本報記者 吳曉璐

    近日，A股分拆上市趨熱。3月16日，三友化工發(fā)布公告稱，公司正在籌備分拆控股子公司硅業(yè)公司至境內(nèi)證券交易所上市；3月15日，和邦生物、東方精工分別發(fā)布分拆子公司上市的預案。

    據(jù)《證券日報》記者梳理，截至3月17日，累計13家公司分拆子公司上市，其中4家子公司為今年登陸A股。此外，擬分拆上市公司中，兆訊傳媒已經(jīng)完成發(fā)行，等待上市；中科江南注冊生效，尚未發(fā)行，還有12家公司上市正在排隊審核中。

    逾60家公司“A拆A”推進中

    分拆上市迎來小高潮。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至3月17日，今年以來至少有9家A股上市公司發(fā)布分拆預案或提示性公告。目前，拋出分拆計劃但子公司上市申請尚未通過審核的公司已經(jīng)超過60家。

    “分拆上市趨熱是我國資本市場發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的一種情形。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司經(jīng)過多年發(fā)展之后，本身行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模都有明顯提升，一家大公司下面可能會出現(xiàn)若干個細分行業(yè)，甚至行業(yè)之間會呈現(xiàn)較大差異性，分拆上市是解決上述問題一個很重要的手段。

    中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，隨著注冊制改革推進，上市公司“殼”價值下降，且一系列規(guī)范分拆上市的政策陸續(xù)出臺，上市公司分拆上市的動機回歸理性；另一方面，在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引導下，大批上市公司積極發(fā)展“專精特新”業(yè)務(wù)，將此類高成長業(yè)務(wù)分拆出來單獨上市的需求不斷增加。

    從上市板塊來看，上市公司大多將科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板作為分拆上市目的地。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月17日收盤，13家公司總市值達2079.39億元。從上市后表現(xiàn)來看，11家在上市首日股價上漲，2家上市首日破發(fā)。若觀察上市后5日漲跌幅，13家公司中，股價上漲的僅1家。

    “分拆上市后股價的漲跌幅，并不能說明什么問題，因為漲跌幅是相對于發(fā)行定價而言的。”張雷認為，企業(yè)發(fā)展有一定的規(guī)律，需要通過一段時間運行來觀察其估值的有效性。總的來看，分拆上市企業(yè)的估值跟基本面、所處行業(yè)地位、未來發(fā)展戰(zhàn)略、核心技術(shù)和核心人才密切相關(guān)。

    除了成功登陸A股完成分拆，也有公司因各種原因終止分拆計劃。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至3月17日，累計11家上市公司終止分拆計劃，原因包括不符合分拆上市條件、子公司業(yè)績下滑、同業(yè)競爭問題、資本市場環(huán)境變化等。

    業(yè)內(nèi)認為分拆需實現(xiàn)三目標

    3月9日，某上市公司分拆子公司上市計劃一拋出，便引起市場關(guān)注。因為該公司剛剛于2月份成功完成一單分拆上市，子公司成功登陸A股。

    “分拆上市是國際上盤活存量、優(yōu)化增量通行的資本運作模式，可以幫助上市公司聚焦核心業(yè)務(wù)，提升經(jīng)營效率，子公司可以借助資本市場獲得融資支持。”汪惠青表示，啟動分拆上市應(yīng)該基于公司發(fā)展的實際需求。對上市公司而言，分拆上市應(yīng)符合母公司“歸核化”戰(zhàn)略發(fā)展需求。

    “分拆上市的根本目的，是整合業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化資源配置，增強母子公司行業(yè)競爭力，同時使得企業(yè)集團融資結(jié)構(gòu)更加多元化、債務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，融資質(zhì)量得到保障。”汪惠青說。

    張雷認為，一家公司分拆上市是否成功，可從三方面進行判斷：一是公司以最低的成本融到足夠的資金；二是分拆后兩家公司的合計市值超過原來一家公司的市值；三是公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展，管理團隊和員工都有獲得感，同時理清了企業(yè)內(nèi)部不同產(chǎn)業(yè)之間的激勵路徑，給不同業(yè)務(wù)板塊發(fā)展提供了同等的資本條件。