本報記者 昌校宇

    “把穩增長、防風險擺在更加重要的位置”——證監會黨委12月13日在傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神時強調。事實上，防范化解重點領域風險一直是資本市場的工作重點，2021年證監會系統工作會議將“堅決打贏防范化解重大金融風險攻堅戰持久戰”，列為今年資本市場改革發展穩定重點任務之一。

    多位接受《證券日報》記者采訪的專家表示，在“十四五”開局之年，監管層穩步推進防風險攻堅戰，資本市場重點領域金融風險得以有序緩釋。明年，完善風險應對的工具箱被定調為資本市場防風險的重點工作之一，監管層可以從多方面對其進行豐富和完善。

    防風險攻堅戰穩步推進：

    債券違約有序處置高比例質押減少

    “堅持標本兼治，消化存量和遏制增量并舉，排好優先序、打好主動仗”——年內，證監會多次對打好防范化解資本市場重大金融風險攻堅戰進行強力部署，且成效顯著。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，今年以來，證監會會同有關部門將金融活動依法全面納入監管，在一定程度上，有效消化了逃廢債、股票質押、擔保鏈等存量風險；同時，通過遏制債券違約、“偽私募”等風險的增加，堅持融資并購活動的規范性，及時防止部分資本無序擴張，實現了增量風險的有效遏制。

    中航證券首席經濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時稱，在遏制增量方面，以債市融資為例，證監會重點把好債市入口關，抑制過度融資。具體措施重點從發行機制和中介機構兩個環節著手：一方面，建立完善跨市場信息共享制度，強化對發行人資產負債結構和現金流量的研判把關，健全有效的債券融資約束機制，防止高杠桿過度融資；另一方面，進一步壓實中介機構責任，完善債券承銷、評級等業務執業規范等。消化存量方面，債券市場上，證監會采取分類施策、精準拆彈的方式，穩妥處置化解債券市場存量違約風險，據證監會統計數據顯示，目前交易所債券市場總體平穩，違約率保持在1%左右的較低水平。

    穩妥化解債券違約風險，加大債券市場基礎制度和法治供給，優化債券違約市場化處置機制，加強統一執法，嚴肅查處“逃廢債”等違法違規行為正是證監會今年工作重點的部分內容。

    一方面，證監會聯合國家發展改革委、央行、銀保監會發布《關于印發金融機構債權人委員會工作規程的通知》，支持金融機構聯合打擊逃廢金融債務，充分發揮行業自律與失信懲戒機制作用。另一方面，證監會對涉嫌債券市場違法行為的上市公司、中介機構立案調查或作出行政處罰決定。

    上海財經大學法學院副教授、博士生導師李睿對《證券日報》記者表示，“在政府監管部門和市場的共同努力下，個債違約總體上得以有序處置，市場穩定運行。”

    招商基金研究部首席經濟學家李湛對《證券日報》記者分析，在債券違約問題上，監管部門能夠尊重市場、尊重規則，不僅通過市場出清個債風險，而且防止個別企業借助市場出清來實現逃廢債。通過市場化來處置債券違約，能夠實現優勝劣汰，更好地優化資源配置。

    “對逃廢債的嚴加監管，能夠穩妥化解債券違約風險，有效保護投資者合法權益。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖在接受《證券日報》記者采訪時如是說。

    此外，根據中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）官網公布的最新數據顯示，截至今年11月底，私募基金規模已達19.73萬億元，私募基金產品數量超12.15萬只。在防控私募市場風險方面，今年證監會加快推進“偽私募”等相關風險的分批處置，嚴格落實私募基金底線性要求，建立部際聯動、央地協作的風險防范處置機制，加快推動出臺私募條例，同時保持強監管效能。

    1月8日，證監會發布《關于加強私募投資基金監管的若干規定》，通過重申和細化私募基金監管的底線要求，讓私募行業真正回歸“私募”和“投資”的本源；10月21日，證監會市場二部主任王建平表示，推動《私募投資基金管理暫行條例》盡快出臺，完善《私募基金管理辦法》及配套規則建設。據同花順iFinD數據，截至12月17日記者發稿，證監會及地方證監局對5家私募機構開出行政處罰決定書，對48家私募機構采取行政監管措施，合計53家私募機構被罰。

