本報(bào)記者 孟珂 吳曉璐

    經(jīng)過多年強(qiáng)監(jiān)管后，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)中證登數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月11日，A股共2508家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，其中，47家公司股權(quán)質(zhì)押比例超過50%，6家公司股權(quán)質(zhì)押比例超過70%。與去年同期（81家公司股權(quán)質(zhì)押比例超過50%）相比，高比例質(zhì)押公司數(shù)量大幅下降。

    雖然趨勢(shì)向好，但風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)猶存。近日，因觸發(fā)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)違約條款或質(zhì)押股份到期未購回，多家上市公司發(fā)布股東被動(dòng)減持公告，并引起投資者關(guān)注。市場(chǎng)人士建議，對(duì)控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)的上市公司進(jìn)行摸排，并根據(jù)不同持股比例，通過上市公司遞進(jìn)式提示股東其股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，盡可能減少高質(zhì)押率情況，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

    房地產(chǎn)行業(yè)上市公司

    高比例質(zhì)押相對(duì)較多

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，高比例質(zhì)押公司數(shù)量總體下降的原因主要在于上市公司業(yè)績(jī)的改善。受新冠肺炎疫情影響，一些上市公司股東經(jīng)營(yíng)受到較大的影響，因此為保障正常經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金流，一些股東選擇股權(quán)質(zhì)押的方式融資。今年隨著經(jīng)營(yíng)的改善，部分股東選擇了解除股權(quán)質(zhì)押，因此整體質(zhì)押比例有所緩解。

    粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，A股市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)良好，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以有效防范，目前A股公司股權(quán)質(zhì)押整體情況有所好轉(zhuǎn)。主要原因在于：一是，2018年以來，監(jiān)管部門采用多種方式化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；二是，2020年以來，A股走勢(shì)較好，上市公司股價(jià)普遍回暖，大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度化解；三是，2020年再融資新規(guī)實(shí)施，上市公司融資能力增強(qiáng)，整體流動(dòng)性較好，對(duì)股東的現(xiàn)金流拖累減少。

    從行業(yè)分布來看，前述47家高比例質(zhì)押公司中，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)量最多，有7家；傳媒行業(yè)次之，有4家。陳靂表示，房地產(chǎn)行業(yè)公司受到“三道紅線”政策影響，融資難度提升，現(xiàn)金流一定程度上受到影響，因此出現(xiàn)了一些公司通過股權(quán)質(zhì)押的方式獲得資金支持；傳媒板塊則是受疫情影響較大，出現(xiàn)較高的質(zhì)押率。

    逾300家上市公司控股股東

    持股質(zhì)押率高

    對(duì)于投資者而言，單家上市公司大股東股份質(zhì)押情況更值得關(guān)注。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從控股股東質(zhì)押情況來看，329家上市公司控股股東質(zhì)押數(shù)量占其持股數(shù)量比例超過80%，101家為100%。從上述329家公司的行業(yè)分布來看，傳媒、化工、醫(yī)藥生物行業(yè)公司控股股東高比例質(zhì)押較多，分別有34家、29家和29家。

    記者梳理近期案例發(fā)現(xiàn)，觸發(fā)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)違約條款或質(zhì)押股份到期未購回，是頻繁發(fā)生被動(dòng)減持的兩大原因。

    例如：金財(cái)互聯(lián)6月16日公告顯示，公司實(shí)際控制人之一徐正軍質(zhì)押給廣發(fā)證券的公司股票因觸發(fā)協(xié)議約定的逾期條款，779.19萬股公司股票被廣發(fā)證券處置導(dǎo)致其被動(dòng)減持；本次股票被動(dòng)減持還款后，徐正軍尚未償還的19.25%左右的負(fù)債正與廣發(fā)證券溝通。

    6月17日，*ST猛獅公告稱，因股票質(zhì)押式回購交易糾紛，公司控股股東滬美公司質(zhì)押予東興證券的1650萬股公司股份涉及違約，存在被動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)。

    如何減少從高比例質(zhì)押到被動(dòng)減持的風(fēng)險(xiǎn)？陳靂認(rèn)為，要對(duì)上市公司股權(quán)被質(zhì)押的情況進(jìn)行提前排查，融資能力弱、流動(dòng)性不足的上市公司股東，極有可能會(huì)從高比例質(zhì)押轉(zhuǎn)為被動(dòng)減持。對(duì)此，可以通過上市公司對(duì)相關(guān)股東預(yù)警流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    “上市公司股東可以采取適當(dāng)措施降低股權(quán)質(zhì)押比例，如通過資產(chǎn)處置變現(xiàn)、銀行貸款等方式進(jìn)行資金籌措等手段來降低股權(quán)質(zhì)押率，并積極推進(jìn)到期借款的處理工作，盡最大努力積極籌措資金降低股權(quán)被處置風(fēng)險(xiǎn)。”陳夢(mèng)潔表示，從監(jiān)管層面來看，可以加強(qiáng)再融資審核過程中對(duì)于大股東高比例股權(quán)質(zhì)押情況的審查，具體包括股權(quán)質(zhì)押是否符合監(jiān)管規(guī)定，在壓力測(cè)試情景下尤其是極端市場(chǎng)環(huán)境下，是否存在因質(zhì)押平倉導(dǎo)致的實(shí)際控制人變更風(fēng)險(xiǎn)，是否具備維持控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)措施及有效性。

    在陳夢(mèng)潔看來，注冊(cè)制下應(yīng)加強(qiáng)發(fā)行人的信息披露與中介機(jī)構(gòu)的核查。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中披露控股股東或?qū)嶋H控制人所持有的發(fā)行人股份被質(zhì)押的情況，如存在控股股東大比例質(zhì)押所持發(fā)行人股份的情形，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合質(zhì)押的原因及合理性、質(zhì)押資金具體用途、約定的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)情形、控股股東和實(shí)際控制人的財(cái)務(wù)狀況和清償能力、股價(jià)變動(dòng)情況等，披露是否存在較大的平倉風(fēng)險(xiǎn)，是否可能導(dǎo)致控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，以及控股股東、實(shí)際控制人維持控制權(quán)穩(wěn)定性的相關(guān)措施。