，跟蹤基金產品12只，總規模33億元。這些指數調整安排不會對指數編制方法作實質性變更，不會導致跟蹤相關指數的基金產品投資標的調整，有利于保持指數的穩定性和連續性，確保基金產品平穩運作。

    要點八：約2個月時間完成技術改造

    本次合并涉及市場主體相關系統的技術改造，包括深交所內部技術系統以及證券公司、行情信息商等，大約需要2個月時間完成。總體來看，核心交易系統基本不受影響，整體技術改造工程和成本不大，合并對全市場技術系統的影響較小。

    深交所表示，將與市場各方做好統籌對接，結合各方技術準備情況及時組織開展全市場測試，優化技術支持服務提高技術保障能力，與市場各方一道扎實推進各項工作確保高標準、高質量、高效率地完成全市場技術準備工作。