本報記者 吳曉璐

    近日，受外圍因素影響，A股市場波動幅度較大，市場出現不同觀點。對于投資者關注的A股市場未來走勢，《證券日報》記者日前采訪了三位機構首席經濟學家。

    受訪專家認為，A股當前的波動是暫時的。近期A股的調整，主要受到海外地緣因素帶來的影響。隨著時間推移，海外風險趨緩，市場將重新回到上升通道，國內經濟將助力A股走出獨立行情。

    兩大原因致A股連續調整

    短期影響因素仍在

    接受采訪的專家認為，海外地緣因素和全球流動性收縮預期是兩大主要原因。

    中信證券首席經濟學家明明接受《證券日報》記者采訪時表示，近期A股的調整，主要受到海外地緣因素帶來的影響，一方面，在不確定性環境下市場風險偏好受到抑制，另一方面，原油、農產品和部分金屬價格大漲，市場對滯脹風險的擔憂有所增加。此外，年初以來，A股累計調整幅度較大，資金負向正反饋效應也加劇了下跌。

    “近日A股連續調整，主要的催化劑是受俄烏局勢影響，導致市場對原油高企、抑制通脹，從而可能導致全球進入滯脹的一種擔心，這是一個很重要的導火索。”創金合信基金首席經濟學家、宏觀策略配置部總監魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是，從根本原因來看，其實是進入后疫情時期，全球流動性可能進行收縮，特別以美國加息為代表，流動性收縮將導致估值調整。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股近日出現下跌主要來自兩方面原因：一方面，受俄烏局勢影響，以原油為代表的大宗商品價格持續攀升，加劇了全球通貨膨脹，同時地緣政治不確定性上升，也導致全球資金風險偏好發生改變，對于避險資產的配置得到了強化，而股票類的資產則遭到了拋售；另一方面，美聯儲議息會議下周即將召開，加息預期導致全球流動性收緊，使當前市場資金整體相對謹慎。此外，近日國內部分地區疫情反復，也使市場存在一定的擔憂，加劇市場下跌。

    從短期來看，上述影響A股下跌的因素還不能消除。“綜合來看，目前俄烏局勢尚不明朗，3月美聯儲或加息將對全球金融市場產生一定影響，短期內A股走勢可能繼續受到一系列海外消息擾動。”陳靂表示。

    明明認為，短期來看，地緣因素的不確定性仍未消除，但是市場已經在一定程度上充分反映。預計3月份俄烏局勢將逐步明朗，隨著時間推移，各相關方承受的經濟、政治和輿論壓力都在逐步增大，出現妥協的可能性也在提高。但是，另一方面，本輪歐美的制裁體現了經濟、金融去全球化趨勢的推進，市場重建國際貿易和投資的信心可能需要一定時間。

    穩增長政策將進一步加碼

    經濟逐季改善確定性強

    從國內宏觀政策來看，穩增長是今年經濟工作的重點，專家認為，宏觀政策有望進一步加碼。

    政府工作報告指出，面對新的下行壓力，要把穩增長放在更加突出的位置。各地區各部門要切實擔負起穩定經濟的責任，積極推出有利于經濟穩定的政策。

    明明認為，樂觀信號主要源于國內基本面，海外風險因素對國內基本面的沖擊較為有限。政府工作報告進一步體現出政府穩增長的決心，經濟增速目標設置在市場預期偏中上的水平，預計穩增長政策還將進一步加碼，國內經濟逐季改善確定性強。

    陳靂表示，宏觀層面，從去年中央經濟工作會議到近期政府工作報告，都將“穩增長”定為今年的重點工作。從宏觀總量上來看，今年國內生產總值（GDP）增長目標定在5.5%左右，同時擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，意味著今年政策相對積極。

    另外，從上市公司來看，據Wind資訊數據統計，截至3月10日，1109家上市公司披露2021年業績，其中991家營業收入同比增長，占比89.36%，830家凈利潤同比增長，占比74.84%。

    “近期，部分公司披露的業績亮眼，預計本輪穩增長下相對景氣度改善會呈現先基建，后地產，再消費的順序。”明明表示。

    陳靂表示，微觀層面來看，2021年多家企業業績實現較快增長，預計2022年電子、醫藥生物、家電、黃金等多行業迎來發展新機遇，重要股東對公司未來發展有信心，也會選擇在合適的時機增持股票。

    海外風險趨緩后

    A股市場將重回上升通道

    談及A股走勢，專家認為，A股調整是暫時的。隨著時間推移，海外風險趨緩，市場可能重新回到上漲通道，國內經濟將助力A股走出獨立行情。

    “歷史上局部戰爭極少改變大類資產的原有趨勢，大多只是對風險偏好形成短期抑制。如果目前俄烏的局勢不會長期化，也不會引發更大規模國際關系沖突，那么市場受到的制約也應局限于短期。”明明表示，此外，盡管市場風險偏好受到抑制導致估值承壓，但國內經濟逐季改善是明確的大方向，市場僅僅是以更低的價格出售相似或者更好的資產。歷史上寬信用啟動通常對應權益資產回報率的提升，若地緣因素能夠如期逐步得到緩解，那么市場可能重新回到上漲通道。

    “相較于全球經濟來看，中國是全球唯一一個需求還在擴張的國家。”魏鳳春表示，從政府工作報告中，可以明確看出，堅定穩增長、支持創新、穩定市場經濟的明確信心和明確的制度調整信號。這種情況下，當俄烏局勢稍有緩解之后，A股市場應該就能進入正常的狀態。

    “總體來看，中國經濟總量和結構，都能支撐中國經濟在全球領先，而且結構性的調整更加符合中國未來的戰略轉型。”魏鳳春進一步表示。

    陳靂表示，中長期來看，“穩增長”基調下，財政政策和貨幣政策協調下，國內宏觀經濟與宏觀流動性有基本保障，海外風險擾動無論是俄烏沖突還是美聯儲加息預計都將隨著時間推移趨緩。“穩增長”基調下，我國經濟具備長期韌性，新老基建、新能源、高端制造等產業將為我國經濟釋放增長新動能，助力A股市場走出獨立行情。

（編輯 張偉 才山丹）