近日，深圳證券交易所向康得新復合材料集團股份有限公司發出終止上市事先告知書。深交所還明確了*ST康得退市標準適用、退市流程、投資者權益保護等事宜。這意味著，*ST康得或已步入退市倒計時。

    受訪專家表示，建立常態化退市機制，是貫徹中央深改委部署要求的重大改革舉措，有助于加速市場優勝劣汰，切實提高上市公司質量。同時，依法推進劣幣出清是應有之義，只有應退盡退，資本市場才能出清風險，實現長足發展。

    出清劣幣凈化市場生態

    專家指出，本輪深化退市制度改革，是立足新發展階段，構建與注冊制相匹配的常態化退市機制的重大舉措，是強化市場資源配置功能，促進“出口端”關鍵制度更加成熟、更加定型的重要安排，對提高上市公司質量、保護投資者合法權益等具有重要意義。

    “資本市場健康發展和有效維護投資者利益離不開有效的制度安排，其中退市制度則是其中非常重要的一個方面。參考國外成熟市場的發展經驗，完善退市制度有助于推動資本市場實現優勝劣汰，進而促進上市公司質量提升和股市生態改善，同時有利于促進投資者建立理性投資理念，從根本上維護投資者的利益。”中山證券副總裁李湛表示。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，新陳代謝是健康成長的關鍵所在，退市是資本市場建設中不可或缺的一環。市場平臺是否能夠高效率運行、風清氣正和獎優罰劣，取決于能否打開出口，讓劣質公司及時退市。

    知之非難，行之不易。推動劣質公司出清雖是大勢所趨，但往往牽動各方利益，需要監管者有足夠強大的決心與智慧，更需要市場各方合力推動。“在退市制度改革過程中，需要在綜合考慮各方建議和利益的基礎上，讓市場各方形成合力、共同克服阻力，推動上市公司退市制度改革有序、有效推進。”李湛說。

    田利輝認為，退市務求聚集合力的政策信號非常明晰，“退得下”“退得穩”的新局面正在開啟。投資者、市場主體、地方政府和監管部門需要看到國家和市場的根本利益所在，順應潮流，攜手合力，通過落實退市制度推動中國經濟增長。

    投資者可依法理性維權

    退市制度改革是一項系統性、長期性工程，強調應退盡退并不意味著一退了之，而是要強化對違法違規行為的立體化追責。“新證券法設立投資者保護專章，構建了全方位的投資者保護體系，為投資者維護自身合法權益提供了更加暢通的渠道。”清華大學法學院教授湯欣說。

    隨著新證券法、刑法修正案（十一）的發布實施，以及證券糾紛代表人訴訟制度規則的落地，證券投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全。

    此前，證監會新聞發言人就康得新退市問題答記者問時表示，證監會積極支持康得新投資者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。投資者保護機構可以依法適時啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應法律服務。

    浙江裕豐律師事務所副主任厲健分析道，根據證券法、虛假陳述司法解釋、證券糾紛代表人訴訟司法解釋，上市公司及其中介機構、控股股東、實際控制人、董監高人員等因信息披露違法被證監會處罰，受損投資者可以依法起訴索賠，索賠范圍包括投資差額損失、傭金、印花稅和利息損失等。

    “如果法院啟動特別代表人訴訟，根據‘默認參加、明示退出’的訴訟基本規則，證券投資者保護機構將代表全體適格投資者提起訴訟，適格投資者有望‘坐等’獲賠。在特別代表人訴訟案件中，投資者不需要預交案件受理費。”厲健建議。

    此外，厲健提醒投資者應依法理性維權。一方面，經常關注上市公司被立案、被處罰的公告和律師征集報道等，萬一投資遭遇損失，不要漠視自己的權益被侵害，及時咨詢專業律師。另一方面，要理性維權，根據自身投資情況，收集關鍵證據，選擇合適時機和合法方式，如訴訟、行業調解、和解等，同時要關注訴訟風險和執行風險，不宜一哄而上起訴。

    “聚集尋釁、負氣攻擊只會構成違法，為自身在財富損失之外，帶來不必要的行政或司法懲戒。”田利輝說。

    牢固樹立風險意識

    “投資者是促進退市制度推行的重要市場主體，完善上市公司退市制度對普通投資者亦提出相應的要求。”李湛表示，一方面，投資者要積極改變投資理念，避免投機炒作的行為，遠離退市風險警示公司。另一方面，投資者應逐步樹立起風險意識，不要盲目跟風“炒差”。

    專家指出，在常態化退市機制不斷完善的大背景下，投資者更應樹立風險意識，秉持價值投資、長期投資理念，避免因“炒差”而遭受不必要的投資損失，對于公司的退市風險警示、前期已經通過上市公司公告及監管問詢函件揭示的相關風險和不確定性等信息，投資者也不應視而不見。

    “風險警示制度旨在通過差異化標識、差異化交易機制向市場提示風險，但從實際運行情況來看，投資者并未高度關注該類公司存在的風險，部分‘披星戴帽’公司仍被頻頻炒作，投資者若盲目跟風存在較大的投資損失風險。對于已經觸發多個退市風險指標，抑或是被實施退市風險警示的企業，投資者不應盲目跟風炒作。”上述專家表示。

    “退市風險警示是退市可能的嚴肅告誡。垃圾股咸魚翻身的可能性很小，‘炒差’、‘炒退’往往會遭受現實的嚴厲教訓。投資需要理性，而非押寶撞運或任性沖動。投資者自我保護的最佳路徑是價值投資，遠離存在退市風險的股票。建議投資者一定要遠離出現退市風險警示的公司，不參與‘炒差’、‘炒退’。”田利輝說。