本報記者 吳曉璐

    經濟是肌體，金融是血脈，債券市場的發展需要服務于實體經濟的發展。產業類，尤其是工業制造類企業，是國家經濟發展的重要支柱，民營企業又是我國經濟體系的重要構成。

    “自2015年交易所債券市場改革以來，上交所堅持不斷提升服務實體經濟能力，始終致力于為產業企業及民營企業提供更加公平、暢通的融資環境。”上交所相關人士告訴記者。

    據統計，今年前三季度，上交所債券市場融資總額達3.46萬億元，其中產業債發行6119億元，同比實現正增長。前三季度，上交所產業債凈融資額為正，同比增長200多億元。

    民企債券融資方面，2015年以來，民企在上交所市場累計發行1.3萬億元，占全市場民企債券融資規模的43%。截至2022年9月末，上交所民企債券存量規模3226億元，占全市場民企債券存量規模的40%。

    市場人士指出，當前要實現債券市場的高質量發展，就要以“調結構”為核心，以擔當作為的精神，推動產業企業，尤其是民營企業，在交易所債券市場融到資，融好資。

    品種不斷豐富

    企業融資便利性大幅提升

    如何在支持實體產業和民營經濟高質量發展方面破題，并形成長效機制，歷來是我國資本市場重要任務之一。

    近年來，交易所債券市場根據市場環境變化，針對產業企業尤其是民企需求不斷豐富融資品種，科創債、碳中和債、藍色債券、低碳轉型債、可持續發展掛鉤債、鄉村振興債、“一帶一路”債、疫情防控債等產品的不斷推出與完善，拓寬了優質企業發債資金用途，為不同企業提供多樣化融資方案，提高服務相關類型企業發展的針對性和有效性。

    如恒力集團、康德萊控股、顧家集團等多家持股上市公司的發行人均在上交所成功發行了票面利率不高于1%的可交債，在節約財務成本的同時，獲取長期發展資金。

    隨著支持綠色發展的創新產品不斷擴容，除了三峽集團、節能風電等綠色產業企業成功發行綠色債券，投向綠色項目的建設、運營等外，華電國際、寶鋼股份等傳統行業通過發行低碳轉型債券，投向低碳轉型項目，助力企業渡過低碳轉型陣痛期。

    對擁有核心關鍵技術、科技創新能力突出的企業，可發行科技創新債。以小米通訊為例，今年7月份，企業成功發行10億元科技創新用途公司債券，募集資金用于公司科技研發及生產相關用途，支持企業科技創新業務發展。

    “目前產業企業和民營企業在交易所發債有多種創新產品可選擇。”某證券公司債券業務負責人對《證券日報》記者表示。

    隨著債券品種豐富，越來越多的產業企業在上交所債市融資。據統計，今年以來，共有150余家產業企業，是自2015年以來首次在上交所申報或發行信用債。

    “伴隨市場規模的持續發展，交易所債券市場產品結構日趨豐富，規則框架不斷完善，信息披露公開透明，已經逐步成長為一個高度市場化的企業主要融資場所。”一位債券發行人在采訪中對《證券日報》記者說。

    據統計，2015年以來，截至今年9月底，上交所債市已累計發行創新創業債403億元，科創債630億元，綠色債3348億元，疫情防控債1105億元，紓困債662億元。

    此外，發行資產證券化產品是產業企業及民營企業在交易所開展債券融資的另一重要途徑。“資產證券化產品通過依托基礎資產現金流，改變了依靠主體信用和抵質押擔保的傳統融資模式，是拓寬企業融資渠道、改善融資效率的重要途徑，其中，應收賬款、融資租賃、小額貸款等類型的資產證券化產品較多地直接面向產業鏈上下游的民營企業、中小企業。”資深專業人士告訴記者。

    數據顯示，今年前三季度，上交所資產證券化產品累計發行4903億元，支持超過3000家民營和中小微企業實現融資，較好地匹配了實體經濟需求。今年以來，民營工程機械行業龍頭企業三一重工累計發行規模52.10億元的應收賬款資產支持證券，其優先級發行利率最低僅為2.18%。

    “三一重工通過本系列資產支持專項計劃的發行盤活了存量資產，加速經營資金周轉，提高資金使用效率，同時拓寬了融資渠道，降低融資成本，優化資產結構。”企業相關負責人對記者表示。

    發揮REITs產品優勢

    助力企業盤活存量資產

    “十四五”規劃綱要明確提出，推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）健康發展，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環。

    業內人士指出，當前，我國經濟正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，推動產業企業、民營企業通過REITs盤活存量資產，有助于拓寬企業權益融資渠道，降低融資成本，推動經濟高質量發展。

