本報記者 吳曉璐

    5月13日，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》（下稱《做市規定》），對科創板做市商準入條件與程序、內部管控、風險監測監控、監管執法等方面作出規定。規則發布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監會申請科創板股票做市交易業務試點資格。

    同日，按照《做市規定》要求，上交所起草了《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則（征求意見稿）》（以下簡稱《實施細則》）和《上海證券交易所證券交易業務指南第X號——科創板股票做市（征求意見稿）》（以下簡稱《業務指南》）并公開征求意見。《實施細則》和《業務指南》對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，做市商制度有利于證券市場供給和需求總平衡，能夠提高流動性，便利投資者交易。這一制度意味著，我國券商的市場主體角色愈發突出，中介功能更為重要。而且，做市商制度是國際通行制度，這也意味著我國科創板國際化進程加速，國內券商的國際競爭力在鍛造和提升之中。

    提升市場穩定性

    降低投資者交易成本

    證監會表示，通過試點方式在科創板引入做市商機制有利于積累經驗，穩步推進。依據《證券法》第120條，證券公司從事做市交易業務，需經中國證監會核準。

    根據最近三年分類評級在A類A級（含）以上以及最近12個月凈資本持續不低于100億元的要求來看，據記者梳理，截至2021年年底，符合條件的券商有26家。

    上交所表示，自開市以來，科創板市場運行平穩有序，上市公司業績穩健增長，投資者結構不斷優化，積極支持了“硬科技”企業上市融資，各項制度安排經受住了市場檢驗。在資本市場深化改革和加強基礎制度建設背景下，科創板將繼續發揮“試驗田”作用，在競價交易的基礎上引入做市商機制，有助于增加市場訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場的沖擊，提升市場穩定性，減小市場買賣價差，降低投資者交易成本。

    《實施細則》和《業務指南》對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。一是明確做市服務申請與終止。科創板股票做市服務申請采用備案制，鼓勵具備做市交易業務資格的保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。

    二是明確做市商權利與義務。做市商應使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業務，向市場提供買賣雙向報價，遵守權益變動披露及短線交易等相關規定。對于積極履行做市義務的做市商，將適當給予交易費用減免或激勵。

    三是明確做市商風險管理和內部控制要求。做市商應當建立風險防范與業務隔離機制，健全內部控制和風險管理制度，設置定期壓力測試機制，確保合規有序開展做市交易業務。

    倡導各部門聯動

    提高券商定價能力要求

    科創板引入做市商機制，對券商而言是機遇，但也提出了更多要求。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，對做市商而言，其專業的風控水平以及投資研究能力被提上了一個更重要的位置，尤其是研究定價能力對做市而言非常關鍵，將會對做市商的跟投能力和收益產生非常明顯影響。

    銀泰證券股轉業務部總經理張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，從《實施細則》和《業務指南》的規定來看，主要目的是提升科創板股票的流動性，對做市商提出了明確的要求，并制定了詳細的考核要求。此外，科創板做市商制度也對券商內部的隔離墻做了相應的規定，但是鼓勵券商內部的做市部門與投行保薦部門以及研究部門形成制度聯動，如鼓勵保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。

    談及鼓勵保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務，某投行人士告訴《證券日報》記者，科創板的保薦券商也需要跟投，提供做市服務加大了對其定價能力的要求和責任，如果定價不合適，未來將與做市價格產生一定沖突，影響市場對其定價能力的評價，同時也會直接影響做市業務的盈虧。

    “這些倡導聯動的舉措，可以更好地讓做市商發揮整體優勢，提升做市效率，提升服務市場的能力。”張可亮表示，未來，希望在科創板實踐之后，做市商制度能夠更加完善，逐步探索出具有中國特色的做市商制度。

    證監會表示，下一步將指導上交所制定發布配套業務細則，做好風險監測與日常監管，穩妥推進科創板股票做市交易業務試點。上交所表示，將在做好相關反饋意見的收集評估、吸收采納等各項準備工作后，適時發布相關業務規則，推進科創板做市商機制平穩落地，持續推進科創板市場高質量發展。