本報記者 昌校宇

    A股上市券商三季報披露收官。截至10月30日記者發稿，41家A股上市券商全部交出前三季度“成績單”，整體來看，今年前三季度，盡管上市券商普遍承受業績下行壓力，但頭部券商投行業務表現穩健，成其業績重要保障。

    東方財富choice數據顯示，41家上市券商今年前三季度實現營收3710.38億元，同比下降21.03%。其中，自營經紀和投資收益承壓的情況下，投行業務經營指標相對穩健，證券承銷業務凈收入總計429.98億元，同比增長5.35%。

    中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，今年以來，受內外因素擾動，A股景氣度下降，與市場關聯度高的經紀、資管、信用等業務均受到負面影響。我國資本市場持續全面深化改革，IPO維持常態化發行，疊加今年股權融資規模再創新高，投行服務實體企業能力繼續增強，投行業務成為前三季度券商大類業務中的亮點。

    中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，前三季度，受到權益市場整體表現不佳及投資者風險偏好下降等因素影響，上市券商經濟業務、資產管理業務、投資業務和利息凈收入整體均有所下滑，而投行業務表現穩健。這反映出隨著多層次資本市場建設不斷完善，券商支持實體經濟融資需求的功能也在不斷增強。

    頭部券商表現突出。以券商投行業務手續費凈收入排名，今年前三季度，中信證券以62.71億元排在首位，中金公司、中信建投分列第二名、第三名，分別實現46.57億元、45.66億元。增幅方面，中信建投證券投行業務手續費凈收入同比增加32.40%，國泰君安、廣發證券分別同比增加28.61%和28.56%。

    明明介紹，前三季度券商投行業務呈現三個特點：首先，投行業務競爭激烈，盡管業務規模整體有所擴張，但券商定價權略顯不足，導致利潤增長相對緩慢；其次，投行業務馬太效應加劇，從投行業務凈收入來看，前7家券商占比超61%；最后，隨著券商將IPO與增發、并購等業務融合，投行業務成為投行與券商內部其他部門發揮協同效應的重要渠道。

    董忠云也認為，投行業務集中度持續上行。他分析稱，“注冊制試點以來，股債承銷總規模持續上升，但細分來看，投行資源特別是優質資源正進一步向頭部、大型券商集中，中小券商只能通過打造精品化、差異化定位來尋求突破。”

    “同時，隨著注冊制改革持續深化，券商投行業務除了核心的保薦和承銷功能之外，定價能力、投資能力也日益凸顯。券商投行逐漸從通道價值走向協同價值，投行業務與研究業務、投資業務、財富管理業務之間的協同作用愈加重要。”董忠云如是說。

    結合前三季度券商投行業務情況，明明預計，隨著各類壓制A股行情的因素逐漸減弱，A股有望逐步開啟修復行情，四季度券商投行業務或將迎來進一步增長。

    明明認為，接下來，券商投行業務仍有提質空間，建議各家券商可把握多層次資本市場高質量發展良機，針對不同融資需求的客戶，提供差異化的特色產品，從而加強公司核心競爭力。

    伴隨著注冊制改革深入推進，券商保薦、定價、承銷等核心能力重要性凸顯。董忠云建議，券商投行業務可從三方面持續提高執業質量：增強與研究、投資等其他業務條線聯動，持續提升投行業務員工執業能力和行業研究能力，提升對項目的判斷和篩選能力，從源頭上篩選優質項目；繼續加強內控制度建設，健全完善質控風控體系，進一步夯實分工合理、權責明確、相互制衡、有效監督的內部控制防線，做好風險防控；繼續提升專業化水平，提高定價能力，真正起到價值發現者的作用。

（編輯 孫倩）