    李奇霖表示，“支持真私募，打擊亂私募，堅決出清‘偽私募’，有助于推動形成良好市場秩序和行業生態；同時，推動適時出臺私募條例，有助于合規私募健康發展、行業規范運行。”

    2021年證監會系統工作會議要求，強化場內外一致性監管，鞏固深化股票質押風險處置成效。

    今年以來，上市公司控股股東高比例質押家數明顯下降。據同花順iFinD數據統計，截至12月16日，今年以來，2325家上市公司存在股權質押，質押股票數量約占A股總股本比例為5.43%。其中，在高比例質押方面，上市公司控股股東股權質押比例超過80%的有312家，較2020年底及2019年底分別減少17家和118家。

    對于涉及高比例股權質押上市公司數量的持續減少，李睿認為，主要原因在于金融監管部門采取多種方式化解上市公司股票質押風險。監管層收緊股權質押政策，包括要求券商對新增股票質押項目加強審核、降低上市公司大股東股票質押率上限等措施，嚴控券商股票質押融資業務規模總量。

    李湛分析，A股整體股權質押情況有所好轉，不僅反映了宏觀上我國經濟復蘇的勢頭，而且展示了在場內外一致嚴監管的環境和態勢下，微觀上控股股東行為更為審慎。

    明年防風險目標定調：

    首提“偽金交所”風險完善工具箱

    當前，債券違約、私募基金等資本市場重點領域風險已有序緩釋，為持續鞏固風險防控成效，政策面已對明年工作進行了部署：今年召開的中央經濟工作會議要求，“強化契約精神，有效治理惡意拖欠賬款和逃廢債行為”；證監會黨委12月13日在傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神時表示，“穩妥化解債券違約風險，對‘偽私募’‘偽金交所’等風險深入開展整治”。這也是監管部門首次公開提及“偽金交所”風險。

    與此同時，證監會定調了明年資本市場防風險的任務：在國務院金融委的統一指揮協調下，加強宏觀研判，強化統籌協調，不斷健全風險監測、預警、處置、問責機制，完善風險應對的工具箱，提高監管智能化水平。同時，注重通過深化改革穩定市場預期，加強與市場的溝通，做好預期管理。

    “資本市場的風險應對是系統工程，應包含宏觀調控、產業監管、金融監管、外匯管理、立法司法等多個環節的協調配合。”董忠云認為，完善風險應對的工具箱，從監管角度來看，后續應繼續強化監管的“眼睛”和“拳頭”。一方面，積極將人工智能、互聯網大數據、云計算等新技術不斷運用到資本市場的監管領域，提升對市場運行狀態的實時監測能力，及時發現風險，通過強化科技監管來提高監管效率與監管質量。同時，進一步完善證券違法線索舉報獎勵制度，加強違法線索舉報受理平臺建設，積極發揮社會監督功能。另一方面，在能夠盡早發現風險的基礎上，強化風險應對和處置能力，加強執法力量、豐富證券執法手段，不斷加大對違法違規行為的處罰力度，通過有效預防、及時發現、精準打擊，將風險扼殺在搖籃里。

    李睿建議，“可從健全退市機制、強化中介機構責任、推進投資端改革、健全證券執法司法體制機制、完善企業境外上市監管制度、提高監管的智能化水平等維度充實風險應對工具箱。”

    李湛補充道，“在涉外風險防范方面，可進一步探索和不斷加強境內外監管機構在金融風險防范化解領域的合作。”

    在田利輝看來，我國資本市場發展總體穩健，應對風險的工具箱裝備豐富。接下來，還需進一步引導和管理市場預期，進一步加強信息披露，讓公眾明了個體風險和系統性風險的區別，知曉中國實體經濟的韌性和內循環的可行性，堅定對于中國經濟和資本市場的信心。