本報記者 邢萌

    見習記者 郭冀川

    今年以來，交易所債市成為支持企業債券融資的重要場所。Wind資訊數據顯示，截至6月8日，今年以來滬深交易所債市發行各類債券8.66萬億元，同比增長9.43%。其中，公司債發行規模達1.29萬億元。

    接受《證券日報》記者采訪的專家認為，債券市場不僅要考慮降低企業的融資成本，更要建立“有借有還”的良性循環。債券市場還需要進一步鼓勵各類增信舉措，如擔保、信用保護工具等，進一步打通債券融資渠道，更深入地服務實體經濟發展。

    制度完善護航債市發展

    風險防范不容忽視

    進入2022年，交易所債市不僅一級市場火熱，二級市場也交易活躍，交易規模持續上升。

    “從單月交易趨勢來看，今年以來交易所信用債交易規模呈現波動式上漲的趨勢，特別是在5月份債券交易新規落地以來，當月債券成交總額達到2.75萬億元，環比增加近40%，同比增加超過90%。”中誠信國際研究院副院長袁海霞對《證券日報》記者表示。

    交易所債市的快速發展離不開制度規則的保駕護航，今年以來，除了債券交易新規落地外，公司債券注冊制配套規則指引、科技創新公司債券等相繼推出，也為市場發展營造了有利環境。

    談及如何進一步推進交易所債市發展，金杜律師事務所合伙人胡喆對《證券日報》記者表示，交易所應繼續大力鼓勵各類型企業在滬深交易所市場常態化發行資產支持證券、REITs等結構化融資工具，盤活融資人的優質業務和資產，拓寬純主體信用融資渠道，創造多元化融資路徑。

    “在市場發展的基礎上，應逐步完善市場參與主體角色，培育各類擔保機構、增信機構、違約債券處置機構等各角色；在制度上陸續推出信用衍生品促進債券的發行，通過創新金融工具滿足不同投資者和發行人之間的風險和收益的再分配需求。”胡喆說。

    透鏡公司研究創始人況玉清表示，交易所推出更多措施支持企業債券融資，并不意味著放寬門檻標準，除了債券發行人要充分揭示風險，做好信息披露工作外，債券中介機構也需要做到勤勉盡責，做好債券評級工作。

    “交易所通過完善對債券發行人和債券中介機構的審核監督工作，不僅能夠維護投資者的利益，也將吸引更多資金進入交易所債券市場。”況玉清說。

    在袁海霞看來，隨著我國債券市場的不斷發展，需從豐富創新風險緩釋工具、規范市場參與主體行為、優化債務處置方式等多角度發力，加強交易所債券風險防范、提高風險處置力度。

    創新品種頻現

    多渠道助力企業融資

    從產品創新來看，今年以來，公司債券持續擴容，科技創新債、低碳轉型債等品種進一步拓寬了相關企業融資渠道，進而也為公司債市場發展增添新動能。

    Wind資訊數據顯示，自監管部門于5月20日推出科技創新公司債，至6月8日10只科技創新公司債成功發行，募資合計191億元。

    “科技創新債優先重點支持高新技術和戰略性產業領域民營企業發債融資，對科創領域民營企業形成精準資金支持，優質民營企業以及科技創新等領域民營企業融資環境出現邊際改善。”袁海霞說。

    上交所6月7日推出新增推出低碳轉型債券、低碳轉型掛鉤債券品種，債券募集資金運用方式較為靈活，可用于低碳轉型領域的技術研發、工藝改進、設備采購及租賃、專業服務采購、項目建設并購、償還項目有息負債、股權投資等多類用途，此外還可以置換發行前一段時間內的低碳轉型領域的自有資金支出。

    國信證券高級研究員張立超對《證券日報》記者表示，低碳轉型債券的支持領域較廣，有效助力了企業的發展，但也對債券發行人提出了更高的要求。發行人應積極結合交易所推動綠色債券發行的契機，圍繞企業自身特點制定合理的綠色債券發行計劃，對發行規模、發行方式進行充分評估，同時定期披露綠色債券資金的使用情況以及綠色項目的實施情況，進一步加強綠色債券的透明度，樹立綠色、誠信、負責任的企業形象。

    互聯互通持續推進

    有望引來長期資金活水

    繼今年1月份《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》的發布，為銀行間與交易所兩個債券市場的交易互通創造了條件。5月27日，人民銀行、證監會、外匯局聯合發布公告，按照“一套制度規則、一個債券市場”的原則，統籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放。

    此前，銀行間債券市場與交易所債券市場各自分立、平行運作，由此帶來部分規則與監管之間的差異，造成了更高的信息成本，增加了市場參與的復雜性。在最新的制度規則設計下，銀行間和交易所債券市場在開放層面得以打通，也進一步為境外投資者投資人民幣債券提供了新的渠道。自此，獲準入市的境外機構投資者可投資范圍擴大至交易所債券市場。

    胡喆分析稱，互聯互通為推進銀行間和交易所債券市場對外開放，統一債券市場奠定了基礎，銀行間市場的直投投資者、債券通投資者可以利用互聯互通的便捷機制投資交易所市場債券，打破了原來的各自分立、平行運作的舊格局。原來境外投資者QFII/RQFII投資品種主要是股票，而銀行間的大部分境外投資者以投資債券為主，但又缺乏投資交易所債券的路徑，互聯互通為境外投資者的投資品種實現了擴容。

    張立超表示，在近年來金融市場逐步開放、市場化程度提高的大環境下，推進銀行間和交易所債券市場對外開放，構建債券市場的互聯互通機制，能夠有效緩解市場結構失衡問題，為交易所市場帶來長期的資金活水，提升交易所市場流動性、活躍度和交易量，更好地發揮交易所市場的價格發現和資源配置功能，亦有助于加快統一市場的建設進程，為債券交易者尤其是境外投資者提供便利。