    據記者了解，自REITs試點以來，上交所積極推動產業企業、民營企業通過REITs盤活存量資產。

    數據顯示，截至目前，上交所已上市REITs達12只，融資規模達390億元，底層資產覆蓋了收費公路、產業園、污水處理、生態環保、倉儲物流和保障性租賃住房等基礎資產類型，分布在京津冀、粵港澳、長三角等國家重點區域，原始權益人涵蓋民營企業、央企、地方國企以及外資企業，在實踐中，形成了“募投管退”的投融資良性循環，有效助力了產業企業及民營企業基礎設施建設，切實促進了產融結合和地方經濟發展。

    如10月14日上市的國泰君安東久新經濟REIT的發起人為東久工業，是東久新宜集團旗下專注于產業園區的專業綜合平臺。東久新宜集團作為中國新經濟基礎設施投資及開發的民營運營服務商，其業務范圍包括工業與生物醫藥園區、智慧物流與冷鏈、城市更新、數據科技。此單REIT項目的正式上市，有力推動了民營企業公募REITs試點項目的加速落地，推進形成示范效應。

    創新增信機制

    暢通民企債券融資渠道

    融資難、融資貴問題一直是困擾民企主要難題之一。從提高投資機構對民營企業認可度的角度而言，提供有效的增信措施，可以說是幫助企業實現低成本融資的重要手段之一。

    “為完善民企增信機制，豐富民企債券增信手段，2018年以來，上交所持續推動設立以民營企業債券為參考債務的信用保護工具，采取‘信用保護工具+債券發行’的模式，以市場化方式支持民企債券發行。”上交所相關人士告訴記者。

    數據顯示，截至2022年10月中旬，上交所市場今年共創設民企信用保護工具6.6億元，支持民企債券和資產支持證券融資141.67億元，對提振市場信心，降低企業融資成本，修復民企的正常融資渠道發揮了良好的作用，也得到了市場認可。

    如首批信用保護合約試點債券紅獅控股扶貧專項債全場認購倍數達3.03倍，發行票面利率為5.5%，低于同期行業平均水平。而今年發行的首單民企專項融資支持計劃晶科科技鄉村振興碳中和綠色公司債券，通過“債券發行+信用保護工具創設”的方案，幫助企業解決了信用評級不高、增信措施相對有限的問題，引導市場化投資人積極參與，吸引更多投資者關注和認可，在極大提振投資者信心的基礎上，有效降低了企業的融資成本，改善債務結構。

    持續完善債券融資支持機制

    推進試點CDS儲架發行機制

    眾人拾柴火焰高。產業企業和民企融資難題的化解，需要匯聚市場各方合力。為進一步向投資機構提供了解企業的平臺和渠道，降低投融資雙方信息不對稱，提升產業企業融資效率，上交所開創了“交易所搭臺、市場唱戲”的創新市場服務模式。

    據悉，今年以來，上交所以集中路演、投融交流會等各類形式舉辦產業債投融資對接活動20余次，并結合投資者決策需要，指導企業提升信息披露針對性，促進投融兩端有效溝通及相互信任。通過開展重點投資機構“一對一”交流會，了解其產業債投資現狀、重難點問題、產業企業入庫情況及相關考慮等，推動投資機構主動挖掘產業債投資價值，重塑投資理念。

    “投融資交流會與座談會的舉辦，一方面可以充分發揮交易所的市場組織者作用，連接投融資兩端，促進發行人和投資人交流，消除雙方信息不對稱；另一方面，會議本身也將推動形成市場統一共識，積極引導投資機構、承銷機構等市場主體轉變業務理念，加大對產業企業及民營企業債券業務的參與力度。”一名參會的投資機構高管表示。

    記者了解到，下一步，上交所將持續完善產業企業及民企債券融資支持機制，加大債券融資服務力度。

    一是不斷深化融資服務機制，主動對接企業債券融資需求，推動解決企業個性化訴求與困難；

    二是繼續發揮市場組織者功能，定期以路演、投融交流會等形式組織產業債及民企債投融對接活動，促進投資機構與民企“面對面”交流，增進共識與互信；

    三是推進市場機構試點CDS（信用違約互換）儲架發行機制，支持有條件的地方政府通過設立地方增信基金等方式，為屬地產業企業和民營企業債券融資提供增信支持；

    四是發布產業企業信息披露指引，引導企業實事求是披露經營、財務和資信狀況，提升信息披露的針對性、有效性和及時性，增進投資者信心；

    五是加強證券公司等中介機構組織工作，鼓勵市場機構加大產業債及民企債業務投入。

（編輯 張鈺鵬 孫倩）