不知不覺，科創板已開板三年。

    2019年6月13日，萬眾矚目的科創板正式開板，為無數硬科技企業提供了便捷的融資渠道和上市土壤，同時也印證了試點注冊制的成功。

    數據顯示，截至6月10日，科創板上市公司數量達428家，累計IPO募集資金約6110.68億元，總市值超5.1萬億元。如今，科創板即將進入第四個年頭，未來的機會在哪里？

    賦能高科技企業持續發展

    眾所周知，科技創新是國家發展的根本動力、經濟轉型升級的必由之路。而科技創新類企業往往需要大量的資本投入，并且在一定期限內不盈利或者盈利水平較低，而我國主板市場上市標準主要是為成熟型企業制定的，不能滿足科技創新類企業的需要。

    在科創板未設立之前，那些行業前期無利潤、且又長期高投入的公司，盡管有融資需求，由于主板的上市標準較高，只得做罷或轉赴納斯達克上市。而科創板的出現，就打破了這一局面，為“硬科技”企業提供了更便捷的融資渠道和上市土壤。

    由此中國的硬科技行業自此踏上了科技創新與資本市場深度融合的發展快車道。數據顯示，截至6月10日，科創板上市公司已由首批的25家擴容至428家，主要集中在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造、國防軍工、基礎化工和新材料等領域。目前累計實現IPO募集資金約6110.68億元，非常有力地支持了實體經濟尤其是新興科創型企業的發展。

    從投資者的角度來看，科創板提供了一大批各具特色但都具有高研發特點的公司。

    數據顯示，截至2022年3月31日，科創板研發支出占營收的比例為8.79%，明顯高于同期主板和創業板的1.69%和4.65%。

    顯而易見的是，科創板的“研發驅動”含量是目前A股所有板塊中最高的，而過去三年科創板公司的高研發投入已經轉化為了財務上的經營成果。2021年科創板公司歸母凈利潤同比增速達到了62.93%，明顯高于同期全部A股的18.07%、全部主板的17.13%、以及創業板的25.88%。

    前海開源基金楊德龍表示，科創板上市公司進入資本市場，對公司治理提出更高要求的同時，也增強了其攻克技術難關的能力，科創板已逐漸成為支持“硬科技”研發的前沿板塊。

    創新和完善制度體系

    與此同時，科創板的開板也印證了試點注冊制的成功，為A股市場帶來的持久創新活力。

    科創板作為我國注冊制的首塊試驗田，在信披改革、IPO審核、退市等方面均做出了有效探索，從而加快了注冊制在我國資本市場全面實施的步伐。

    在博星證券研究所所長、首席投資顧問邢星看來，科創板制度創新可歸納為四點：一是創新注冊制改革新理念，充分尊重市場，有效發揮市場價格發現功能；二是降低發行上市門檻，寬松進、嚴監督、依章法；三是嚴格執行信息披露制度，實行常態化監管，提升違法成本；四是針對市場交易狀況，引入做市商制度，增強交易活躍度和靈活性。

    楊德龍認為，科創板交易制度創新、詢價制度創新以及做市商制度創新，對于完善我國資本市場制度積累了寶貴經驗，特別是做市商制度，在提高交易效率的同時，有利于科創板進一步做大做強。

    如何挖掘科創板機會？

    科創板建立三年來，經歷了早期的快速上漲和隨后的調整夯實階段，市場運行機制日趨成熟。三年的時間并不長，滿三歲的科創板公司同樣很年輕，它們代表的產業還有巨大的成長空間。

    科創50指數的基本面表現出色。根據財報數據，2022年一季度，科創50上市公司歸母凈利潤同比增長了78.5%，而同期創業板指的利潤同比增速為-19.6%，滬深300指數盈利情況要好于創業板指，但也僅維持3.2%的低速增長。

    從估值層面上看，目前已是科創板開板以來最低水平，科創50指數40倍左右的PE估值，已低于創業板指49倍左右的水平，在未來空間和成長性依然足夠。

    操作策略上，長江證券首席策略分析師包承超指出，當前推薦關注科創板，但高通脹對估值空間仍有約束，短期難有beta，需要優選alpha，提供三條思路用以篩選。

    第一，科創板里的白馬股——具備全球競爭力的大龍頭：高增長+高份額。業績已達到一定規模，且增長相對穩定，這類股票應在α行情中選擇更優的β賽道。相關企業主要分布在新能源產業鏈、化學合成相關的化學品、高鐵軌交設備、工業設備、玻尿酸以及網絡安全相關的細分行業。

    第二，科創板里的小眾股——利基市場的強個股：小空間+高份額。業績增長確定性較強，但受限于所處行業天花板略低，整體中長期故事性稍欠缺，但短期業績增速可預見性較強。這類股票更多在α行情中具有較強超額表現，主要分布在集成電路、面板等大產業鏈上部分市場規模較小的分支。

    第三，科創板里的賽道股——國產替代的優質潛力企業，大空間+高增長+低份額。市場空間較大且增速較快的賽道β屬性相對較強，行業天花板足夠高。相關企業主要分布在集成電路及其產業鏈、計算機專用軟硬件、生物醫藥等細分行業。